福建机场建设融资体系多元化思考

张燕

[提要] 机场是福建国民经济发展所需的重要基础产业，是实现“一带一路”倡议、凸显未来发展竞争优势的重要组成部分。本文根据福建机场未来建设和发展需求，结合当前符合政策导向的融资政策，就拓展机场建设融资渠道、降低融资成本、更快更好地保障新机场建设提出建议。

关键词：机场建设;融资体系;多元化

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2020年4月13日

“十二五”期间，我国新建、迁建及改建的机场总投资约4，250亿元，机场建设的资金主要来自于企业自筹、地方财政、民航发展基金等渠道。据统计，全国机场自筹占比约为65%，地方财政出资约为20%，中央财政（包括民航发展基金）约为15%。福建省“十二五”期间机场改扩建工程实际完成投资约为80亿元，主要为厦门机场T4航站楼及站坪滑行道改扩建工程、福州机场二轮扩能、三明沙县机场、晋江机场及武夷山机场改扩建工程。其中，厦门机场、福州机场的建设资金部分由地方政府出资，约10%来自于民航发展基金中央部分，其余主要靠企业自筹。

根据国家民航局在2016年发布的《中国民用航空发展第十三个五年规划》，到2020年福建省将改扩建福州长乐、泉州晋江、龙岩连城机场，同时迁建厦门高崎、武夷山机场。除此之外，平潭、宁德、漳州、莆田等新建、迁建项目要加快开展前期工作。另根据《福建省国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》，未来5年福建将重点建设厦门翔安新机场、福州机场二期工程，同时积极推进泉州新机场、福州义序机场迁建和莆田、漳州军民合用机场前期工作，实施龙岩冠豸山机场扩能改造。其中，厦门翔安新机场定位为我国重要的国际机场、区域性枢纽机场、国际货运口岸机场、两岸交流门户机场。根据2025年近期规划，新机场将拥有单航站楼、双跑道，其中航站楼面积将达到55万平方米，预计每年可接待旅客4，500万人次。作为我国未来最大的单体航站楼之一，项目总投资约为400亿元（不含填海造地成本），翔安新机场的建设将引领海西区域航空市场的优化升级，提升区域航空市场的整体竞争能力和服务水平。福州机场作为服务滨海新城、打造“海丝”门户枢纽机场，将建第二条跑道和T2航站楼。福州机场新建跑道将达到3，600米长、60米宽，T2航站楼楼内面积将达到21万平方米，预计每年可接待旅客2，850万人次，项目总投资约为200亿元。如此庞大的资金势必给机场建设融资带来巨大的压力，也将给机场未来经营带来沉重的负担。

假设地方政府及民航发展基金配套资金达到总投资的40%，其余资金缺口由有息贷款解决。机场投入运营后，高负债率将直接提高企业的资金成本，一方面机场的运营将出现困难，影响机场后期的各项投入及各项安全保障工作;另一方面也会增加政府后期的财政负担，使机场由一项盈利性资产变成财政包袱。因此，通过多样化的融资渠道，运用创新的融资模式，可以有效解决机场建设资金短缺问题，促进当地航空业发展，并积极带动周边航空经济区发展。

《中国民用航空发展第十三个五年规划》指出，必须加快民航基础设施领域开放，创新民航投融资模式，加大对政府和社会资本合作的政策支持，吸收社会资本，拓宽融资渠道。因此，建议针对机场建设未来资金筹措进行全面布局，综合考虑福建各大机场现有资产的价值潜力、政府扶持政策、外部股权介入渠道、外部债权融资等方式，确保筹资资金到位，并根据国家货币政策以及融资成本选择不同的融资渠道。

一、实现存量换增量融资，逐步推进机场资产整体上市

目前在国内A股实现上市的机场有四家，分别为上海浦东机场（虹桥未上市）、厦门高崎机场、广州白云机场及深圳宝安机场，另在香港H股上市的有首都机场、海口美兰机场。总体来说，机场整体资产证券化率还很低，而相比之下，国内主要的航空公司基本都已经实现了上市。

以存量资产为纽带，可以通过资本市场引导社会资本进入机场行业，缓解机场建设资金压力，快速筹集大量资金，支持基础设施建设，同时盘活现有机场存量资产，通过资本运作带动企业老旧资产的流动，实现机场建设良性滚动发展。基于未来5年厦门翔安机场400亿元、福州机场二期180亿元的机场建设投资资金需求，在保证国有资本实际控制的前提下，可以通过将福州机场、武夷山机场及龙岩机场以及临港置业开发、空港快线、航空食品加工、航空物流等有发展潜力的航空性配套资产逐步注入到现有上市公司中，以募集资金收购集团所属盈利性资产，通过“存量换增量”的模式，扩大上市公司規模，使得资源得到有效配置，同时又可以通过资产评估使得现有存量资产在账面得以体现市场价值，从而缓解政府及企业的资金压力，最终实现机场快速、稳健发展。

除此之外，原福厦两地机场在发展进程中，积累了一些建立在机场划拨地之上的资产。这部分资产所在土地难以进行再次开发，办理抵押登记的可操作性不高。如能取得政策支持，将该类资产所在土地的性质由划拨地转换为可供出让的商业用地，从而提高机场建设投资方可供抵押的资产价值，增强自主融资能力，一方面可以降低融资成本，同时可以作为中长期借款行为中借款担保的来源。厦门新机场建成运营后，原高崎机场位于城区设施配套齐全，商业开发价值较高，地方政府及机场可以通过开发高崎机场取得一定的经济收益，对前期投入的大量资本金进行一定弥补。同时，由于高崎机场的停用，城区净空限制的消除以及飞机噪音的降低有利于提升房地产市场的活力，有利于进一步合理布局城市产业，实现城市的二次发展。现有资产的二次开发利用也可以直接为机场建设提供资金支持。

二、引入战略投资者，提高资产运营效率

在机场资产上市之前，积极引入战略投资者或产业投资基金，用以解决机场项目建设期及运营初期面临的资本金不足的问题。2005年，浙江省先行先试，在全国率先引入香港机场管理局共同组建杭州萧山国际机场集团，这对推进民航机场的改革建设和发展具有里程碑的意义。萧山机场2016年累计完成旅客吞吐量3，159.5万人次，同比增长11.4%，华东地区仅次于浦东及虹桥机场，增速明显高于平均水平;累计完成货邮吞吐量48.8万吨，同比增长14.8%，华东地区排名第二位，仅次于浦东机场。在此之后，海航机场集团、广东机场集团、云南机场集团、西部机场集团等也纷纷引入战略投资者，收效明显。建议直接由省市两级政府出面，主动与国内外有实力的战略投资者进行洽谈，获取战略合作资金用于机场建设。

三、尝试资产支持证券，直接进行债务融资

机场是典型的高投资、长回收期的产业，虽然机场前期的建设成本很高，但是机场未来能实现稳定的经营性现金流入，这就为机场完成资产支持证券提供可能。通过该方式，不仅可以实现企业的预期收益，提高资产使用效率，还可以缩短资金回笼周期，降低融资成本。2015年7月，海航旗下的海口美兰机场已成功完成我国第一单机场资产支持证券产品，将机场的航空性收入产生的经营性现金流为基础定制资产证券化产品，将所募集的资金用于机场改扩建，同时将机场未来的现金流作为还款保障。

资产证券化以信托受益权为基础资产，克服了航空服务经营收入资产证券化难度大的困难，拓宽了机场这样的大型公共基础设施资产证券化业务类别，从而及时解决了机场建设的部分资金缺口，提高了机场整体的资产利用效率。资产支持证券方通过获得支持证券的资产池未来产生的现金流收回前期投资，从而使二者实现良性合作。

四、采用融资租赁方式，降低资金成本

国务院在2015年颁布了关于加快融资租赁业发展的指导意见，提出加快重点领域融资租赁发展，鼓励融资租赁积极服务“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、“中国制造2025”和新型城镇化建设等国家重大战略。近年来，我国还陆续出台了鼓励融资性租赁的税收优惠政策，引导企业采用融资租赁的方式，多渠道利用境内外资金，降低企业的融资成本。

以机场投资的主要组成部分航站楼为例，设备相关投资一般占到航站楼投资的30%左右，其中包括登机桥、中央空调、电梯、安检系统、行李系统以及特种车辆等，通过融资性租赁的方式可以利用资金的时间价值降低购置的资金成本。充分利用融资性租赁方式购置机场设施设备，一方面减轻了机场建设的资金压力;另一方面促进了当地融资租赁业务的快速发展，从而更好为实体经济服务。

主要参考文献：

[1]马莹.机场融资方式初探[J].财经界，2013（14）.

[2]王蓓.我国中小机场融资方式分析[J].现代商贸工业，2015（22）.

[3]李红宝.民用机场建设融资模式研究[J].科技经济市场，2017（4）.