浅析企业权益融资的风险管理与应对

沈方林

摘 要：随着我国经济发展迈入新常态，如何有效的提升企业自身的核心竞争软实力，关键在于企业自身的资金链的承载力，要想提升企业资金链的承载力，则需要关注企业的融资渠道。然而，在融资难、融资贵的当下，不仅限制了企业融资工作开展的有效性，还导致企业的权益融资面临着较大的风险，不利于企业的经营可持续能力的形成。因此，关注企业权益融资的风险，优化企业权益融资结构，拓宽企业自身的权益融资渠道，进而达到节约企业权益融资成本的目的成为了当前企业经营管理者需要关注的重点问题之一。

关键词：企业权益融资  风险管理  应对

一、企业权益融资的内涵阐述

所谓的企业权益融资指的是企业通过发行新股或者是追加投资等方式来扩大自身的所有者权益，吸引大量的投资者加入到企业时，为企业的可持续发展提供充足的资金，从而达到融资的目的。企业权益融资不是简单的抛售企业的持有股权，或者是出让企业所有者权益，而是根据投资者所持有的所有者权益在约定的投资期限内通过股利支付的形式让投资者获得相应的投资回报。与传统意义上的融资概念不同的是，权益融资不是贷款，因此，企业不需要偿还相应的本金以及利息，而是以资本利得的形式让投资者共享企业的发展权益。企业权益融资的渠道主要分为自有资本融资、亲朋好友融资或者是风险投资公司融资，无论是哪一种类型的渠道，归根结底还是在于企业是否出让自身的所有者权益。企业在出让所有者权益时，原有投资者对企业的控制权将会被稀释，甚至还会给企业的可持续发展带来严重的威胁。由于企业权益融资具有较高的融资风险，因此，企业权益融资在实施的过程中需要面临着较为苛刻的要求，如果企业自身缺乏独特商业机会以及高成长潜力，那么將会被风险投资家和天使投资者拒绝在门外，无法获得相应的风险资本或天使投资。

二、企业权益融资的主要影响因素

（一）企业信息披露质量

作为企业权益融资的重要影响因素之一，企业信息披露质量水平的高低将会对企业权益融资工作的开展产生一定的影响，企业信息披露质量主要从两个维度的角度来影响企业权益融资工作的有效性。第一个维度是债务融资信息披露情况，权益投资者在分析企业的权益融资的可行性时将会以银行等金融机构所出具的相关报告作为主要的参考依据，从而评估企业自身的风险承受能力，然而由于受到信息不对称问题的影响，企业自身的债务融资情况难以得到全面的反映，从而影响了权益投资者对于企业权益融资方面的判断。第二个维度是权益融资信息披露情况，权益融资的本质就是获得企业所出让的所有者权益，从而成为企业经营管理的主要参与者，这就要求企业在实施权益融资时需要提高企业信息的透明度，让权益投资者能够对企业自身的生产经营情况以及发展可持续能力有着全面的了解。通常来说，企业信息披露质量水平较高的企业能够以极短的时间以及极低的成本吸引权益投资者，从而将企业的权益融资成本控制在较低的水平。

（二）管理者持股比例

当企业出让所有者权益时，管理者之间的持股比例将会发生新的调整，当管理者持股比例处于较高的水平时，能够有效的控制权益融资所带来的风险，进而降低权益融资的整体成本。适宜的管理者持股比例能够保障企业组织架构的稳定性，实现企业管理的有序性，有效的遏制大股东控股所带来的负面影响，从而保障企业战略的实施情况。企业在实施权益融资时原有投资者对企业的控制权将会被稀释，一旦股东与管理者在企业的发展经营理念中存在不同的观念，那么股东将会采取相应的策略干扰管理者的经营活动，导致企业的发展节奏出现异常，从而增加企业的权益融资风险以及权益融资成本。

（三）企业自身的经营管理情况

企业权益融资能否取得应有的成果主要取决于权益投资者的认可，权益投资者在分析权益融资的可行性时则主要以企业的经营管理活动开展情况作为分析的切入点。企业经营管理活动情况主要表现在以下两个方面，第一个方面是企业的盈余质量，当企业在发展的过程中能够保持着较高的盈利能力，并且所持有的盈利能力是可持续性的，那么将意味着企业具有独特的市场核心竞争软实力，从而有效的降低企业自身的权益融资成本。第二个方面是企业内部控制机制的形成，完善的企业内部控制机制能够第一时间找出企业经营管理活动开展过程中所存在的风险问题，并采取有效的措施将风险控制在可控的区间内，从而保障企业经营管理活动的秩序。

（四）现有法律机制对权益融资的保障

与欧美等其他发达国家相比，我国权益融资发展较晚，无论是在权益融资规模，还是权益融资实施情况方面均落后于其他发达国家。这是因为我国在权益融资方面的法律法规仍然存在较多的漏洞，以至于企业不敢实施权益融资，权益投资者不敢接受企业的权益融资，阻碍了企业权益融资工作的开展。健全的法律体系能够帮助权益投资者获取更为客观准确的企业信息，确保企业以及权益投资者自身的合法权益能够在权益融资活动时受到全面的保障，降低企业的权益融资风险，为企业实施权益融资风险管理工作提供指导依据，进而降低企业权益融资的整体成本。

三、企业权益融资风险管理存在的问题

（一）机会风险存在不可控性

权益融资活动在开展过程中企业需要面临机会风险存在不可控的问题，与债券融资不同的是，虽然权益融资不需要在规定企业内偿还相应的背景，但是企业在支付权益投资者股利时将会占用资金的使用权。由于市场环境的不可预估性，企业所面临的机会也随之不同，如果企业放弃使用自有资金扩大经营规模，而是将这部分的资金用于支付股利，那么有可能会导致企业丧失经营发展的机会，给企业的发展带来阻碍，不利于企业的可持续发展。

（二）企业与权益投资者矛盾不可协调性

企业权益融资活动的主体主要以企业以及权益投资者为主，当权益投资者将资金的使用权转移至企业身上并获得相应的所有者权益时，企业自身的管理控制能力将会受到不同程度的削弱。由于权益投资者以及企业所关注的焦点不同，彼此之间将会对企业的战略规划产生分歧，从而影响企业的经营管理获得秩序。对于权益投资者而言，他们会更为关注权益投资时所承担的风险以及收益是否呈现出匹配的关系，为了能够以最短的时间收回投资成本，从而降低权益融资风险，权益投资者会更为关注企业发展的短期利益，确保企业所支付的实际投资回报率高于最低收益率。然而，企业经营管理者更为关注企业的可持续发展能力，强调企业发展的长期利益，由于企业与权益投资者矛盾不可协调性，容易造成管理层之间的决策混乱。

（三）资金时间价值的不可预估性

当企业通过权益融资获取融资时，不可避免的会面临着资金时间价值问题，作为权益融资的资金使用者以及股利支付者，企业在支付报酬时由于缺乏具体的预测时，无法确定预期需要支付的成本与企业的资金时间价值是否处于一致的关系，如果预期需要支付的成本与企业的资金时间价值难以保持一致的关系，那么将意味着企业需要支付额外的融资成本，使得企业的营业利润空间受到了压缩，从而放大了企业权益融资的风险。

四、企业权益融资风险管理应对策略

（一）强化机会风险管理

虽然机会风险存在具有不可控性，但是这并不意味着企业权益融资管理无法有效的预测机会风险的变化，在开展权益融资工作时，企业应当对当前市场的宏观以及微观环境进行全面的分析，准确的把握未来市场的发展方向，找到企业未来发展的赢利点，防止因为放弃使用自有资金扩大经营规模从而丧失发展机会。与此同时，企业还应当加强权益融资成本的控制力度，建立財务内部控制管理体系，全面的分析权益融资活动所带来的风险问题，实现内部业务流程的优化，确保权益融资所获得的资金能够真正被应用于生产经营管理获得中，实现企业的可持续发展。

（二）加强沟通避免企业与权益投资者矛盾关系

由于权益投资者以及企业所关注的焦点不同，容易产生分歧等一系列的问题，一方面，企业经营管理者应当积极主动于权益投资者加强沟通联系，提升自身的信息质量透明度，让权益投资者能够对企业的发展经营情况做到心中有数，降低权益投资者因为不了解企业的经营情况所带来的干扰，引导权益投资者能够将发展的目光投向于长期利益中。另一方面，企业应当优化自身的经营管理理念，形成开方式、多元化的经营管理理念，从而让企业的管理者迅速的接纳权益投资者，让权益投资者能够加入到企业日常经营管理活动中，确保权益投资者能够实时的了解到企业的发展情况，保持权益融资的成功率。

（三）准确评估资金时间价值

与债务融资不同的是，权益融资所支付的股利具有一定的不确定性，为了防止股利支付造成企业资金链的压力，企业在开展权益融资时应当准确评估资金时间价值，确保预期需要支付的成本与企业的资金时间价值保持一致性，控制权益融资所带来的成本风险。与此同时，企业还应当设立权益融资风险基金，每年将预付的股利纳入到权益融资风险基金中，保障企业自身的偿兑能力，控制企业权益融资的风险。

五、结束语

综上所述，首先，企业应当强化机会风险管理，准确的把握未来市场的发展方向，找到企业未来发展的赢利点。其次，企业应当加强沟通避免企业与权益投资者矛盾关系，优化自身的内部组织架构以及经营管理理念。最后，企业需要准确评估资金时间价值，实现权益融资成本的有效控制。

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