浅析融资融券对证券市场的影响

张睿亮

摘要：融资融券是资本市场中重要的金融工具，同时也是证券市场中重要的组成部分。融资融券在证券市场中越来越成熟，且在市场中起到了良好作用。在证券市场中使用融资融券制度，能够有效的完成价格发现，从而实现市场中盈利模式的双向性，该制度不仅促进了市场的发展，还提高了市场的稳定性。本文对融资融券的现状进行分析，通过分析对融资融券在证券市场中的影响进行明确，以此提出相应的风险管理措施。

关键词：融资;融券;证券市场;影响分析

引言：

投资者通过证券公司借入的资金进行证券的购买，或者证券公司直接向投资者出借证券的方式就是融资融券。投资者无论是借入资金还是证券并参与交易的行为，称之为融资融券交易，简单理解就是信用交易。美国是该交易方法的起源地，早在19世纪开始实施，此后融资融券得到了快速的发展，该交易放手促进了交易市场的流动性[1]。另外，在股价回归中，无论是股价低估还是股价高估的情况下，融资融券的交易机制均能够发挥出作用。我国融资融券在2010年开始实施，通过试点进行实质性操作，试点运行一年多后，融资融券以步入正轨。相对国外发达国家而言，我国融资融券的起步较晚，虽然如此，许多人进入了融资融券的行列中，这也成为了我国资本市场发展的推动器。为了能够明确融资融券对正确市场的影响，本文对各种影响情况进行分析。

一、融资融券的现状

当前，分散信用、单轨制集中信用、双轨制集中信用等模式是当前融资融券授信的主要类型。在金融市场中无论是哪种授信模式的融资融券行为，均会对证券市场造成影响，不仅改变了金融市场的游戏规则，还开发出了新型的盈利模式。据相关数据分析得知，海外券商的主要经济来源就是融资融券，且融资融券收入的占比较大，高达16%左右。比如，花旗银行在进行融资融券的投资中，获利3亿美元，主要收入来源于对冲基金。另外，日本融资融券的发展同样十分迅速，其业务占比有明显的提升。就我国融资融券而言，该业务开展后，我国券商从中获取高额的收入，据相关数据统计，资产管理和融资融券业务相比，存在明显差异，且资产管理以被融资融券取代，而且融资融券在我国券商的收入中，占据了重要位置。

二、融资融券对证券市场的影响

（一）融资融券对证券市场发展的影响

（1）融资融券对证券市场的有利影响

在证券市场中实施融资融券业务，不仅能够提高市场的交易规模，还能够促进市场的流动性。在证券市场中实施融资融券业务，相关参与人员可通过缴纳保证金的形式进行交易，且保证金的投入较低。这种方式下，客户可以进行高于自身资产的交易，同时对市场规模的扩大有着积极作用，其中最明显的体现就是，市场中资金供给、证券供给得到了提升，而且证券的交易量也大幅度的提升，这样一来市场中不仅具有连续性特点，还有较强的流动性，使原本低沉的交易市场变的更加活跃。

另外，融资融券对交易制度的完善有着促进作用。我国证券交易市场至今已有30多年发展史，但是融入存在一定的弊端，比如交易过程中看多的交易放手较为常见。而且投资人只有通过买入持有的方式进行投资，这种情况下，市场如果出现较大浮动，尤其是下跌严重，那么投资者将面临着巨大风险。在证券市场中推出融资融券，此后推出了买空机制，因此，证券市场中的制度格局发生了改变。

此外，对市场定价机制有促进作用，有利于市场的稳定。证券市场推出融资融券业务后，无论是资金还是证券，在供给方面均有所增加[2]。同时对证券价格过分脱离证券基本的情况时，可通过反向操作的方法进行制约，特别是证券价格的过分暴跌或暴涨中，其作用较大。这对市场中证券的大幅度波动有抵制作用。不仅稳定了市场，还维护了市场发展的稳定性和持续性。

（2）证券市场受到融资融券业务的不利影响

首先，市场短期波动性增加。“消息市”、：“政策市”是我国证券市场的特点，在市场中操作者，有可能从融资融券业务中找到漏洞，使用杠杆效应进行内幕交易，从而实现股价的操作，这种情况下，证券市场及市场中的个别股就会出现波动性较大的现象。由于市场中开展融资融券业务具有提升资金供给和证券供给的特点，所以市场中会出现不稳定的波动性，这不仅会使证券市场中价格增加，还会导致资产泡沫现象的发生。

其次，市场中的金融风险会增大。当前我国对证券交易市场中，融资融券的业务得到了政府的广泛关注，并且证监会提出了相关规定，要求融资融券业务的开展只准证券工作进行，而且对于资金和证券的规模也有所限制。这种情况下，融资融券业务就会被限制。然而随着证券市场中融资融券业务的不断成熟，许多机构加入了融资融券业务，资金进入市场的渠道越来越多，这使资金的规模以较快的速度扩大。从而导致市场中风险的提升。

（二）融资融券对证券的影响

在证券市场中开展融资融券业务，不仅能够提升市场交易规模，还会提升证券和资金方面的供给。就业务参与者而言，其通常具有较大的资金规模，这种情况下，客户通过一定的操作，实现交易量的提高，对证券公司规模有着积极的促进作用，使证券公司的盈利结构更加丰富[3]。另外，证券公司通过融资融券业务的开展，其资金运作方面的效率会有所增加，通过该业务的发展，能够弥补投资不足或措施带来的损失，还能够增加收入。此外，客戶对融资融券业务的需求不同，公司未来满足客户要求，需要完各项审查和评估，这样一来，公司可通过资金和证券的调动来满足客户需求，公司的调动能力有所提高。

结果：我国证券市场开展融资融券业务后，证券市场越来越国际化。但为了避免业务开展对市场造成影响，必须对其进行详细的分析。通过分析明确利弊，从而实现风险的降低，为证券市场的快速发展奠定良好的基础。

参考文献：

[1]李莹莹. 融资融券与股市波动性关系研究[D].内蒙古大学，2019.

[2]朱东博. 融资融券对中国股票市场波动性的影响[J]. 中国市场，2015（34）：75-76+92.

[3]戴秦，谢斐. 中国市场融资融券与股市有效性的实证分析[J]. 江西社会科学，2016，36（04）：53-61.