制糖业重点企业环境绩效与公司绩效关系研究

张海霞

(陕西财经职业技术学院，陕西咸阳712000)

0 引言

制糖技术发展至今，其生产技术和加工原料均已经逐渐出现了巨大的变革。然而，不论制糖技术如何革新或加工原料如何发展，大多数制糖类企业在制糖过程中仍然无法避免使用大量的化学制剂、化学药品进行蒸煮、漂白等。一方面行业特性决定了制糖行业必然使用和产出大量带有高污染性的物品；另一方面，为贯彻落实《中华人民共和国环境保护法》《国务院关于印发“十三五”生态环境保护规划的通知》中的相关法律法规和指导思想，《排污许可证申请与核发技术规范农副食品加工工业-制糖工业》(HJ 860.1-2017)中对制糖工业排污许可证申请与核发的情况填报要求、许可排放限值确定、实际排放量核算和合规判定的方法等进行了重新要求。制糖工业环保问题已经逐渐成为未来我国环保治理工作中的重点。

随着我国对环境保护工作的重视程度越来越高，制糖企业想要通过国家提出的排污许可也变得越来越困难。研究认为，除采用更先进的技术对制糖企业的生产工艺进行优化以外，通过对企业的环境绩效与公司绩效之间的关系进行论证，能够从经济学角度、资源和管理效率角度以及利益相关者角度阐明企业与环境之间的具体关系，帮助企业选择恰当的方式和资金分配进行生产和排污治理。这也是本文从环境绩效与公司绩效之间的关系进行论证的原因。

1 研究价值

现今政府对于企业环保行为的管理与要求愈发严格与关注，这样的情况对于制糖行业等重污染行业尤甚[1]。在环境保护方面不达标的企业，不但将会受到主管部门罚款、责令整顿等类似惩处，其产业规模的扩张也很可能受到相关政策的制约，如提高企业所得税税率与产品增值税税率等，从而提升了企业经营成本[2]。同时，证监会等相关机构也会对环保不达标的企业进行融资渠道方面的限制，如提高担保要求等，从而增加了企业融资成本。而对于环保业绩突出的企业，不仅可以获得环保技术的帮扶，还可以得到政策补贴奖励、减税降费等税务优惠，其产业规模的扩张也能够得到有关部门的对应政策扶持。

由此可见，在短期范围内，虽然环保资金的相关投入、环保设备的改良支出、污染物排放的处理会导致企业当前的生产成本提升，但从长远角度而言，企业具备良好的环境绩效不但可使生产资源实现物尽其用，还能够起到降低生产成本的功效，并且在融资领域与市场份额的获得领域也会获得政府的扶持；而环境绩效差的企业，会产生更多资源浪费，还会使企业面对更高的环保投入成本。

2 研究设计

2.1 样本选取及数据来源

本文依据《Wind资讯行业分类标准》，选择在深沪交易所上市的多家制糖行业企业以及我国制糖行业销售收入、利润等排名前列的制糖行业重点企业为研究对象，依次选取它们2013～2018年的数据予以统计。虽政府愈发重视对制糖企业环保行为以及环保信息的披露，但制糖企业环保信息的披露仍旧处于“倡导”而非“制度”的境地，因为仍有部分制糖上市企业没有具体的环境保护披露信息，因此去除掉没有进行环境保护披露的上市企业，共采集企业6年来的72个披露信息[3]，分别为：南宁糖业股份有限公司、日照市凌云海糖业集团有限公司、广西贵糖(集团)股份有限公司、广西扶南东亚糖业有限公司、云南德宏英茂糖业有限公司、广西凤糖生化股份有限公司、龙州南华糖业有限责任公司、广西来宾东糖迁江有限公司、广西东门南华糖业有限责任公司、广东顺德糖厂有限公司、广西博庆食品有限公司、包头华资实业股份有限公司。

2.2 变量定义

依照研究需求，本文依次选择了被解释变量、解释变量及控制变量，相关解释如下。

2.2.1 被解释变量

早期的研究大多采用企业环境绩效或参考美国TRI数据库发表的污染物排放数值当做企业环境绩效的衡量指标。但我国缺乏类似CEP的环境绩效评价指数，也不具备衡量上市企业污染物排放数值的数据库，再加上之前所说的制糖业主要污染排放即是污水排放，就此将每个制糖企业每年的污水治理支出与环境保护的资产投资费用之和，作为环境投入以衡量企业的环保绩效[4]。因为大多企业没有发布CSR报告，或是在CSR报告中缺乏具体数据的披露，因此本文研究的数据均采用年报中的披露。

2.2.2 解释变量

本文采用资产收益率(ROA)这项基础财务标准来衡量企业的财务绩效。由于这项指标不仅能涵盖企业的财务发展状况，并且不会受到公司偶发性事项的影响，相比于净资产收益率来说，受到资产负债率的影响也更小。

2.2.3 控制变量

考虑到部分上市企业存在的规模效应，企业财务杠杆能够体现出企业的资产结构与债务治理效应，并且当今的制糖业面临着“收敛、细化、变革”的局势，信息化经济的影响导致制糖业部分糖品生产过剩的问题。因而本文共选取3个控制变量，即企业规模、财务杠杆与存货周转率。

2.3 模型构建

针对以上假设，本文设计以下模型：

模型中：it代表第i个公司第t年的指标；CEP代表环境绩效，即环境保护支出；ROA表示公司财务绩效；ε表示回归参数；βi表示回归系数。

企业财务绩效与环境绩效之间或许存在着内生性，即变量间存在互相作用下的关系。具体而言，一方面优质的环境绩效能够促进财务绩效的提升，而另一方面良好的财务绩效也促使企业具备改善环境绩效的能力。对于稳定性而言，本文同时选取最小平方法及 3SLS方法，对模型进行稳健性检验，并用无错误设定假设检验对变量间的各种互相作用进行验证，且以计算数据为依据来确定最终所采用的模型回归方法[5]。若是模型不存在相互关联，就采用最小平方法的运算结果进行分析；若模型中存在相互影响问题，则采用 3SLS方法的运算结果进行分析。

3 实证结果与分析

3.1 描述性统计

第一，2013～2018年制糖业重点企业在环保支出方面，无论是从最大值、最小值或是均值而言，都呈现上升趋势(见表1)。并且，最小值增幅不明显，而最大值与均值在2017年发生了很大的变化，最大值由2013年的6000余万上升到2017年的4.7亿之多，均值由2013年的1600余多万上升到2017年的8800多万，2017、2018年数据基本相当，说明该行业近2年环保意识有所提高，对环保做出了很大的投入和改进，仍有部分企业没有意识到环境保护的重要性，投入仍较少。

表1 环境保护支出描述性统计 单位：亿元

第二，不同制糖企业在环保投入方面的差距在加大。2017年和 2018年虽然制糖业重点企业环境投入有所提升，但是均方差在提升，说明该行业重点企业在环保投入方面的差距在增加，环保理念并未在该行业得到广泛统一的认同。可能的原因主要有：⑴近年来政府虽然大力强调环境保护与披露环境信息的重要性，但是还并没有将制糖业变为强制披露环保信息的行业，造成很多企业对于环境支出持能省则省的态度；⑵很多企业决策层或管理者尚未认识到环境与财务绩效间互为促进的关系，还是保留着增加环保支出就是增加公司资金成本的固有观念[6-7]，对环保投入也只是被动地服从政策要求；⑶企业高层绩效考察的局限，使得在任的领导只重视短期利益而不注重公司的长久发展，显然环保支出在短期内会增加生产支出，减少利润，只有从长期来看才有收益回馈，只关注短期利益的管理者在自己任职期间内即使有环境意识也不会进行环境投入。因此，虽然很多企业增加了环保支出，但还是有少数企业趋于应付，在环保方面并未作应有的努力，才会造成差异性加大，当然这也可能与公司的财务绩效有关，即上述原因的点二，以下将进行具体阐述。

3.2 回归结果分析

本文利用不确定性假设检验环保绩效与企业财务绩效之间的关系，发现二者之间确实存在着相互联系，即变量之间存在内生性问题，这种相互影响会对具体的变量关系分析产生偏差。因此，本文采用标准差异分析方法对模型进行估计，数据结果如表2所示。

在 2013年制糖业重点企业财务绩效与环境绩效之间的相互联系还不是很明显，但是在2017、2018年中，重点企业环境绩效和财务绩效在10%、5%的水平上显著，说明对制糖业领域而言，两者虽不具备伴生性，但还是存在相互影响的联系，说明在一定程度上，财务绩效越好的公司越能够投资环境保护，越愿意将更多的资金投入到环保措施及环境技术提升中去。此外，公司产值与公司环境绩效之间也是在10%的水平上具有显著性，这说明大公司受到政府和群众的重视程度也更大，会更加注意社会形象的培养，且也有能力进行高水准的环境技术升级，因此在环保上的投资也就会更多。由此可见，公司规模和企业环保绩效二者之间也是互相促进的。

表2 财务绩效与环境绩效标准差异分析结果

3.3 主成分分析

3.3.1 相关性分析结果

根据2018年年报中的数据，通过10个指标来反映公司的运营状态，构建的财务指数主要涉及还债能力(W1流动比例、W2资产负债率)、赢利能力(W3个股收益、W4净值报酬率、W5个股净资产)、运转能力(W6库存周转率、W7应收债款周转率、W8总体周转率)和发展潜力(W9资产总体增长率、W10运营收入增长率)[8]。首先分析以上指标与环境绩效的联系，证明这些反映企业运转水平的财务指标的增长与公司环境保护支出的增长之间具备关联性，之后才能继续进行主成分分析。相关性结论如表3所示。

由表3可知，以上所选的指标相关性偏差均在(-1，1)之间，表明所选指标与环境绩效均具有联系性，相应数值绝对值最大的是W3个股收益(-0.939)，其次是 W4净值报酬率(0.876)，二者均反映公司的盈利能力；相关系数最小的是W10运营收入增长率(-0.259)，反映公司发展前景[9-10]。

表3 相关系数表

3.3.2 主成分分析结果解释

债务偿还能力能够反映公司的资本运作能力，赢利能力反映公司在商业运作中赚取利润能力的大小。也就是说，在公司债务偿还能力与赢利能力均较好时，公司的业绩会更好，公司会更多地参与环保投入。如上海公司的海藻糖(日本林原)、麦芽糖等，各项财务指标均处于行业主导地位，债务偿还能力高于行业整体水平且公司每年利润增长较大，因此，它们在环境保护中的投入也处于行业领先地位[11]。这也直接体现了，当公司负债较多而不具备获得足够的利润来清还债款时，即使它想投资于环保也是很难实现的。因此，制糖类企业为了能更好地响应政府倡导，应该更有效地把控好公司的负债比例，通过压缩成本等方法提升产品盈利规模，同时还应该注意放短应收账款周转期，建立一个良好的企业账款回收机制。

4 结论和启示

本研究筛选出我国 12家制糖业重点企业进行环境绩效与公司绩效之间关系的论述。研究这12家重点企业每年对环保型固定资产投入的资金和污水治理花费的资金为环境绩效的主要衡量标准；以公司的总资产收益率为制糖企业重点企业财务绩效的主要衡量标准。截取2013～2018年的面板数据，得出3个结论：①2013～2018年制糖业重点企业投入了越来越多的资金来进行加强企业的环保治理工作；②制糖业重点企业的环境绩效与公司绩效之间的关系为正相关，能够互相促进；③制糖业重点企业的偿债能力和获利能力越强，该企业越能够对环境治理环节投入越多的资金。

目前很多企业的领导层或是决策层，依旧将企业的环境保护投入视为企业计划外的支出、提高企业生产成本、削弱企业市场竞争力的一种经营负担。但是随着我国对制糖工业环境污染管理重视程度的提升，传统的企业环保理念已经逐渐无法适应国家、行业对企业的环保要求。本文通过实际数据分析表明，企业对环境进行的投资所产生的绩效与公司绩效之间是相辅相成、互相促进的关系，制糖企业对防治环境污染所进行的人物力投资，最终会在很大程度上影响企业的绩效。