汽车的C位角色

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《汽车人》做今年2月份宏观经济数据点评的时候，发现主要是全国工业拖了宏观经济的后腿，这其中又是机械工业拖了全国工业的后腿，而汽车行业又拖了机械工业的后腿。在疫情最严重的2月，我国汽车业的生产和销售基本处于停滞状态，不幸成为拉低全国经济宏观指标的最大权重，甚至没有之一。

仅历经了两个月，2020年5月15日，国家统计局公布了4月份的经济数据：规模以上工业增加值同比增长3.9%、全国固定资产投资同比增长0.8%，双双回升转正；社会消费品零售总额同比下降7.5%，全国商品房销售面积同比下降2.1%，均降幅收窄。

4月份宏观经济数据的最大亮点就是规模以上工业回归转正。

在生产端，4月规模以上工业增加值同比增速回升转正至3.9%，反映工业生产持续回暖。其中，4月制造业增加值同比增速也回升转正至5.0%，印证4月全国制造业PMI仍处历年同期相对高位。

从行业看，4月17个主要行业增加值增速几乎全线回升，仅医药制造增速小幅回落。各主要行业中，增速回升较多的分别是：汽车+28.2%、专用设备+16.5%、通用设备+12.9%、橡胶塑料+10.7%、金属制品+10.5%和电气机械+9.4%。也就是说，对4月份生产改善贡献较大的主要是汽车、地产、装备加工类行业和基建相关类工业品。

2月份我国宏观经济数据非常难看，是因为汽车行业严重拖了后腿。4月份我国宏观经济数据强势回暖，汽车行业扮演了什么样的角色？

汽车需求端，今年4月我国汽车销量207万辆，环比增长13.5%，同比增长4.4%，终结了连续21个月的下降。其中，乘用车销售了153.6万辆，环比增长45.6%，同比下降2.6%；商用车销售了53.4万辆，环比增长37.7%，同比增长高达31.6%。乘用车销量和市场回暖的程度大体相当，而商用车销量得益于“新基建”，继3月突破历史新高之后，4月再创历史新高。

如此来看，我们可以得出一个简单的结论：4月份宏观经济数据较好主要是由于规模以上的工业增速表现不错，而规模以上工业增速主要得益于汽车行业的强势回暖。

由于汽车行业销量转正主要是由商用车拉动的，就不得不说一下基建投资。今年1-4月，我国基础设施投资增速降幅收窄至-11.8%。有机构估算4月份基础设施投资当月同比增速回升转正至2.3%-4.8%。基建投资快速回升主要缘于积极财政发力，1-4月专项债发行额达到1.2万亿元，其中投向基建的比例高达85%，5月提前下达的新增限额更是增加1万亿至2.3万亿元。这意味着不到半年的时间，用于基建的专项债已经达到了和2019年相同的水平。

从这些宏观经济数据来看，我们大体能够得到一个情景：4月份的经济强势回暖主要还是由投资拉动，投资以外的消费仍然没有达到去年同期的水平，但也大幅收窄，乘用车消费亦不例外。

同时我们也应该看到，4月份疫情并没有完全过去，4月的第一周和4月的最后一周，国内的生产经营情况和经济秩序的恢复是不能相提并论的。也就是说，4月份的经济活动恢复本身就是一个先抑后扬的过程。即便是4月的最后一周，我国经济的生产经营活动也远没有达到病毒爆发前的正常状态。

所以从这个角度上来说，我们不应该对4月份经济数据的要求过分严苛。《汽车人》认为，4月份统计局公布的宏观经济数据可以理解为是小幅超出预期。从5月份开始的经济数据，我们着重应该观察在基建投资方面可以增长到什么程度？以及在社会消费等方面，可以恢复到什么程度？

另一个值得关注的数据是，日前央行公布的4月份金融运行数据有以下几个亮点：第一，M2的增速11.1%仍然较高，既然现在是全球大放水时期，中国处于货币扩张状态也在情理之中；第二，4月份社会融资规模增量为3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元，和M2保持着同向的增长态势；第三，居民存款“搬家”。

4月份，人民币存款增加1.27万亿元，同比增加1.01万亿元。从存款结构看，住户存款减少7996亿元，非金融企业存款增加1.17万亿元，财政性存款增加529亿元，非银行业金融机构存款增加8571亿元。

一言概括就是居民存款“搬家”。大家关心的就是这8000亿元的居民存款去哪了？4月份的消费仍然是负的，所以不能够说报复性消费去了。地产快速回暖值得关注，地产的销售情况也比乘用车销售好一点。《汽车人》认为，重点在社融的增速非常快。简单来说，就是基建需要钱，很多老百姓拿银行存款买这些投资基建的理财产品了。这个情况似乎和10年前很相似。如果这部分扩张太快的话，可能在5年之后又要经历一波去杠杆，就好像我国2017年那波去杠杆一样。

回看汽车行业，储户大量的购买理财产品对汽车行业的影响不能说完全没有，但是之前的相关数据我们也没找到。《汽车人》只是表述一下正在发生的情况，仅供参考。