万科养猪的商业确定性与不确定性

张志毅

在成立了食品事业部不到两个月后，房地产龙头企业万科日前向市场发布了职位招聘信息，包括聚落化猪场总经理、预结算专业经理、开发报建专员、兽医、猪场拓展经理在内的五个社招岗位，明确的人力资源配备信号强烈显示万科将进入养猪行业。

对于自己的“跨界”选择，万科给出的说法是，基于2019年猪肉价格大幅上涨、2020年新冠肺炎疫情给万科客户购置食品带来的不便，认识到要以服务万科现有客户为起点，在从农场到餐桌的整个产业链条上，与各行业优秀伙伴共同努力，争取以普通家庭可支付的价格为大众提供安全健康的日常餐食，而且在万科的眼中，养猪其实是“美好生活场景师”的重要组成部分。

自从在行业喊出“活下去”的声音后，万科一直在重新寻求自己的战略定位，最终将原有的“城市配套服务商”升级为“城乡建设与生活服务商”，并由此延伸出了美好生活场景师、实体经济生力军、创新探索试验田与和谐生态建设者四个角色维度。不错，政策调控之下房地产行业的盈利空间不断压缩与收敛，房企利润增长点由增量博弈位移到存量挖掘，贴近与对准小区业主需求以提供增值服务成为了地产企业的市场新打法;另一方面，作为转型谋势的连续动作，万科在拓展商业地产的同时，近几年也在长租公寓、冰雪城和度假村等产品上屡有建树，服务边界和客户群体得到了扩充。因此，如果确像万科所言可向自己的目标受众提供价廉物美的猪肉产品，说不定还真能创造与收获不错的市场卖点，同时还能增强其手中既有客户的黏性与忠诚度。从这个意义上说，万科养猪并不是不务正业，反而是围绕主业所进行的周边产品开发，代表着万科产业链与生态圈的进一步完善。

退一步说，即便是不将养猪业务划归到万科房地产主业的关联范畴，这种非相关多元化创新对于一个巨型房地产企业而言也并不奇怪。相较于碧桂园的机器人、恒大的新能源汽车以及融创的文旅城等跨界产品给市场留下了刻度不同的印记，无论是商业地产还是物流，抑或是长租公寓与文旅（冰雪）业务，万科似乎都未能打造出叫得响的多元化标签，周身仍是被重资产的房地产严严实实地所覆盖。资料显示，去年万科来自房地产及相关业务的营业收入占比95.9%，来自物业服务的营业收入占比3.5%，而其他他业务收入仅有0.6%。对此，万科急需要一个主业之外的产品来为自己的转型做出富有一定力度的背书，而养猪也许就是一个不错的选择。

的确，在万科之前，包括碧桂园、恒大以及万达都不同程度地进入过生猪养殖领域，但大都是作为公益项目在经营，但万科则完全将养猪作为一种纯商业来运作，采取的方式不是圈几亩地和建几个豬圈，而是上来就搞聚落式猪场，讲得通俗点就是在一个区域范围内，养猪上上下下环节所需要的资源应有尽有，再加上如果真的能将养猪板块嵌入万科产业链中，养猪或许会带来不错的投资回报，毕竟生猪产业链的上游有饲料加工，中游有养殖与屠宰，下游还有食品加工，一头猪既可以分割为大片白条，也能够加工成盒装肉，还可以变成线下餐饮和电商渠道的熟食品，外加物流和零售，一条龙的产业链虽不是每一部位自己都能来，但即便是驾驭好大半个产业链，万科在猪生意上的进账也绝对不会差到哪儿去。

显然，服务业主也罢，转型使然也罢，抑或是跨界多元化也罢，万科口中吐出的所有高大上的说辞都围绕着一个核心，那就是赚钱赢利。按照专家测算，目前养一头猪的行业平均净利在1500-2000元左右，而受到猪板块赢利景气周期的影响，A股猪产业概念中的24家上市公司2/3以上在去年由亏转盈，几家头部养猪企业更是赚得盆满钵满，其中牧原股份、温氏股份和新希望的年度净利润分别飙升1075%、252.94%和195.78%。即便是今年一季度受到新冠疫情影响猪价出现下跌，但猪概念的上市公司依然进账不菲，牧原股份、温氏股份和新希望三家头部企业的净利润分别增长了9.16倍、5.14倍与1.2倍之多，其他养猪上市公司唐人神一季度净利润增长20倍，金新农增长19.93倍，傲农生物净利润增长8.57倍，天邦股份增长3.5倍等。

与养猪类上市公司相比，房地产企业的经营业绩则被甩出好几条大街。年报显示，去年50家典型上市房企毛利增速同比下降30个百分点，净利增速下降4.9个百分点，其中万科、碧桂园和恒大三大头部房企净利润增长率分别减少8.5个百分点、1.7个百分点和4.6个百分点。至今年第一季度，三大头部房企扣非净利润再次分别下降9.86%、7.33和11.42%。由于盈利大大跑输养猪企业，国内150家房产上市公司中市值超过1000亿元的仅3家，相反只有24家猪概念的上市公司则同样造就了3家超亿元企业，其中被称为“养猪茅台”的牧原股份市值距离万科市值仅一步之遥。

数据显示，我国是全球第一大生猪生产国及猪肉消费国，生猪出栏量及猪肉消费量占全球的比重均在50%以上，去年国内生猪出栏逾5.4亿头，猪肉产量逾4200万吨，相当于14亿人口一年吃掉5亿多头猪，按照2019年的猪肉价格折算，养猪行业市场规模已达到2万亿元。值得注意的是，据农业农村部数据显示，2018年和2019年，中国能繁母猪存栏数分别下降13.25%和31.21%。全国存栏能繁母猪的不断下降，意味着国内生猪行业将会出现较大的产能供需缺口，猪肉价格还会出现阶段性上涨，养猪业的盈利周期还会持续。

更为重要的是，目前我国生猪产业与海外主要生猪生产国家相比集中度仍较低，而在非洲猪瘟与新冠疫情的影响下，国内养殖产业的集中度更存在加速提升的需求，去散户化已成趋势。另外，养猪业是资金密集型行业，初步测算每出栏一头猪的成本是1000-1500元，对于像万科这样大型房地产企业而言，资金的充裕度不由分说，同时也能通过从外部获取必需的人力与技术资源，加入到养猪行业很容易通过合作、兼并的方式提升自己的集约化程度，最终获取生猪养殖业的规模化红利。

除了生猪养殖业的集中度提高可以创造行业红利外，国家相关政策也一直在为养猪业加热赋能。宏观上，农发行出台《关于加大信贷支持力度促进生猪产业发展的意见》明确，未来3年计划安排500亿元信贷规模和资金，集中用于支持生猪全产业链发展及储备调控体系建设，同时对2020年底前新建、改扩建种猪场、规模猪场（户），禁养区内规模养猪场（户）异地重建等项目，国家将给予一次性补贴;就在前不久，中国证监会批准大连商品交易所开展生猪期货交易，补齐了生猪产业链最后一块短板。微观上，地方政府纷纷从项目优先审批、贷款担保、财政贴息、免收运输种猪及冷冻猪肉的车辆通行费等各种渠道对生猪养殖提供支持，从而使得养猪行业迎来了有史以来政策供养最丰沛的时代。

然而，正是大家都看到了养猪业的可观盈利前景，商业资本朝着“二师兄”开启的大兵团集结模式正在不断上演，仅今年以来，牧原集团、温氏集团和新希望先后在河南宁陵县、四川省乐山市和重庆市万州区分别增建300万-400万头的生猪养殖基地，此外，上市公司傲农生物也在江西吉安市建造50万头生猪产业一体化项目，新望科技在辽宁抚顺市创建400万头生猪产业化项目，正大集团在广西南丹县上马年产10万头生猪基地，初步统计，今年以来砸向生猪养殖业的商业资本近1000亿元。不得不说的是，上述企业均在生猪养殖地带浸淫数年，资本实力与万科不相上下，养殖技术、环保调适力以及疾病风控技能也是万科所无法比拟的，在一个充分竞争的赛道上，新手万科是否能够获得立身站位的机会进而“活下去”，自然有待观察。

最后需要指出的是，养猪行业四年为一个周期，从猪肉价格的最低点进入上行周期，升至最高点，再到下一个低点为一个完整周期。本轮猪周期已经历时两年，目前虽然猪肉价格进入下行通道但依旧维持在高位，而明后年猪肉价格下行的概率非常之大。万科现在进入养猪领域，生猪从繁育到出栏一般需要6个月以上的时间，也就是说万科猪肉上市时正好遇上肉价的连续下行，因此，能否首先挺过“猪周期”艰难阶段的煎熬就成为了摆在万科面前的严峻考题。