商用车能否拉动经济回暖？

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2020年4月，我国挖掘机和重卡销量双双创历史单月新高。直接原因是：湖北、湖南、贵州、吉林、浙江等地纷纷上马一批重大基建项目，投资规模均在千亿元级。“新基建”仅在2020年的投资预算就可能达到8万亿元，目的在于对冲经济下滑。但老百姓听到这个消息的第一反应是通货膨胀，钱又毛了。

要了解商用车甚至我国经济未来的发展，必须首先弄明白未来数年投资额可能达到50万亿元规模的“新基建”在扮演者什么样的角色，能够起到什么样的作用。为什么要大规模投资基建？对老百姓来说，利大于弊还是弊大于利？

金融炼金术

要说清楚这件事，必须从一位“魔法师”谈起。宏观经济学之父凯恩斯曾是英国皇家学会和剑桥三一学院的重磅科学家，而三一学院最鼎鼎大名的科学家非牛顿莫属。“三一”就是《圣经》中三位一体真神的意思。

皇家学会和三一学院早期都是研究炼金术的古老学院，也为现代科学奠定了基础。牛顿在中老年时期执迷炼金术。1696年，53岁的牛顿到了皇家铸币厂就职。从此，牛顿在金融业摸爬滚打了24年。“金本位”制度就是牛顿发明的。

1942年，凯恩斯在牛顿诞生300周年的祭奠上，为牛顿写了一篇悼念文章，文章没说牛顿是现代科学第一人，而是说牛顿是最后一位“魔法师”。凯恩斯收藏了牛顿生前的大量手稿，他在研究这些手稿后认为牛顿在人生最后几年指出了炼金术可能的方向。

凯恩斯经济学其实就是一种金融炼金术。模型大概是：政府拿100元找工人挖坑，挖完工人赚90元，10元交税；工人花90元买双鞋，鞋匠赚80元，10元交税；鞋匠拿80元付给皮匠，皮匠赚70元，10元交税……如此往复，几经循环，最后这100元又回到政府手中。政府再花100元让这个工人把坑填上，再如此反复，只要大家都不存钱，敢于花钱，那么理论上，政府这100块钱就可以变成社会上无限多的钱。钱就“活”了，大家也就都富了。

模型有两个重点：一个就是政府掏钱挖坑，另一个是大家都花钱消费。商用车如今这么“火”，是因为政府正在“掏钱挖坑”；而鼓励乘用车消费，就是让大家敢于花钱。只要这两点都能做到，经济自然就盘活了。这就是我国对冲新冠疫情造成经济下滑的基本模型框架。

商用车创新高

在“挖坑”方面，据统计，2020年1-4月，我国共计销售各类挖掘机产品11.4万台，同比增长10.5%。尤其4月份以来，工程机械主机厂及零部件厂超负荷生产，国内挖掘机实现单月销售4.3万台，同比大增65%，产品供不应求。挖掘机销量在3月创历史新高后，4月再刷新高。

“挖坑”得要钱啊。2020年，我国用于基建项目的专项债发行速度和规模大幅提升，1-4月发行新增专项债合计12239亿元，其中用于基建的专项债金额为8466亿元，占比78.2%。而2017年至2019年这三年，用于基建的专项债的占比仅为31.2%、22.7%和34.1%。5月6日，专项债再新增1万亿元，今年累计已经有2.29万亿元的额度在交通、市政、基建等领域。所以，当下正是我国基建发债的高峰期。

有钱挖坑，还得有运力拉货。2019年我国重卡市场的景气度已经非常高了，去年重卡全年销量117.4万辆创历史第一，其中第四季度销量28.5万辆，同比增长22.3%。

今年4月，我国商用车产销分别为51.4万辆和53.4万辆，再创历史新高，同比分别增长31.3%和31.6%。增量主要由货车带动。其中，4月重卡产销分别为17.5万辆和19.1万辆，重卡销量同比增加了7.2万辆，同比增长61.0%。此外，中卡、轻卡和微卡都有不同程度的增长，微卡同比增长达43.2%，增幅明显。由于重卡产品供不应求，市场还出现了生产厂商出厂价格上调，以及经销商主动上调价格的情况。

4月份，商用车销量的前五大企业分别是：东风公司7.08万辆、中国一汽6.96万辆、福田汽车6.95万辆、上汽通用五菱5.42万辆和中国重汽4.26万辆，同比分别增长27%、82%、37%、62%和43%。中国一汽和上汽通用五菱增幅最为明显。此外，销量排名在第六到第十的商用车企业分别是：长安汽车2.85万辆、江淮汽车2.81万辆、江铃汽车2.63万辆、陕汽集团2.49万辆和长城汽车1.57万辆，同比分别增长2%、32%、33%、37%和20%。

中国一汽销量增幅达到了82%，增长率第一，很大程度上是因为一汽解放的重卡产品在4月份销售了5.75万辆，同比大增91%。

1-4月，商用车累计销量前五名分别是：福田汽车18.58万辆、中国一汽18.08万辆、东风商用车16.74万辆、上汽通用五菱11.12万辆、中国重汽10.85万辆，市占率分别为14.0%、13.6%、12.6%、8.38%和8.17%。

消费更重要

去年，有机构预计至少在2020上半年商用车仍会维持景气周期，原因是排放更新换代。环保部明确公示，“国六”标准要在2020年7月1日开始执行。这将带来百万量级的换车需求。

但计划赶不上变化。随着新冠疫情来袭，彻底打破了商用车原有的周期运行规律。“科技+基建”的“新基建”，成为我国对冲经济下滑的重磅手段。

国常会对“新基建”的定位是以“一业带百业”，既助力产业升级、培育新动能，又带动创业、就业，利当前惠长远。我国各省市在“新基建”的投资规模预算越来越大，据说总投资额将达48.6万亿元。其中，2020年度计划投资总规模近8万亿元。

“凯恩斯炼金术”模型显示，挖坑虽然重要，消费也是重点。乘用车消费在拉动社会消费方面有举足轻重的作用，但这个话题不在本文聊了。

为对冲疫情对经济造成的影响，政府积极加码基建投资（新基建），同时支持“国三”及以下低排放标准车辆加快淘汰更新，再加上当前国内企业复工复产情况良好，预计重卡供不应求的情况仍会持续一段时间。

可以预计，二季度商用车的产销量仍值得较高期待。而经济能否快速回暖，另一个关键点还要看“消费”，但比起“挖坑”，“消费”显然更有难度。