理财可不是请客吃饭

张英

2020年的资本市场，专注于创造历史。

本来，4月20日国际原油期货价格历史性跌成负值，对国内油价没有任何影响，也不该对国内投资人构成影响。但事情总是出人意料，银行的一款理财产品让国内投资人损失了几十亿元人民币，甚至倒欠银行钱。

说起这件事，其蹊跷程度和国际油价跌到负值一样诡异。2018年1月，中国银行开通了一款期货类的理财产品“原油宝”，其中，交易的美国原油品种挂钩芝加哥商品交易所（CME）的德州轻质原油（WTI）期货首行合约。

该款产品运行机制较为复杂，通俗讲，银行提供一个交易平台，在这个平台上，投资者可以按照国外的原油期货价格买进或卖出虚拟的原油商品。如果能够实现低买高卖，或者高卖低买，那就能赚到钱，反之就赔钱。这是虚拟交易，并不真的交割原油现货，因此这类产品又被称为“纸原油”，就像银行过去推出的“纸黄金”一样。

不仅是中国银行，工行、建行、农行、交行、民生、浦发等很多银行都有纸原油产品供客户买卖交易。

当然，纸原油的真正原理并不这么简单，比如银行承担做市商责任，要将平台上的买卖单进行对冲，价格波动过程中，盈利者赚的是亏损方的钱。可是，一旦有多出来的买单或卖单无法对冲掉，银行就要接单，和客户对赌。当然，银行不会真的对赌，比如某客户下单做空1000手原油，平台内对冲不掉，银行就自己做多1000手原油把单子接下来。同时，银行再到国际原油期货市场上做空1000手原油。这样一来，如果和客户对赌过程中赚了钱，那么期货市场那边又赔回去，如果赔了钱，意味着期货市场那边能赚回来。通过这种操作，银行始终保持中间商角色，不参与交易、不赔不赚，只赚手续费。

谁想到4月20日，美国WTI原油期货前所未有地跌到了负值，且跌得如同瀑布一般，最终结算价格為-37.63美元。中行在4月21日发布公告称，以此结算价格为准，这意味着，投资者不但账户里的保证金赔得一分不剩，还倒欠了银行钱。

该事件引发很多争论，中国银行也力图妥善解决此事。截止这篇稿件发稿，有消息称：客户有望拿回保证金的20%，至于倒欠的钱不用还了。如何妥善解决固然重要，更重要的是这一事件给国内的金融机构、广大投资者带来了一次重要警示。

整件事说到底双方都有责任，一是整个银行业的风险控制亟待加强——纸原油产品挂钩的是国外商品期货价格。期货市场是高风险，对投资者有较高的门槛（学名叫“投资者适当性管理”），没有经验不让参与。银行的纸原油不对投资者做任何限制，谁都可以买卖，这就像是纵容没有驾照的人开车，如果出了车祸，纵容者同样难逃责任。

二是投资者自身也应检讨，在“全民理财”的大潮下，很多上班族都热衷于钱生钱。这本是一件好事，但投资某一类品种前，应花时间研究清楚其交易规则、预期收益和潜在风险。笔者经常看到有的人拿着手机，通过看APP上几页简单介绍，只考虑几分钟，就下单购买几万、几十万的理财产品或交易品种，这种投资方式如果能赚钱，纯是运气使然。

除此之外，投资者还应充分强化自己的风险意识，以这次“原油宝”事件为例，其6万多户投资者应该都对国际原油期货有一定经验，因为不懂期货的人根本不会去炒这个。有时，过分相信自己的经验，而忽略了风险把控，一旦经验失灵、判断失误，其损失往往会比“投资小白”更大。