股权结构与R&D投入关系的研究评述

李佳佳

【摘要】股权结构作为公司治理的基础，正在发挥着日益显著的治理作用。通过对相关研究文献的整理归纳，发现股权结构可以影响企业研发决策的实施，从而对R&D投入产生影响，但目前研究股权结构与R&D投入关系的文献并没有得出一致性的结论，尚待进一步的研究。为帮助该议题得到更进一步的研究，本文现将相关研究文献加以归纳总结，以期寻找结论不一致的症结所在，为未来的研究提供便利。

【关键词】股权结构;R&D投入;关系

在日趋激烈的国际竞争中，我国要实现国民经济的高质量发展，企业作为国家经济命脉的重要连接点，就必须保持其鲜活的创新热情，掌握一批前沿的核心技术。R&D投入作为企业实施创新战略的资金支持，是引领科技创新最重要的组成部分，必将对企业提升核心竞争力发挥着越来越重要的驱动作用。

一、股权结构与R&D投入关系的文献综述

（一）股权集中度与R&D投入的关系

任海云（2010）以制造业企业的数据为样本，得出股权集中度有利于企业的研发投入。赵息、张硕（2016）以2007—2014年沪深A股上市公司为研究对象，发现股权集中度与R&D投入强度存在显著正相关关系。

靳洁（2011）发现生物医药企业的股权集中度与R&D投资强度显著负相关。余韬（2012）以A股制造业上市公司为研究对象，股权集中度与研发投入不存在显著相关性。郑毅和王琳琳（2016）选取2011—2014年创业板上市公司为研究对象，证实股权集中度与R&D投入呈显著负相关关系。

（二）股权制衡度与R&D投入的关系

靳洁（2011）研究认为，生物医药企业的股权制衡度与R&D投入正相关。李士梅和张倩（2015）发现装备制造业企业的股权制衡度对R&D投入有促进作用，但不显著。郑毅和王琳琳（2016）认为创业板上市公司的股权制衡度与R&D投入显著正相关。

文芳（2008）研究了1999—2006年上市公司的股权结构与研发投入，发现股权制衡与R&D投入的关系会受到股权性质和股权集中度的影响。

（三）高管股权激励与R&D投入的关系

张业韬和王成军（2012）以创业板上市公司为研究对象，发现高管股权激励有利于企业R&D投入的提高。刘峰和宁健（2016）根据智能制造产业52家上市企业数据，发现高管持股有助于企业R&D投入。

朱国军、吴价宝、董诗笑和张宏远（2013）以我国1553家创业板上市公司为研究对象，运用异方差检验方法进行实证研究发现，高管团队持股比例对技术创新起到显著抑制作用。

（四）机构投资者持股与R&D投入的关系

王斌、解维敏和曾楚宏（2011）以创业板上市公司为研究对象发现机构投资者持股对研发投入有促进作用;郑毅和王琳琳（2016）认为创业板上市公司的机构投资者持股比例可以促进R&D投入。

梁琛和杨俊（2009）以2007年制造业上市公司为研究对象，发现机构投资者的持股比例对R&D投入有负面影响。任海云（2010）以A股制造业公司为研究样本，实证研究发现机构投资者持股虽然对企业研发投入有正向影响，但并不显著。

二、文献评述

第一，从研究对象来看，有的选取创业板企业，有的选取制造业企业，有的选取生物医药行业，研究样本之间存在的差异，可能是导致结论出现差异的原因之一。

第二，从研究方法来看，有的采用DEA模型，有的采用异方差检驗，有的采用实证分析，研究方法的不同也可能是导致研究结论不一致的主要原因。

第三，从研究指标来看，不同学者对股权结构的衡量指标存在差距，这可能也是造成结论意见分歧的原因。

三、研究展望

一方面，未来的研究可以在现有文献研究的基础上，对某一具体企业进行进一步的实证检验;另一方面，未来的研究要不断对研究方法、指标选取等进行持续优化，尽可能保障结论的有效性。

参考文献：

[1]任海云.股权结构与企业R&D投入关系的实证研究——基于A股制造业上市公司的数据分析[J].中国软科学，2010（5）：126-135.

[2]靳洁.股权结构对生物医药上市公司R&D投入影响的实证研究[J].商品与质量：理论研究，2011（8）：88-89.

[3]余韬.公司治理结构对企业R&D投资行为影响——来自制造业上市公司的经验证据[J].财会通讯，2012（3）：91-93.

[4]郑毅，王琳琳，王明华，应丽莹.股权结构与R&D投入的相关性检验——来自创业板市场的经验证据[J].科技管理研究，2016，36（24）：69-76.

[5]李士梅，张倩.股权结构对国有装备制造企业创新投入的影响[J].求是学刊，2015（5）.

[6]刘峰，宁健.智能制造企业技术创新效率及其影响因素[J].企业经济，2016（4）.

[7]文芳.股权集中度、股权制衡与公司R&D投资——来自中国上市公司的经验证据[J].南方经济，2008（4）：41-52.

[8]张业韬，王成军，刘渐和.高管持股对企业创新投入的影响研究——来自创业板上市公司的经验证据[J].财会通讯，2012（6）：132-136，161.

[9]朱国军，吴价宝，董诗笑，等.高管团队人口特征、激励与创新绩效的关系研究——来自中国创业板上市公司的实证研究[J].中国科技论坛，2013（6）.

[10]王斌，解维敏，曾楚宏.机构持股、公司治理与上市公司R&D投入——来自中国上市公司的经验证据[J].科技进步与对策，2011，28（6）：78-82.

[11]李雅婧，刘玮晔.机构投资者持股对企业创新的影响——基于深圳市创业板的实证研究[J].中外企业家，2016（2X）.

[12]梁琛，杨俊.基于关键利益相关者视角下的公司治理与企业技术创新投入的实证研究[J].商场现代化，2009（9）.