基于哈佛框架下的科沃斯财务战略分析

唐利宏

(兰州财经大学 甘肃 兰州 730000)

一、公司简介

科沃斯公司为全球知名家庭服务机器人制造商之一，其主要研究生产经营各类家庭服务机器人及智能家电。成立初期的科沃斯没有任何技术底蕴，吸尘器OEM是其主要业务，从一开始的为小品牌代工到后来诸如飞利浦，松下等知名大牌。凭借着多年的代工经验，科沃斯投入大量财力物力进入研发领域并借此转型为一家以为国外公司ODM贴牌制造的公司，并同时在国内创立自主品牌“科沃斯”。在国内，企业将注意力集中于品牌构建及营销战略，完成了公司从ODM到OBM的转型。与此同时，自2000年以来，科沃斯便开始对家用机器人探索，经过9年摸索发展完善，科沃斯公司于2009年推出了“地宝”机器人。尔后，科沃斯不断完善其销售模式，产品链，通过线上线下多渠道销售及全覆盖的产品定位，科沃斯一举成为国内家用机器人第一品牌。

二、战略分析

战略分析是哈佛框架分析法中会计分析、会计分析、前景分析的基础，目前常用的战略分析工具主要有PEST分析、波特五力分析、波士顿矩阵以及SWOT分析。其中SWOT分析因为有着兼顾内外分析且简单易懂的优点，因而本文采用SWOT分析。

(一)优势分析

1.技术优势。科沃斯作为我国家庭服务机器人行业的先行者，经过20多年的研发，其拥有行业领先的专利技术，与此同时，科沃斯对研发的重视，为其提供资金保障，而产研销一体化的经营方式，相对于现行同行业企业的OEM方式，又为其研发提供了实践经验。

2.品牌优势。科沃斯通过二十多年市场深耕，在线上渠道，与天猫、京东、苏宁等大型电商平台合作，更加注重价格优势；在线下，通过覆盖大中城市建立体验店，更加注重产品推广，多年蝉联国内行业品牌第一、市场占有率第一。在国际上，近几年，科沃斯注重海外发展，通过与著名国际电商平台亚马逊的合作，在2019年，科沃斯已经成为美国及欧洲市场扫地机器人市场占有率前三的品牌。

3.自主化生产优势。在生产方面，作为以代工业务起家的科沃斯拥有着成熟的生产线及较大规模的厂房，而规模化地生产又带来强有力的议价能力，为其供应链整合提供了保障的同时又带来了更高的性价比，科沃斯原材料供应商均是业内顶尖，且重要零部件均有国内供应商备份。现阶段，科沃斯已能实现中高端产品自主生产。

(二)劣势分析

1.高端技术人才的缺失。服务机器人属于技术密集、人才密集以及资金密集型行业。我国成为全球机器人的最大市场，且每年保持高速增长，而人才储备数量和质量却捉襟见肘，特别是从事专业研发及应用的技术人才。首先，服务机器人是一个交叉复合领域，涉及机械、力学、电子等多个专业领域，因此对人才要求较高。其次，服务机器人作为一个新兴行业，高校在这领域的教育培养体系还处于起步阶段，尽管目前有不少实验室以及产学研合作，但国内尚少有高校能够大规模地培养此类高端人才。

2.资金压力较大。前沿技术的基础研发需要大量的资金投入随着家庭服务机器人产品智能化程度的不断提高，需要持续投入大量的研发资金进行基础性、前瞻性研发，方能完成推出下一代产品所需的技术积累，这极大地提升了未来家庭服务机器人行业的进入门槛，使行业内的技术创新型企业面临较大的融资压力，成为制约家庭服务机器人行业发展的重要因素。

(三)机会分析

1.国家政策支持。伴随着我国从“中国制造”转变为“中国智造”的需求，我国提出了一系列行业扶持政策，工业和信息化部2017年《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划》中提到：到2020年中国计划完成智能家庭服务机器人、智能公共服务机器人的量产和应用。其次还有《中国制造2025》、《机器人产业发展规划(2016-2020年)》等产业政策的支持。

2.老龄化现象凸显，人力成本上升。根据美国国家老龄化研究所发布数据显示，2030年，世界老龄人口将到达10亿，而随着老龄化的加剧，一方面随着老人的逐渐增多，适龄劳动力将匮乏，从而导致人力成本的上升，迫使人们将简单程序化的工作交给机器人；另一方面，随着老龄化加深，普通家庭对日常生活的照料、家庭医疗健康的需求将会逐步上升，家庭服务机器人是缓解甚至满足这一现象的重要解决方案，因而产业潜力巨大。

(四)威胁分析

1.行业内竞争加剧。扫地机器人近几年迎来了高速的增长，成为了又一个家电爆品，很多厂商也纷纷进入到扫地机器人这个领域。现在国内的扫地机器人市场上，国内外品牌众多，科沃斯当前的主要竞争对手有米家，石头科技这些新生互联网品牌，也有如美的，海尔，IRobot这些老牌厂商。与此同时，国内成熟的代工产业链也为其他企业跨界参与竞争提供了支持。

2.全球经济放缓，产品需求降低，行业洗牌加剧。受到疫情影响，IMF最新的《世界经济展望》，预测2020年全球经济将萎缩3%，中国经济增速将放缓至1.2%。随着经济下滑，伴随而来的是中小企业破产，及失业率的提升，在此基础上，一方面居民收入降低，购买力降低从而对产品需求降低，另一方面，个别国家将会因为对就业率的需求从而降低对机器人产品的需求。

二、会计分析

(一)会计政策和会计估计

根据近年财报显示，科沃斯近几年会计政策及会计估计没有重大改动，财务状况稳定，有利于进行纵向及横向财务分析。

(二)存货项目分析

科沃斯作为一家制造销售企业，其存货项目中存货余额、存货跌价准备表明了企业对市场的预期。

通过表1我们可以看到科沃斯存货规模在2018年增长了85.82%，科沃斯认为2019年将保持持续增长并且在中美贸易摩擦背景下，提前布局海外市场及囤积相关原材料。但2019年因企业战略转型，加大新品牌投资推广及放弃原有ODM业务布局，使企业存货降低了14.9%，而在2019年，受限于国内需求增速放缓及美国加征关税影响，企业增速放缓，与此同时，存货跌价准备计提率也提升到6.1%这一在同行业较为谨慎的水平。

表1 科沃斯存货项目分析(单位:万余)

(三)应收账款项目分析

应收账款实质上是企业对客户的优惠，也表现企业对当前业务信心，有着促进销售、盘活资金的功能。截至2019年12月31日，科沃斯应收账款构成中，一年以内应收账款为98.87%，应收账款总体质量较高。

(四)无形资产及研发支出项目分析

科沃斯作为一家技术密集型制作企业，在2019年销售业绩受挫的情况下，仍增加研发支出，2019年度研发费用27,733.45万元，较2018年度增加35.20%，在此基础上当年度无形资产增加了713.17万元，并且科沃斯近几年在行业内始终保持领先地位，考虑到科技研发投入大，回报周期长，仍旧需要进一步研究。

三、财务分析

财务分析是哈佛框架分析法中最为重要一部分，其通过财务比率的比较，客观反映了企业偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力。

1.偿债能力

近三年，科沃斯资产负债率稳定在40%-60%这一区间，对比石头科技2019年24.38%及格力科技2019年60.4%，科沃斯资产负债情况良好，偿债能力稳定。科沃斯2019年流动比率1.73，速动比率1.18远低于石头科技3.82和3.2，但仍处于行业均值之上，整体偿债能力稳定。

2.营运能力

存货周转率及应收账款周转率两者结合分析可以直观地反映企业当年度经营绩效。从表2可以看到，科沃斯存货周转率及应收账款周转率逐年降低，且2019年相关数据远低于石头科技9.35次、14.49次及格力电器6.51次及24.44次。这主要由于科沃斯偏重于线上渠道，因而会在前三个季度大量备货，造成前三季度存货周转率偏低，其次是2019年科沃斯进行战略调整，对自身业务做减法，并注重新品牌添可推广。

表2 科沃斯近三年主要财务指标

3.盈利能力

科沃斯60%以上收入来自家庭服务机器人和小家电，这一行业普遍利润较高，从销售毛利率及销售净利率方面看，科沃斯盈利能力行业领先，近三年内逐步提升，远高于同行业水平，并且自2019年，科沃斯退出服务器机器人ODM业务及低端扫地机器人市场后，科沃斯的盈利能力有望进一步提升。

4.成长能力

成长能力方面，在上市后，科沃斯出现了爆发式增长，但2019年科沃斯整体出现断崖式下跌，这一方面原因是自身战略调整，集团内部尚处于调整阶段，其次是小家电及服务机器人行业2019年下半年出现下滑，普遍业绩不佳。但从财报上来看，较之于石头科技，科沃斯在发展能力方面有所欠佳。

四、前景分析

(一)相关风险分析

1.市场竞争风险

通过多次转型升级，科沃斯当前主要业务是家庭服务机器人和清洁类小家电，而主要业务收入来自扫地机器人，自有品牌添可尚处于推广增长阶段。在扫地机器人这一块，科沃斯作为行业龙头企业有着深厚的技术底蕴作为壁垒，但我国完善的家庭服务机器人代工产业链为其他企业进入这一市场提供了及其低廉的进入成本。

2.政治风险

这方面主要受到国内国外两方面影响。国内主要是受到相关政策法规影响，科沃斯作为一家高新技术企业，其受到相关税收政策优惠影响。国外主要受到国际关系影响，近几年受到中美贸易摩擦影响，科沃斯海外将收入受到一定影响。

3.宏观经济风险

随着国际疫情的持续发展，2020年世界范围内的经济下滑难以避免，相应的居民生活水平也将会下滑，并带来需求降低，而扫地机器人这一非居民生活必需品的需求必然大受影响。

(二)发展建议

1.提高公司盈利能力。科沃斯在2019年业务受挫，利润下降的情况下，又增加了35%的研发投入，如在未来几年无法尽快提高盈利能力，将会直接影响市场信心。

2.加大人才培养力度，做好技术、人才储备工作。随着5G、大数据等技术普及，作为一家高新技术企业应当及时跟进，做好新技术与产品的匹配工作；随着科学进步，新技术的提出，发展，应用总是猝不及防，科沃斯应当同高校合作，做好人才储备工作。

3.构建产品生态圈。随着互联网技术发展，越来越多的企业将自家产品做成生态圈，这种生态圈能很好地推广自身产品，如米家。科沃斯作为一家专注于家庭服务机器人与清洁类小家电的企业，在这一方面除了构建自身产品生态圈，也应当联合与自身无利益冲突的家电企业，共同构筑“防御网”。

4.注重商用服务机器人发展。商业服务机器人也是科沃斯必争之地，一方面有利于科沃斯获得更多地推广机会，另一方面，商用服务机器人门槛较之于民用更高，所需技术支持更加重要，科沃斯可以利用其自身技术底蕴率先进入商用服务机器人行业抢占先机，构筑技术壁垒。

五、结语

通过对科沃斯整体分析可以看出，科沃斯当前面临的主要困境是市场竞争激烈、产品同质化严重以及战略转型升级后如何突破僵局提高公司盈利能力。作为家庭服务机器人行业的先行企业，科沃斯应当加大研发投入以技术获得市场，加强品控以质量巩固市场，加强营销管理以服务赢得口碑。