股市基础制度改革时不我待

刘畅

没有完美的指数，也没有一项制度设计完美无缺。

重点是，放眼世界，股市交易制度并非新生事物，也并非艰深难懂的高科技。股市交易已经有几百年的历史，已经总结出一套较为成熟完善的交易机制。监管机构要提升对股市基础制度的认识，在有了一定共识的基础上，相关改革措施也要以“时不我待”的精神加快推出。

此外，还应看到，很多股市基础性制度之间相互关联、互为依赖。

比如，有专家认为，上证指数失真的原因之一是新股计入指数的时间存在不合理之处。专家认为，近5年新股上市后平均连续9个涨停，个股在上市后第11个交易日的股价最高点计入上证综指，此后股价大跌，当然要拖累指数。

这种说法当然有一定合理性，但關键问题是，为什么会“新股上市后平均连续9个涨停”？这是在全球资本市场都无比奇葩的怪现象，暴露了我们A股新股分配制度的重大漏洞。

事实上，炒作新股这一恶习完全是不合理的新股分配制度造成的。

在海外股市，没有人炒新股，因为新上市股票执行类似“一人一手”的极度分散政策，每人就一点新股——有啥好炒的呢。但是A股新上市股票的分配政策是“资金量越大可以获得更多新股”，这样一来新股集中在少数大户以及机构手中，非常容易操控股价。

当然，科创板推出后，制度设计有所微调，但本质未变。因此，爆炒新股的恶习一直未有改变，甚至“打新”成为机构的一种无风险投资策略，成为世界资本市场一大奇观！

可见，新股分配制度的不合理与上证指数失真是有关联的。如果要改革，最好一起改。