我国寿险公司在低利率背景下经营现状及发展对策研究

郭雯钰 欧阳玉秀

[摘 要]随着全球经济增速的进一步放缓，市场利率波动逐渐放大，加之 “新冠肺炎疫情”期间，多种因素的共同作用下，给我国的经济发展带来了巨大的挑战。寿险业作为金融行业的一个重要的分支，面临低利率水平将稳定保持一段时期，资产收益下行，寿险产品收紧监管政策出台的环境变化。负债端面对保费收入增幅放缓、产品结构转型、团队增员放缓;资产端面临投资规模加大、非标接近饱和、实施IFRS9会计准则等挑战。提出促进寿险公司发展的建议：经营转型回归，重视保障推进质量增长;负债端充分利用红利政策，资产端在挑战中抓机遇;吸引绩优高学历人才，利用金融科技助力发展。

[关键词]寿险公司;利率;经营现状

[中图分类号] G4            [文献标识码]A            [文章编号] 2095-3283（2020）06-0119-04

Research on Current Situation and Developing Strategy

of  China's Life Insurance Companies in Low Interest Rates

Guo Wenyu    Ouyang Yuxiu

（Jiangsu University， Zhenjiang Jiangsu 212001）

Abstract： With the further slowdown of global economic growth， the market interest rate volatility gradually enlarges， coupled and other factors， which brings great challenges to China's economic development. As an important branch of the financial industry， the life insurance industry in China has gradually stepped into the investment environment of low interest rate， which is an important factor for China's life insurance companies The development of our company has brought a severe test. How can life insurance companies find a breakthrough in the low interest rate investment environment？ This paper will analyze the current situation of life insurance companies in the current low interest environment， and put forward suggestions for the future investment and development of life insurance companies.

Key Words： Life Insuranc; Low Interest Rates; Current Situation;  Developing Strategy

一、引言

近年來，中国宏观经济增速放缓，经济运行进入到“调结构、稳增长”的新阶段，面临很大的下行压力。随着金融创新的不断深入，中国基本实现了利率市场化。2014—2015年期间，央行多次使用降息和定向降息的手段，存款基准利率从3%降到1.5%，通过引导利率下行，降低实体经济企业的融资成本，从而促进经济增长。利率作为保险精算中最重要的影响因素之一，其波动对保险公司制定保险产品和保险公司的经营管理产生连锁反应。目前，我国利率处于低水平阶段，这对于我国的寿险公司经营是一个不小的挑战。

二、低利率背景下我国寿险公司经营环境及面临的挑战

（一）经营环境发生变化

1.低利率水平将稳定保持一段时期。近年来，我国的利率水平下降且可能持续保持这样的低利率的投资环境。国际社会也将保持低利率环境，2019年的中美贸易摩擦，或是2020年美联储降息，均是政府通过低利率政策营造宽松的贸易环境来刺激国内经济需求和进出口贸易，从而来度过危机。

2.资产收益下行。2018年资本市场环境复杂，2019年国内股票市场稍稍回暖，上证指数在3000点徘徊，但仍不容乐观。2020年，因新冠疫情的爆发，导致全球经济复苏缓慢;而美联储降息，美股多次熔断，证明全球资本市场正处于一个动荡期，投资风险加大。

3.寿险产品收紧监管政策出台。银保监会从2016年3月开始陆续出台关于寿险产品收紧的监管政策，叫停存续期在一年以内的快返类寿险产品，对于一年以上三年以下的寿险产品目标在2021年控制到总量的30%。寿险公司从短期寿险产品中获得收益减少，粗放型经营模式必须进行转向集约型经营模式。转型前期必然会经历保费收入及保单数减少，但是转型回归保障型寿险类产品是社会经济发展的产物，具备一定的市场前景。

（二）寿险公司面临的挑战

1.负债端面临的挑战

（1）保费收入增幅放缓。在叫停快返寿险产品，优化代理人队伍后，2018年我国寿险保费收入较2017年下降，出现负增长。2019年，我国寿险保费收入为22754亿元，同比增长了9.80%，预示着我国寿险公司绝大多数已经挺过转型“阵痛期”，同时也从侧面印证了转型回归保障型寿险类产品的正确性。但是，由于受到新冠疫情的影响，2020年我国寿险保费收入可能会下降，同时健康险保费收入可能会上升（如图1）。

（2）产品结构转型。短期投资理财型产品占比急剧减少，保障类产品占比持续提升。特别是在新冠疫情的影响下，人们增强了对疾病的自我防范意识和对健康的风险保障意识，最直接体现在健康险保费收入的增加，这可能影响寿险保费收入的增速下降。从整体产品市场看，应该推进产品向质量增长模式转换。

（3）团队增员放缓。往年保险公司增员压力大。在监管持续收紧、人口红利逐渐消失的背景下，寿险业当初粗放地、无门槛地低效代理人模式已经无法持续。寿险公司代理人产能的提升是未来寿险公司保障型产品业务价值增长的重要动力之一。所以，保险代理人作为寿险公司保费收入的最主要渠道，寿险公司追求保险代理人“量”的同时，也要求“质”地提升。

2.资产端面临的挑战

（1）投资规模加大。随着保费收入激增，保险资金投资规模也在快速增加，截至2019年底，行业投资资产规模已经超过了17万亿。寿险保费收入在原保费收入中占比逐年升高，寿险业对于资产投资规模累积效应显著。2015—2019年，寿险公司总资产占产险公司总资产的比重在85%左右，寿险公司规模保费占比要高于产险公司规模保费占比，所以寿险业资产投资累积效应显著，且规模大。2020年，经济形势变数增加，投资规模越大，也意味着面对的风险更大;面对利率下行的压力，寿险公司的长期投资收益受到影响。着眼全球经济，投资收益的风险较大，投资决策更应谨慎。

（2）非标接近饱和。随着对保险投资监管的放松，寿险公司投资结构逐步多元化。最开始只能存入银行，但由于利率波动频繁，易导致寿险公司出现利差损;之后，保监会允许保险公司投资基金，投资二级市场;到2012年监管逐步放开，可投资非标资产：不动产、信托产品、非上市公司股权等久期长、投资收益高产品。

我国上市保险公司中国人寿、中国人保等在固定收益类的资产投资超过70%，其中银行存款，债券的占比都在逐年降低，但债券的占比仍然超过30%。在新冠疫情爆发后，美股四次熔断，整个资本市场处于动荡期。风险小、收益稳定、久期长的债券仍然是寿险公司的主要投资方向，甚至在很大程度上会提高债券的投资占比，从而稳定收益，减少风险。

不难看出，其非标类投资从2008年开始占比逐渐增大，在2017年达到制高点40%，之后开始缓慢下降，从历史数据中可以较为直接地说明（如图2）。

（3）实施IFRS9会计准则。将金融资产从原来的四类改为现三类，即以摊余成本计量的金融资产（AC），以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI），以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）。对于基金、非标投资等资产只能计入FVTPL;对于股票资产，则是“两难”，计入权益类，则寿险公司利润减少，计入损益类，则寿险公司利润波动幅度加大。2018年，平安集团首个实行IFRS9，截至2018年6月末，资产管理规模环比上年度增加了5.4%，净利润下降0.9%，第三方业务收入下降6.3%。

IFRS9会计准则的实行，导致的结果就是保险公司要改变保险资金的投资策略。长期且大额持有高分红，低估值的股票，对于保险公司来说是一个不错的选择。面对资本市场震荡的局势，试行IFRS9的保险公司会面临巨大挑战。

三、寿险公司未来经营发展对策

（一）经营转型回归，重视保障推进质量增长

我国寿險业正经历着转型回归的阵痛期。寿险业从粗放型的经营模式向集约型的经营模式转变，虽减少了保单的数量，但是提高了保单的质量。随着我国经济的发展，国民的保险保障意识越来越强，对保险产品有着更高的要求，对此寿险公司必须回归保障型寿险产品，提高寿险类产品的质量，开发出符合客户保障需求的创新产品，提升自身管理能力与服务水平，搭乘关键转型期的机遇前行。

（二）负债端充分利用红利政策，资产端在挑战中抓机遇

2019年5月，财政部出台《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》。新规的亮点：一是提高了免税的额度，从而增加了企业的盈利;二是超出限额的部分可以结转到以后年度结算，从而减少业务压力，促进业务增长。

从整体上说，我国寿险公司与权益市场紧密相连，我国寿险公司的投资收益较权益市场是相对稳健的。而面对今年新冠疫情对于全球经济的打击，权益市场波动幅度较大，且面对2021年即将要实行的IFRS9会计准则，寿险公司更青睐于增加资产久期，加大债券投资，长期且大额持有高分红、低估值的股票也是一个不错的选择。

（三）吸引绩优高学历人才，利用金融科技助力发展

我国寿险企业销售的主要渠道有：代理人渠道，银行保险渠道，电话销售渠道，互联网销售渠道，保险经代渠道，团体险渠道。其中代理人渠道约占寿险公司销售的50%，而我国保险营销的人员也在逐年上升，截至2019年底我国保险营销行业的人员已经达到900万（如图3）。

我国的保险代理人渠道已经相对成熟，而其他保险销售渠道也在逐渐发展，这是对减少保险代理人渠道的良好补充。我国的保险代理人渠道应该由量向质进行转型，解约低效人力，优化保险营销人员团队，降低寿险公司经营成本，从而降低费率，使得投保人以更实惠的保费进行投保。我国绩效优良的保险代理人（是指每年实现保费收入在30万以上的行业人员）分为四类：高中及以下占比约为13.40%，中专17.20%，本科及大专31.60%，硕士及以上39.90%（如图4）。其中本科及大专和硕士及以上，占到约71.50%，未来高学历的保险代理人更能够为寿险公司带来好的销售业绩，减少退保率。未来加大吸引高学历人才进入保险行业，提高从业者素质。

目前，金融科技已经是保险行业的焦点，保险公司可以将大数据、人工智能、云计算等科技优势，运用于保险产品的承保、核保、理赔等各个环节，提高对风险监测，识别和处置的效率，减少因信息不对称带来的保险欺诈所带来的风险，从而更好地完善业务流程和服务环节。

四、结语

综上所述，我国未来可能将在较长时间里保持低利率状态，这有助于我国经济的发展，刺激国民的消费，拉动内需。低利率的经济环境，对于寿险公司来说既是机遇，也是挑战。投资决策者对资金投资要审慎决策，在考虑风险的同时获取更多的收益。但是在这种低利率情况下，寿险公司研发出较高质量的寿险产品，更有利于寿险产品的销售，因为在长期低利率情况下，购买好的寿险产品，是一项稳定的投资。这也就需要保险公司转型回归，并且利用大数据等金融科技方式，来为更多顾客，提供更优质的保单。

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（责任编辑：张彤彤 蓝 亮）