互联网金融对进出口贸易的影响

唐正宏

[摘要]文章基于互联网金融迅猛发展的背景下，从互联网第三方支付的发展规模的视角，探讨了互联网金融对进出口贸易的影响机制。采用2007年1月至2016年12月的全国季度数据，对互联网金融与进出口贸易的关系进行实证研究，建立VAR模型，采用格兰杰因果检验和方差分析等方法。结果发现，互联网金融不能够直接影响进出口貿易，但互联网金融可以通过影响金融结构和外商直接投资来影响进出口贸易。根据脉冲响应的结果表明，进出口贸易本身、第三方支付增长率和金融结构的正向变化能够明显的促进进出口贸易。

[关键词]进出口;互联网金融;第三方支付;金融结构

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.11.

1  引言

2013年是中国互联网金融的元年，在这之后，互联网金融因其交易成本低、交易效率高和协助性强等特点，在我国如破竹般飞速发展，如今，每个国民已经离不开互联网金融了，特别是第三方支付，已经完全颠覆了往日传统的现金支付的交易方式。P2P，众筹等，也在近些年呈迅猛发展的态势，一改过去传统的金融生态，极大地拓宽了投融资渠道，无论是大型企业还是小微企业，甚至是个人的贷款需求，都能在互联网金融上找到贷款渠道。同时，以前传统金融无法覆盖的的三四线城市乃至农村地区现在也能得到互联网金融的普惠。国际贸易一直是我国经济增长的“三驾马车”之一，2018年我国对外贸易总额增长9.7%，我国一直致力于由低端出口向高端出口的转变，但是劳动密集型产品仍然占据一个很大比例，高科技产品以及创新产品出口占比很少。互联网金融与国际贸易作为当今世界经济发展的两个重要主题，越来越受到大众的重视，互联网金融与国际贸易的融合也愈加密切。如何依靠互联网金融这股东风来提升我国国际贸易的质量和结构，是本文想探寻的答案。

与本文相关的文献主要包括两类：第一类文献主要探讨互联网金融与经济增长之间的关系。龚映清（2013）认为互联网金融重构了资本市场投融资格局，在解决中小微企业融资难问题的同时改善了资本市场的投融资情况[1]。李炳和赵阳（2014）认为互联网金融提升了资金配置效率并且以此来促进经济增长[2]。姜松和黄庆华（2018）研究发现互联网金融发展是经济增长的格兰杰原因，但经济增长不是互联网金融发展的格兰杰原因[3]。

第二类文献主要探讨金融发展与对外贸易的关系。朱彤等（2007）指出金融发展通过外部融资支持提高了对外部融资依赖较强行业的比较优势，对对外贸易产生了正向影响 [4]。徐建军和汪浩瀚（2009）认为金融发展主要通过汇率调整金融制度、分散风险、资源配置和技术进步等途径来影响国际贸易[5]。也有一些学者从技术研发与进步角度研究金融发展与对外贸易的关系之间的关系。钱水土和周永涛（2014）研究结果发现金融发展对外贸易产业升级和对技术进步都具有正向促进作用，间接促进外贸产业的升级[6]。齐俊妍和王晓燕（2016）认为金融发展水平与外商直接投资的技术外溢水平及技术研发效率具有正向关系[7]。

金融是经济的核心与命脉。学者们普遍认为，互联网金融的迅猛发展， 促进了我国的经济发展。但是，目前却鲜有关于互联网金融与进出口贸易关系的研究成果。本文在整理了互联网金融与经济增长、金融发展与进出口的现有研究成果的基础之下，以第三方互联网支付代为衡量互联网金融的指标，采用2007年1月～2016年12月的全国季度数据，从金融结构的角度出发，对互联网金融与进出口贸易之间的关系进行实证研究，以期为我国互联网金融的健康发展以及进出口贸易水平的提高提供参考建议。

2  理论分析

2.1  互联网金融的长尾效应

长尾理论是互联网时代兴起的一种新理论，由克里斯·安德森[8]提出，长尾效应表明：当技术进步，商品生产成本低，商品流通效率高时，当社会进步，大众的个性化需求增多时，即使是小众冷门的产品也能汇聚成一个大市场与大众热门产品匹敌，即颠覆了传统的“二八定律”。

长尾效应的前提要求是商品供给充足商品流通渠道足够大，互联网金融满足以上条件，即互联网金融不受时间空间的限制，降低了金融市场的交易成本，这样也使得消费者能够更便捷地参与到金融市场。由于互联网金融的低成本性和便捷性，使我国广大中小微企业在互联网上进行融资时更加高效便捷。互联网金融吸引着中小微企业参与到其中，这些中小微企业的资金需求就成了金融市场上的“长尾”。这些“长尾”上的融资量汇聚起来就变成了很大的数字。对此，王馨（2015）也做了相关研究，研究表明：互联网金融缓解了信贷配给的压力，一定程度上弥补了供给缺口，促进了金融资源的合理配置[9]。刘柳和屈小娥（2017）认为，互联网金融的替代效应和“长尾”效应有助于提高债券融资比，且互联网金融对社会融资结构的改善具有正向作用[10]。综上所述，根据长尾理论，互联网金融改变了金融市场的金融资源配置，继而改变了金融结构。

2.2  最优金融结构理论

金融结构理论是研究金融发展问题的最早和最有影响的理论之一，金融结构是指金融体系中，银行和金融市场的相对组成，其中金融市场主要指股票市场。金融结构理论认为金融发展的实质是金融结构的变化，研究金融发展就是研究金融结构的变化过程和趋势[11]。对此，林毅夫、孙希芳和姜烨（2009）做了更深入的研究，一个经济体的金融结构应该要适应并促进他的要素禀赋结构，要素禀赋结构的提升决定着企业的技术水平和产业结构的提升，即该企业所在的产业和技术选择应当符合本国的要素禀赋结构所决定的比较优势[12]。技术水平和产业结构的提升使该经济体的外贸企业在国际贸易市场上更具竞争力，进而能够提升该经济体的外贸额。

综上理论所述，互联网金融对对外贸易的传导机制可以总结如图1所示。

所以，根据上述理论分析，本文提出假设：互联网金融的发展通过金融结构的改变继而促进我国对外贸易的水平。

3  经验分析

3.1  数据处理与变量选取

为了研究互联网金融对进出口贸易的影响，文章选取如下变量：一是进出口贸易规模变量，以进出口贸易总额的对数值LNXM表示;二是互联网金融规模变量，由于目前还没有权威的用来衡量互联网金融发展水平的指标，故本文以第三方支付作为互联网金融规模的代理变量，以第三方支付的对数值LNTPIP来表示;三是关于金融结构，本文选取金融结构（FSR）来表示，FSR=（债券市值+股票市值）/金融机构各项贷款余额;四是金融发展水平用金融相关率（FIR）来表示，FIR=（M2+股票市值+债券市值）/GDP;五是考虑到许多研究表明政府支出、经济增长、固定资产投资、外商直接投资对进出口贸易有一定影响，故本文都将其作为控制变量，均做对数处理。

3.2  模型建立

3.2.1  平稳性检验

各变量的平稳性如表1所示，由于大多数变量并不平稳，故本文将各变量做一阶差分处理，取其一阶差分值。然后对所有变量的一阶差分值进行ADF检验，结果如表1所示。为了估计互联网金融和进出口贸易的关系，设定如下VAR模型。

3.2.2  确定最优滞后阶数

接下来为VAR模型确定最优滞后阶数，根据LR、FPE、AIC、HQIC和SBIC准则来确定最优滞后阶数，实证结果表明，除SBIC准则外，其他准则均显示最优滞后阶数为3，所以本文以滞后3阶为最优滞后阶数来建立VAR模型。

3.2.3  单位根检验

建立如下式所示的VAR模型，其中C是8X1矩阵，A1、A2和A3是8X8矩阵。

在进行后续的实验之前，先对VAR模型进行特征根检验，如果VAR模型的特征根均在单位圆内，则说明该VAR模型是稳定的。实证结果表明，VAR模型的所有特征根均在单位圆内，则说明该VAR模型是稳定的。

3.2.4  格兰杰因果关系检验

为了探究互联网金融、进出口和金融结构这三者之间的关系，本文采用格兰杰因果检验来进行研究，对文中的各平稳序列进行格兰杰因果检验，检验结果如表2所示。结果显示DLNTPIP并不是DLNXM的格兰杰原因，DLNXM是DLNTPIP的格兰杰原因，即互联网金融不能直接影响进出口贸易，但是进出口贸易能直接影响互联网金融。DLNFDI与DLNXM互相存在格兰杰原因，即外商直接投资与进出口贸易能够互相影响。DFIR与DFSR存在双向格兰杰因果关系，不存在DFIR到DLNXM的单向格兰杰因果关系，存在DFSR到DLNXM的格兰杰因果关系，不存在DLNTPIP到DFIR的单向格兰杰因果关系，存在DLNTPIP到DFSR的格兰杰原因。即表示互联网金融能够通过金融结构来影响进出口贸易，金融发展水平通过金融结构来影响进出口。另外DLNTPIP是DLNFDI的格兰杰原因，即互联网金融通过影响外商直接投资来影响进出口。

3.2.5  脉冲响应分析和方差分解

本文在所得VAR模型的基础上，进行脉冲响应分析，即把一个标准差大小的脉冲冲击给某一个变量，并分析该变量在不同时期的影响效果。本文主要针对进出口贸易额（DLNXM）分别对于包括自身在内的以上八个变量一个标准差冲击的响应，分析进出口贸易与各变量之间的动态关系。

实证表明，进出口增长率、第三方支付增长率、金融结构变化值对进出口贸易起到了很明显的促进作用。固定资产投资和公共财政支出对进出口贸易在前期出现抑制的现象，但是整体表现出促进作用。另外，金融发展水平变化值、经济增长率和外商直接投资增长率对进出口贸易的各期表现出不同损益，但是整体影响不大。

接下来，对DLNXM的变化进行方差分解，即分析每一期的这八个变量带来的误差冲击对于DLNXM（进出口）方差变化的贡献度。

实证表明，DLNXM对于自身冲击带来的方差贡献率下前四期贡献最大，并且极速下降至40%然后趋于稳定。DFIR和DLNINV的贡献度次之，前四期快速上升，到达13%后趋于稳定。DLNTPIP、DFSR和DLNGDP达到7%、8%左右趋于稳定。DLNGOV和DLNFDI的贡献度最低，分别到达5%、2%后趋于稳定。由脉冲响应的结果可以看出，各变量的脉冲冲击所带来的影响均超过10期，即相关政策的作用时间可以长达两年之久。比较DFSR、DFIR和DLNTPIP这三者对DLNXM的方差贡献率，其中金融发展水平对进出口的方差贡献率最大，稳定在13%，接下来是金融结构的方差贡献率，稳定在8%，即进出口增长的波动中8%可由金融结构的波动来解释。最后是互联网金融的方差贡献率稳定在7%。

4  结论

本文采用2007年第一季度到2016年第四季度的季度数据，对进出口贸易、互联网金融、金融结构、金融发展水平和控制变量建立向量自回归模型。并对以上八个变量进行格兰杰因果检验，脉冲响应分析和方差分解分析。根据格兰杰因果检验，结果发现，互联网金融不能够直接影响进出口贸易，但互联网金融可以通过影响金融结构和外商直接投资来影响进出口贸易。根据脉冲响应的结果表明，进出口贸易本身、第三方支付增长率和金融结构的正向变化能够明显的促进进出口贸易。根据方差分解的结果表明，除进出口贸易本身之外，金融发展水平和固定资产对进出口的方差贡献率较大，为13%，即进出口贸易的波动中13%可由金融发展水平和固定资产投资的波动来解释;其次是第三方支付、金融结构和经济增长分别达到7%、8%左右趋于稳定。各变量的脉冲冲击作用时间均超过8期，即相关的经济政策的有效性可长达两年。

在互联网金融飞速发展的状况下，我国若想要促进进出口贸易产业的转型升级，以及进出口产业的核心竞争力，就需要提升外贸产业的自主创新能力和科技水平以此作为提升核心竞争力的主要方式。科技水平的提升和自主创新能力的提升都需要资金投入，可见，外贸产业的转型升级和外贸产业核心竞争力的提升都需要金融的支持。但是眾所周知，银行非常看重资金的安全性，银行一般只对成熟的大企业提供金融支持，对于高新技术和技术创新企业却不提供帮助。所以以银行中介为主导的传统的金融体系以及金融结构其实并不能帮助外贸企业的技术水平和自主创新能力的提升。这时候就需要互联网金融的支持，互联网金融才能帮助企业的技术提升和自主创新能力提升，为了互联网金融能够更好地促进外贸产业的转型升级，我们应当促进互联网金融制度的完善，加快建设多层次资本市场体系，以互联网金融的发展促进金融结构的改善，以金融结构的改善提升外贸产业的技术水平和自主创新能力，以此来提升外贸产业的核心竞争力和促进外贸产业转型升级。