GZB集团财务报表分析

丁怡丹 刘笑明

[摘    要] 文章从负债变动、偿债能力、盈利能力、营运能力等几个方面对GZB集团的财务状况进行了分析，指出企业只有优化产业结构和资产结构、提高管理水平，加强创新才能提升企业的核心竞争力;只有稳固成果、防控风险，最后才能能够大力地回馈股东。

[关键词] 财务报表;分析;盈利;回馈

1      企业简介

中国GZB集团有限公司（以下简称“GZB”）是一家集建筑、环保、房地产、水泥、民爆、公路、水务、装备制造、金融等主营业务为一体的具有较强国际竞争力的企业集团。

2      财务指标比较分析

2.1   资产负债表增减变动分析

2015年总资产1 276.3亿元，2018年总资产2 182.09元，2018年相较于2015年增加近一倍。自2015年开始，企业的总资产每年以大约20%的增长率平稳增长，流动资产等各项资产涨幅较为平均。因而GZB的发展呈稳定上升趋势。

负债的规模伴随着资产的增长也有较大幅度增长。长期借款保持在一个水平，无较大变动，而流动负债在2015-2018年，涨幅将近70%，非流动负债在这四年的增长较为平缓。流动负债的增加，表明企业近几年加大了对外投资的力度，使得企业的资产结构稳定发展。

资产减去负债剩下的部分就是所有者权益。股本在这四年无变化，而未分配利润等科目呈增长趋势，2018年所有者权益科目相较于2015年增长将近一倍。因而对于股东而言，这是一个较好的发展趋势。

2.2   短期偿债能力以及资本结构分析

2.2.1   流动比率

2016年达到近五年高峰值，之后明显下降，截至2019年9月30日第三个季度结束，流动比率达到1.144 4。流动比率起起伏伏，流動资产与流动负债控制较为稳定，维持在1左右，较稳定。通过与同行业平均指标值比较可知，GZB相较于平均值低很多，流动资产可以覆盖短期债务，不影响经营资金的周转效率和获利能力。

2.2.2   速动比率

速动比率跟流动比率一样，在2016年达到了近五年高峰值，此后，明显下降，并且近段时期维持在0.6左右。速动比率过低，企业短期偿债风险就会相对较大。

GZB的速动比率远低于行业平均值，短期偿债风险相对较大，但是GZB处理财务风险的能力在业界是很高的，并不会有很大的影响。

2.3   长期偿债能力分析

2.3.1   利息保障（支付）倍数

2016年、2017年、2018年三年的利息支付倍数分别为370.380 9、460.149 8、411.252 5，GZB的利息保障倍数一直处于高水平，企业支付利息费用的能力越强。

2.3.2   权益乘数

GZB 2016-2018年的权益乘数分别为：4.05、4.46、5.09。从所查到的最新数据可知，在2019年的3月31日、6月30日、9月30日的权益乘数分别为5.05、4.80、4.84，权益乘数较大，企业负债越多。从数据可知，GZB的权益乘数缓慢降低，财务风险也在逐渐得到控制，因而可以更快达到最优的资本结构，实现企业价值最大化。

2.3.3   资产负债率

资产负债率过高说明企业净资产较少，严重可能会资不抵债。

GZB相较于同行业的平均指标而言，更加平稳，资产负债率从来没有达到100%，但在2016年仍然是达到了近五年高峰值86.283%，GZB的资产负债率保持较好。资产负债率保持平稳，给予债权人继续进行投资活动的信心。

2.3.4   股东权益比

GZB的股东权益比率在达到巅峰值32.358 6%之后缓慢下降，维持在26%左右，所以GZB的长期还债能力较好。

2.4   盈利能力指标

2.4.1   净利率（主营业务利润率）

该比例越大，企业盈利能力越强。2015到2017年，GZB的净利润率（主营业务利润率）稳定在11%右，并且呈一定的增长趋势，在2018年，迅速增长到15.2216%。GZB在2018年的盈利能力达到近几年最高，也取得了不错的经营成果。

2.4.2   销售毛利率预测企业盈利能力

2015年为14%，在2016年及2017年有所下降，2018年提高至16%。GZB的销售毛利率较高，近期不会出现亏损局面。

2.4.3   净资产收益率

指标值越高，说明投资带来的收益越高。在2016年达到近期高峰值之后，呈现下降趋势，说明企业在2016年之后，利用自有资本获得净收益的能力略微下降。GZB的净利润收益率远远高于行业平均值，这证明在自有资本的利用率上，GZB是远远高于行业其他企业的。

2.5   营运能力分析

2.5.1资产周转率越高，企业资产使用效率越高

GZB的总资产周转率在2018年达到历史新低，这说明，企业资产收益能力较低，或是闲置资产较多。在这方面，GZB需要继续改进，提高总资产周转率。

2.5.2   存货周转天数

GZB的存货周转天数在2018年达到新高，而存货变现速度减慢，这个也验证了总资产周转率在2018年也是历史新低。

2.5.3   周转天数越少，企业流动资金使用效率越高

应收账款周转天数在2018年达新高56天，这表明GZB收回赊销账款能力变低。应收账款周转天数增加是因为企业收回赊销账款能力不足，反映应收账款变现速度和管理效率较低。

2.6   利润表项目具体分析

营业利润是指企业从事生产经营活动所取得的利润，也是企业利润主要来源。2016年-2017年出现明显的增长，2018年达到近四年新高77.09亿元，这说明企业在2017年和2018年的经营活动取得了不错的成果。

核心利润反映企业开展自主经营活动所产生的利润。2015-2018年核心利润呈现增长的态势，而2018年的核心利润70.73亿元相较于2015年增长了89%，说明GZB在2018年取得了不错的经营成果。

三费占比情况可以衡量企业管理能力和财务特点。管理费用属于固定费用，用来衡量企业的管理能力。GZB管理费用在2015-2017年呈现上升趋势，说明企业的管理效率还没有达到最优，但在2018年又开始下降，说明管理效率相较于2017年有了提升。财务费用主要由企业借款引起，需要关注借款利率及企业的财务风险。GZB的财务费用在2015年-2018年呈现缓慢增势，说明GZB在提高资金管理效率的同时，减少了过多的闲置资金。

2.7   现金流量表具体分析

经营活动所产生的现金流量净额为负数，说明GZB原本造血功能不强。数据逐年增加，说明GZB的造血功能在慢慢增强。

投资活动所产生的现金流量净额，负值不断变大，证明企业一直在进行购置固定资产或对外股权投资，证明GZB投资活动产生的现金流入增大，并且规模越来越大。

3      加强企业核心竞争力

3.1   优化企业产业结构和资产结构

产业结构一直是跟企业生存息息相关，淘汰落后产能，优化产业结构也是提升融资效率的一个方面。作为大型上市国企，GZB参与了国企改革和积极转型。企业只有积极参与其中，才能有所变化。所以优化企业产业结构和资产结构也同样重要，只有这样才能让企业有一个好的产能。优化资产结构，才能让企业提高融资效率，而且是切实可行的。GZB企业作为大型上市国企，产业结构的优化和资产结构需要慢慢调整。

3.2   提高企业经营管理水平

应适当降低GZB债权融资过高的态势。GZB的债权融资比例过高，占到了 70%以上，债务资金规模庞大，风险隐患也很大。因此，可以适度缩减债权融资的规模，控制风险，逐步地降低企业的资产负债率，以达到安全水平。应提高GZB股权融资比例。GZB的股权融资比例较低，只有不到 10%，还存在逐年减少的情况，并没有发挥上市企业股权融资渠道的作用。GZB可以适当增加流通股的数量，以提高股权融资的比例。

3.3   创新金融机构和金融产品

创新金融机构和金融产品是一个解决企业经营困难，降低企业融资成本的良好措施，根据上市企业的特点，专门为其定制一个金融产品或者机构的一个很好的途径。

支持国有四大银行和其他地方性银行发展，大力发展其他金融机构比如担保企业，租赁企业，基金企业等;开发出一些不同的金融产品，满足企业的各种融资需求。

4      总    结

4.1   转型成果稳固

一方面，随着主要业务的稳步推进，目前GZB的非建筑业务利润占比接近半数、营收占比过半;另一方面，GZB的建筑业务不断革新发展思路，国内实现了向PPP、BOT、EPC等运作模式的转变，国外积极响应“一带一路”倡议大力开发国际市场，提质增效工作取得了良好成效。

4.2   升级步伐加快

近年来，GZB构建“产学研用”一体化的创新机制，业务提升技术实力，打造环保和高端装备的产业园实现规模效应，落地再生资源精加工生产线提高自处理业务占比，携手北京环卫集团创新固废处理盈利模式，研發“5G科技”树立高端地产品牌，创新商业模式和融资模式实现多业态发展。

4.3   风险防控有效

GZB针对重大决策项目建立了“分段决策”“前后台制衡”的全过程风险管控模式。近五年来，GZB从未发生系统性和颠覆性的重大风险，企业经营效率、经营效果和资产质量持续向好，企业发展充满生机和活力。

4.4   治理结构改善

GZB调整了子企业的治理结构，创造性地施行了专职董监事制度，治理效率明显提升。经营效益明显增强，企业战略得到了稳步推进。

4.5   回馈股东有力

在投资回报方面，GZB坚持通过转型升级提升企业价值，并在保持高增速、高盈利的同时派发高比例现金分红。现已连续6年将30%以上可供分配的净利润以现金的方式回报股东。

GZB的业务规模、盈利能力、发展速度和规范运作水平一直位居湖北省上市企业前列，投资者对GZB布局的环保、高端装备、基础设施投资与运营等新兴业务表示高度认可，坚定看好GZB今后的发展。

主要参考文献

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