关于限制性股票的股权激励浅析

徐扬

【摘 要】文章基于相关学者专业的激励理论研究的基础上，以阿里巴巴集团的限制性股票的股权激励方式为研究对象，探讨这种激励方式对员工及企业核心竞争力的影响。结果表明，限制性股票的股权激励方式对激励优秀员工相对有利，对提高企业核心竞争力也有帮助。文章认为，当代企业应该重视对员工的合理激励，积极采用限制性股票的激励方式，在政策上也应该引导和鼓励当代企业选择限制性股票的激励方式并合理规避风险问题。

【关键词】限制性股票;股权激励;阿里巴巴集团

0 引言

随着经济全球化的不断深入、资本市场的不断改革与发展，当今世界越来越多的企业都在积极实施股权激励计划。企业由于激励不当存在一般员工消极怠工、优秀员工跳槽、企业平庸缺乏创新等问题[1]。企业如何高效且持续地实现对员工的激励，成为众多管理者棘手的难题。当代企业面临着诸多激励问题，有效且持续地对目标实现激励显得尤为重要，因为它不仅直接影响员工能力的发挥，还关系个人最终的发展，以至于影响企业的核心竞争力和整体发展。因此，本文研究阿里巴巴集团的限制性股票的激励模式，探讨企业应用这种股权激励模式可能会对企业员工及企业核心竞争力造成的影响。

1 理论分析

1.1 股权激励

股权激励是基于Jensen、Mecking的委托代理理论建立的一种长期激励方式[2]。企业通过附条件拿出部分股权用来激励企业高级管理人员或优秀员工，给予员工部分股东权益，达到激励、留住和吸引核心员工的目的，从而使员工与企业成为共同利益体，进而帮助企业稳定发展[3]。这也是企业目前常用的激励手段之一。

1.2 限制性股票

限制性股票是当代上市公司普遍采用的一种股权激励模式，通常是指事先给予激励对象一定数量的公司股票，但对股票的授予条件、出售条件做出限制条件[4]。通常，只有当激励对象完成既定的业绩目标或达到相应的工作期限等条件后，才可以在二级市场出售兑现。最开始应用限制性股票进行激励时，管理人员往往需要自己花钱购买公司开放的内部股票，而后期管理人员需要努力工作提升业绩，在股权有效期结束之前达到解锁条件，从而获得价值增值。因为一旦管理人员失去这种更便捷的股权解锁机会时，他们需要承担先前的投资机会成本[5]。

2 案例描述

在很早之前，阿里巴巴集团就制定了企业的股权激励制度并在马云等高层的实行和发展下继续完善。阿里巴巴集团采用的是被称为“受限制股份单位计划”的限制性股票激励模式[6]。员工在这种激励模式下一年接一年逐步取得股权。集团员工每年都会得到至少一份随着奖金一起发放的受限制股份单位（简称RSU）的奖励。阿里巴巴集团所制定的限制性股票激励模式规定：授予集团员工的受限制股份单位，在员工入职后满一年方可行权。共分4年逐步发放RSU，每年授予25%，由于公司每年都会新发放一份RSU，也就导致员工手上始终存在尚未行权的RSU，从而达到留住员工的目的。在阿里巴巴集团，现金奖励和RUS奖励不同，以现金奖励授予员工，是对员工过去工作表现的认可，而授予RUS给公司员工，则是对员工未来价值的认可。

阿里巴巴集团发布2019财年第一财季（2018年4月1日—6月30日）报告，报告显示阿里巴巴集团保持了61%的非常强劲的收入增长，并且其核心电商业务同比增长也达到61%。在营收的增幅方面，不仅超过百度和腾讯，更是超过了亚马逊、Facebook、谷歌、Netflix等。然而，阿里巴巴集团的净利润却呈现下滑趋势，但真实情况其实来源于本季度的股权奖励开支达到163.78亿元，比去年同期的40.19亿元增长了308%。这一数字不仅仅是阿里巴巴集团上市以来所创下的最高纪录，更是中国企业目前为止最高的单季股权激励开支。可见，阿里巴巴集团在对于员工的激励是不遗余力的。当代企业采取股权激励，其实也是变相地对人才进行投资。企业高额的股权激励支出对员工而言就是期权和股票，就是实打实的利益。员工的股票期权如果变得更值钱，那么企业的核心竞争力也必然相应地会得到提升。

3 案例分析

3.1 限制性股票激励方式对员工的影响

（1）充分调动了员工的积极性。阿里巴巴集团设计的股权激励计划使得员工需要逐年获得期权，而期权则是随着奖金每年、每月或者每个季度的发放而发放，这样可以保证激励的滚动性，促使员工更加积极地工作，取得的激励效果较好。

（2）留住员工。阿里巴巴集团会根据当时员工在企业所拥有的职位高低及当时员工对企业所做出的贡献大小，相应地授予这些员工至少一份限制性股票性质的奖励。员工在4年内可以逐步获得每年发放占25%的一份受限制股份单位，并在获得受限股份单位入职满一年之后就可以行权。而这些发放到员工手里的奖励都因为受限而不能行权，因此员工为了获得所有的期权就必须长期留在阿里巴巴集团并且尽自己最大努力为企业做出贡献，努力完成既定任务、努力提升自己在企业的职位，以争取获得更多股票期权。

（3）有效地反映员工的价值。对企业员工实行股权激励主要是为了平衡公司的短期目标和长期目标，这不仅关系到员工个人价值的体现，更与企业的长期发展息息相关。

（4）保证员工之间的公平。现代企业中，公平问题一直是员工特别关心的，类似阿里巴巴集团这样的大企业更是不能有丝毫马虎。实施限制性股票的股权激励模式能够保证员工之间的公平。阿里巴巴集團的员工大多是运营人员和技术人员，他们中绝大多数都是高学历人才，最重要的是都比较年轻，在他们身上拥有很大的潜力，对于这样的员工不仅是各企业争抢的对象，更是必须倾力培养和激励的重要人才。因此，阿里巴巴集团将所有企业员工作为激励对象，实行限制性股票激励。这样既能保证公平，又能引导员工积极工作、不断进步，更是保证公司内部团结的必要举措。

3.2 限制性股票激励方式对企业核心竞争力的影响

（1）阿里巴巴集团的限制性股票的激励模式是一种滚动型的股票期权激励模式。采用这种激励模式一方面通过让员工拥有企业的股票就能够拥有企业主人的自主权，这样做可以让员工更加关心企业的经营发展情况和长远的利益，还能充分调动了员工的主观能動性，让员工积极主动地为企业的发展贡献力量，进而增强企业凝聚力。另一方面能够留住员工。虽然这些员工基本都拥有过硬的专业能力，凭借自己的专业知识也能轻松地到其他企业继续发展，但是在这种激励模式下使得员工不会轻易放弃自己所获得的努力成果，仍然愿意踏踏实实地为企业的发展添砖加瓦，提高了企业的核心竞争力。

（2）限制性股票的激励模式是针对员工一个期间内所完成的业绩和员工在企业所拥有的职位来进行考核的。这种考核手段能够较好地兼顾了企业的长短期目标，实现较为科学的发展。针对员工在此期间完成的短期成果，引导并督促他们在每一个考核期间都尽量完成自己的本职工作，以达到实现企业短期目标的目的。对于员工的职务的考核也兼顾了企业的长期目标，充分考虑了员工自身所具备的潜在价值。同时，阿里巴巴集团的这种激励模式只会对那些积极努力、不断进取的员工开放，充分保证了员工获得股权激励的公平性。

4 结论与启示

（1）现代大型企业作为复杂的组织系统，以阿里巴巴集团为代表的许多杰出公司对员工倍加重视，员工的质量和数量直接关乎企业的生死存亡。这种激励方式的实行不仅是对员工未来价值的认可，更是对员工工作的肯定及对员工未来的期望。

（2）现代企业发展的目标不再局限于企业价值最大化，在企业自身发展的同时更要注重对员工的合理激励。阿里巴巴集团实施的限制性股票的激励模式充分反映了适当的激励对于现代企业的重要意义。现代企业更应该充分肯定限制性股票的激励模式所带来的积极效果，合理采纳并制定适用于自身企业的激励模式，这样不仅能留住优秀员工，还能进一步提升企业的核心竞争力。

（3）任何事物总是存在两面性，限制性股票激励也存在不可避免的缺点。阿里巴巴集团在采用这种激励方法时虽然收获了较高的利益，但是也付出了很高的成本。因此，现代企业应该合理审视自己，制定适当的激励模式，更应该出台相应的政策对企业进行正确的引导，尽量避免失败的风险。

参 考 文 献

[1]周建波，孙菊生.经营者股权激励的治理效应研究——来自中国上市公司的经验证据[J].经济研究，2003（5）：74-82，93.

[2]FAMA E F，JENSEN M C.Agency problems and residual claims[J].Journal of Law & Economics，1983，26（2）：327-349.

[3]陆正华，吴奇治.股权激励对市值管理的影响及其作用机理——以恒瑞医药为例[J].财会月刊，2019（1）：24-32.

[4]叶淞文，韦德贞.股权激励与研发投入——股票期权和限制性股票的方式比较[J].会计之友，2018（22）：37-43.

[5]唐孝贵.股票期权和限制性股票股权激励方式的比较研究[J].中国国际财经（中英文），2018（4）：255-256.

[6]应韵.基于核心竞争力的高新技术企业股权激励研究——以阿里巴巴为例[J].财会通讯，2016（35）：85-88.