上海自贸区建立人民币离岸金融中心的可行性分析

赵祎琦

摘 要：随着上海自贸区的不断发展，建立人民币离岸金融中心成为改革的重点方向，如何发挥离岸金融中心优势，防范风险，探索出一条适合中国经济发展的离岸金融模式成为重要课题。本文通过阐明建设离岸金融中心对我国金融发展的优势，对比国际现有四种离岸金融发展模式，提出上海自贸区离岸金融发展建议。

关键词：上海自贸区  离岸金融中心  人民币国际化

中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）04（a）--02

1 离岸金融中心发展概况

一般而言，一个国家的金融机构仅从事本币的存贷款业务，但第二次世界大战后，以英国为代表的几个国家纷纷加强了对本国银行融资和发展等方面的限制，为了逃避限制，许多金融机构兴起了从事本币业务之外的其他外币存贷款业务，英国的金融机构还形成了专门从事外币贷款的离岸金融（offshore finance）业务。从事这些离岸金融业务的银行，成为离岸金融中心，目前国际上比较著名的离岸金融中心有英属维尔京群岛、伦敦、纽约、东京和新加坡等。

2 离岸金融中心特点

2.1 以外币为金融活动客体

相较于以本币为客体的国内金融中心，离岸金融中心往往是以外币为金融活动的客体，即离岸金融中心的业务一般是非本币的境外货币，借款人可以自由挑選货币种类。

2.2 以非本国居民为业务办理主体

在交易主体方面，离岸金融业务主要发生在本国居民与外国居民之间或外国居民与外国居民之间。在业务办理方面，离岸金融市场的借贷关系是本国或外国放款人与外国借款人的关系，本国居民往往担任借款人的角色，利用境外货币资金，将本国的存款贷放给非本国的居民，而这种借贷关系几乎涉及世界上所有的国家。

2.3 不受本国法律约束限制

一国的国内金融活动需要遵守该国的相关法律，接受所在国对其金融业务的限制，遵从国内金融行业的业务规范。而离岸金融中心由于其自身的特殊性，往往不必遵守该国的相关法律和其国内银行体系的业务规范，可以逃避该国对金融活动的限制，具有低税收、短周期、便捷高效的优势。

2.4 市场性强，借贷成本低

由于离岸金融中心可以在一定程度上逃避一国法律对其金融业务的限制，因而具有更强的市场独立性。一般而言，离岸金融中心所办理的存款利率要高于国内银行的本币存款利率，而其所办理的贷款利率会低于国内银行的本币贷款利率，从而降低了借款人的借贷成本，具有很强的市场吸引力。

3 建立上海自贸区人民币离岸金融中心的必要性

人民币国际化是提高我国国际金融话语权的关键一环，而上海自贸区离岸金融中心在人民币走向国际化的路途上将会发挥举足轻重的作用，本文将从以下四个方面，阐述上海自贸区建设人民币离岸金融中心的必要性。

3.1 进一步强化金融服务实体经济的能力

2018年，我国实际使用外资8856.1亿元人民币，同比增长0.9%（折1349.7亿美元），对外直接投资额1298亿美元，居世界第2位。我国已经成为海外投资的垂涎之地，并且中国企业也逐渐走出去，加强了对海外的投资。无论是利用外资还是对外直接投资，都对人民币离岸金融业务产生了巨大需求，而上海自贸区设立的最初目的，就是降低交易成本，吸引外资。因而设立离岸金融中心，是我国进一步加大对外开放的必然之路。开展离岸金融业务，不仅为外国企业提供了更加便利的投资条件，为其在国内发展创造了更加宽松的金融环境，而且有利于加快我国企业走出去的步伐，进一步推动我国金融服务实体经济的能力。

3.2 进一步推动我国利率市场化改革

上海自贸区离岸金融业务的开展，将会进一步推动我国金融市场业务的拓展和深化，这对我国当前的金融发展提出了更高的要求。未来，离岸金融业务将会进一步壮大，这将会是我国当前利率市场化改革的机遇与挑战，上海若能不失时机地推动金融市场的深化与融合，促进金融机构经营转型，进一步加快金融产品和金融服务创新，势必会将利率市场化改革推向一个新的发展高度。

3.3 进一步推动人民币的国际化进程

一国货币在国际化的进程中，需要全方面的对外开放，仅境内市场的开放是远远不够的。而离岸金融市场作为人民币国际化进程中的重要一环，具有税收优惠、业务效率高、借贷成本低的优势，这些特点使得本币金融产品在离岸市场更具有竞争力和优势。由此可见，离岸金融中心对推动人民币国际化的进程的作用是举足轻重的。

根据日本的经验，1986年12月1日，日本开设了离岸金融市场（Japan Offshore Market，JOM），推动了欧洲日元借贷和欧洲日元债券发行的业务开展，大幅度提升了日元的国际化水平。

我国在2009年批准上海开展跨境贸易人民币结算试点，标志着人民币国际化的开端。2018年，上海市跨境人民币收支超过7万亿元，同比增长74%，这对于推动人民币成为世界主要支付货币发挥了重要作用。根据中国银行2018年发布的离岸人民币指数（ORI），在我国经济整体下行趋势的压力下，2017年第四季度中国银行离岸人民币指数ORI为 1.25%，较第三季度末及上期预测值高0.03个百分点。说明我国境内市场与离岸市场协同发展，共同抵御经济下行风险能力，对未来人民币的国际地位预期保持乐观。

3.4 提升上海金融中心在国际中的地位

英国智库Z/Yen编制的“全球金融中心指数”（GFCI）显示，第26期（2019年），上海在全球金融中心排名第五位，与上一期持平，仅次于第四位新加坡一分，说明了近些年的金融开放效果显著，极大地提高了上海金融中心在国际中的地位。

而在城市竞争力榜单上，上海在营商环境和金融部门发展两个指标上均排名第七位，落后其综合排名，说明上海在国际金融中心的发展道路上还需进一步改善营商环境，完善金融部门设置。而发展上海自贸区人民币离岸金融中心，能够进一步吸引外资，在扩大金融业务的基础上反推金融部门和体制机制改革完善，进一步提升上海在国际金融中心的地位和综合竞争力。