市场借贷利率和投资带来的收入不确定性对超前消费的影响研究

俞跹 吴珙阳

【摘要】近年来，人们在进行消费决策时，有了更大的选择空间，跨期消费已经非常普遍，与过去普遍流行的“节俭”、“储蓄”观点不同，我们发现现在越来越多的人选择超前消费。本文建立了一个跨期模型，来探究人们进行超前消费的原因，和不确定性对超前消费的影响。发现市场低借贷利率和投资带来的收入波动性都会促使人们进行超前消费。

【关键词】市场借贷  超前消费

一、前言

越来越多的人开始逐渐建立理财意识。在有选择余地时，消费者会进行权衡，怎样的消费策略才能最大程度利用现有市场条件，提高效用。

“花呗”，“京东白条”等借贷产品在市场上出现，并被越来越多的人接受。此外，现在股票、基金等理财产品对很多家庭来说已经不再陌生。

人们的跨期消费已非常普遍。本文重点研究市场借贷利率和收入不确定性对超前消费的影响。本文研究结果将有助于消费者理性安排自身的跨期消费，提高个人效用，为政府利用干预手段调控经济提高社会福利提供有价值的意见。

二、文献综述

经过梳理回顾，我们将消费理论的研究大致分为三个时期：萌芽时期，选择消费理论时期，不确定性理论时期。

（一）萌芽时期

色诺芬主张家庭消费应该有利于家庭财产的增加，人们应该通过选择消费，使得既定支出下的效用提高或者节省支出，绝对地增加收入。

（二）选择消费理论时期

萨伊认为消费问题是研究如何使得一定支出达到最大化效用的问题。欧根·庞巴维克认为消费者就是以边际效用为基础在现期消费与未来消费之间进行选择。

在消费函数方面，凯恩斯提出绝对收入假说，即现期消费随现期绝对收入的变化而变化，并且边际消费倾向递减。用函数式表示如下：

凯恩斯认为，消费是实际收入的稳定函数，短期内消费支出的变化，主要是由于收入变化引起的。 

（三）不确定理论时期

未来收入不确定时，假定消费者的预期是理性的，按照持久收入假说寻找效用最大化的消费者的消费轨迹就是一个随机游走过程，这就是所谓的随机游走假说。

预防性储蓄理论将不确定性引入分析框架，在吸收理性预期思想的基础上，分析了消费者跨时期优化选择行为。

三、模型构建

（一）基本模型

在我们的模型中，将消费者进行消费的时期分为两期，T=1，2。消费者在两期内分别选择消费额C1，C2，我们用θ来定义消费者类型，θlow≤θ≤θhigh，θ表示对特定消费者类型而言第二期效用的折现率，θ服从f（θ）的分布。消费者的效用函数为 U（C）=ln（C）。为简化计算，假设消费者在T=1，2期均有收入W1，2=1。市场上可供消费者选择的贷款利率为r，r≥0。

如果行为人选择在1期进行超过本期收入的消费，（通过借贷）即C1≥1，那么在第二期，C2=1-（C1-1）*e^r，（C1-1）*e^r是在第二期偿还1期的借贷并支付利息。如果行为人在1期选择≤1 的消费，即C1≤1 ，那么他的2期消费将为C2=2-C1。

四、结论与建议

（1）市场上低利率短期贷款的出现会促进人们更倾向于在现期进行更多的消费，尤其是更偏好于现期的消费者，会通过借贷来超前消费，市场上提供的借贷利率越低，选择超前消费的人更多，并且超前消费的额度也更多大。观察现实中，自从有了“花呗”，“京东白条”等的出现，更多人选择了超前消费，我们的结论恰好佐证了现实情况。

（2）金融市场的逐步完善和准入门槛的降低，给人们的收入带来了一定的波动，这种不确定性也促使人们进行更多超前消费，并且波动性越大，选择超前消费的人越多，超前消费的数额也越大。在直觉上这也与现实相符，会给收入造成较大波动性的产品往往风险较高，而选择高风险投资产品的人往往更倾向于超前消费，而且超前消费数额较大。

（3）消费者对于市场利率和金融市场投资的反应为政府有关部分进行宏观调控，如何刺激消费，使得经济平稳增长提供了新的思路。

（4）人们在对借贷产品，金融产品接受度大幅提高，这在给人们提升效用的同时，消费者应该警惕违法分子利用消费者心理谋取非法利益，在进行金融投资时也要量力而行，避免激进投资带来损失。

五、不足与未来研究展望

本文构建的模型是一个两期模型，而事实上，消费者的借贷和投资是一个多期的决策问题，构建一个更加复杂的多期模型会更贴近现实。另外，实现实生活中借贷市场可以看做金融市场的一部分，投资收益，借贷利率和收入的不确定性都互相关联。

本文引入金融市场时，只是利用了投资会导致行为人2期收入的波动性这一结论，未来可以通过扩展模型，将行为人在金融市场的决策过程及其对收入的影响加入模型。

参考文献：

[1]Frank Caliendo，David Aadland. Short-term planning and the life-cycle consumption puzzle[J]. Journal of Economic Dynamics and Control，2006，31（4）.

[2]Donghoon Yoo. Ambiguous information， permanent income， and consumption fluctuations[J]. European Economic Review，2019，119.

[3]臧旭恒.居民跨時预算约束与消费函数假定及验证[J].经济研究，1994（09）：51-59+11.

[4]安铁通.论消费需求、投机需求与房价上涨[J].中国集体经济，2010（10）：89-90.

[5]韩丽娜，马树昇.西方消费函数理论的发展[J].大连民族学院学报，2008（06）：525-528.

[6]P. Lin， Banking， incentive constraints， and demand deposit contracts with nonlinear returns， Econ. Theory 8 （1996） 27–39

[7]H.M. Ennis， T. Keister， Run equilibria in the Green–Lin model of fifinancial intermediation， J. Econ. Theory 144 （2009） 1996–2020.. H.