高校投融资决策问题浅析

朱军武

摘 要：本文主要对高校投融资行为进行了论述，并重点分析了投融资决策中涉及的财务问题，最后针对性地提出完善高校投融资行为的工作措施建议，助力高校更高效地开展投融资决策，助力学校更好发展。

关键词：高校投融资;投资决策;融资决策;资本结构

国家对于高等教育的重视程度不断增加，高校的建设要求也在不断提高，国家教育经费的投入不足以支持高校的高质量发展，而且我国还有很多民办高校，所以高校的投融资行为也是普遍现象。而高校作为一个单位，它的投融资决策也受到各方面因素影响，财务工作是投融资决策过程中的重要事项，需要高校关注相关各项财务问题。

一、高校投融资决策概述

1.高校投资决策工作

高校投资决策是指高等学校在学校资金富裕时将暂时闲置的資本进行运作，通过资本运作来获取一定的收益。狭义上的投资是指高校对外部的投资，主要包括证券投资、实物投资、项目投资等。广义的投资除了上述投资之外，还泛指学校对教育经费、教育资源的投入。短期小额的投资决策对于高校不会产生较大影响，而一般高校投资决策都是具有战略性的、长期且金额较大的，所以对于投资决策中涉及的财务问题需要重视且关注。

2.高校融资决策工作

高校融资决策是指高校为了满足学校正常运转资金需求而筹措资金的行为。狭义上来说，高校融资是指学校在学费收入、财政拨款等正常收入以外通过其他渠道获取资金的行为，例如向银行借款、吸收外部投资者投资等。而广义上的高校融资是指学校在运转过程中所有教育活动所需资金的获得，包括国家教育经费在内。本文主要探讨的是狭义上的融资，主要是指高校外部融资决策涉及的财务问题。

3.高校投融资决策之间的关联性

其实高校投融资行为殊途同归，它们的最终目标都是为了增加高校教育可用资金，为高校运转提供坚实的资本基础。虽然投资和融资两者的起点不一样，但是它们是高校资本运转的两个循环，两者起点虽不同，但最终的目的是一样的，而且在过程中存在交叉和关联。因此，高校的投融资决策是相通的，两者在财务工作上也存在相通之处。

二、高校投融资决策中需要重点关注的财务问题

1.资本结构问题

学校的资本结构影响其投融资决策，反过来学校的投融资决策也会改变学校的资本结构，可以说资本结构是学校筹资组合的结果。资本结构不仅关系到高校财务状况，还会影响高校所面临的财务风险，资本结构在很大程度上反映出了学校的偿债能力和再融资能力。也就是说高校的投融资决策应该做好事前分析，确保学校资本结构维持在一个合理的水平上，即负债与权益的比例恰当。因为合理的资本结构有利于带来财务杠杆收益和节税收益，降低融资成本，既能保证学校的偿债能力和融资能力，也能保证学校投资者的权益，避免产生风险。

2.资产负债率问题

进行投融资决策之前开展的财务分析时，高校关注的指标就是资产负债率。在资产负债率高的情况下，高校并没有富余的资本用于投资，其对于投资决策的影响较小，但是却会很大程度上影响高校的融资决策。因为高校在向外部融资时，学校整体的财务状况是提供融资机构如金融机构重点关注的事项，而资产负债率就是其中一个重要参考问题，特别是在采用债务融资方式时。因为如果高校的资产负债率过高，则意味着其后续还款能力会受到影响，一般在这种情况下，高校获得大额融资的可能性较低，且融资成本也会较高。

3.投资决策时投资收益率选择问题

高校的投资行为最终目的是为了高校能够更好地发展，因此在进行投资决策时，相关投资收益率等是重点的决策参考事项。因为收益与风险是有关联关系的，收益率越高意味着高校承担的风险越大，可能会面临着血本无归的状况，不仅没有通过投资获得收益反而也损失了自己的资本。因此，高校在进行投资决策时不仅仅要考察项目的收益率，还要综合考虑其他因素，以减少投资带来的风险。

4.融资决策时对于融资成本的考虑

高校在进行融资时，在融资需求金额一定和融资方式确定后的情况下，肯定是希望融资成本越低越好。而每种融资方式融资成本高低的计算需要财务人员在工作中确保各方面因素考虑周全、结果计算准确。因为融资成本不单单是一个指标数字，例如银行贷款利率、转股价格等，其评估过程需要考虑到多方面因素，包括融资期限、偿还方式、货币时间价值、资金成本是否可税前扣除等，同时还要考虑高校的发展增长率。所以高校在融资决策时对于融资成本财务问题的考虑必须做到全面、准确，才能帮助学校实现最大价值化的融资。

5.投融资金额的确定及资金使用问题

高校投融资行为的目标是为了服务于学校发展，但是投资和融资金额的确定，以及资金的投向和融资后资金的使用也是高校需要重点关注的财务问题。首先，可以拿出多少资金用于投资，可以做到资金使用效率最大化，需要财务人员做出精准测算;其次，融资金额的确定也需要通过财务部门的统筹最终确定，避免出现过度融资现象;最后关于投融资资金使用问题，有很多投融资决策的失败都是源于盲目性和资金管理混乱，需要学校关注资金使用的管理和监督。

三、完善高校投融资决策的工作建议

1.重视财务分析工作，为投融资决策提供参考信息

不管是投融资结构、投融资金额，还是融资成本的确定，这些决策都依赖于高校财务提供的相关信息，由于重要的投融资决策事关高校的运转和发展，因此高校要确保在做出决策时所依据的财务分析数据信息是准确可靠的。

首先，高校要在日常工作中确保财务数据的真实性。财务分析所依赖的基础数据是否真实可靠直接影响到财务分析信息的参考价值，如果使用的基础数据本身就是错误的，那么以此为依据所做的分析肯定也是无效的。因此，高校需要加强对日常财务工作的管理和监督，确保财务数据以及其他相关信息的准确性和真实性。

其次，高校需要不断丰富财务分析内容，提高其参考使用价值。要想为学校的投融资决策提供全面充分的信息支持，财务部门对各项财务数据信息的分析必须不断完善，确保其可读性和可参考性。一方面要提高财务分析的全面性和丰富内容，能够对学校方方面面的情况分析到位;另一方面要提高财务分析的可读性，确保非财务人员也能够看懂财务分析所传递出来的信息。

最后，要做好投融资决策所需的专项分析。高校在进行投融资决策前，应该针对具体项目或事项进行专项分析，根据学校重点关注的财务问题收集相关信息并展开专业分析，为投融资提供信息。

2.强化风险意识，按需确定投融资金额

高校要想加强投融资决策管理，首要目标是要确保投融资决策符合单位的风险管理要求，切实按照需求来确定学校的投融资金额。

一是，高校对外投资活动的开展必须是在资金保障学校日常工作和教育活動开展的基础之后再进行，且明晰哪些资产可以用来投资哪些不能用来投资，合理确定整体的投资金额和投资占比。

二是，根据实际需求确定融资金额，避免过度融资。高校有关部门有资金需求时需要及时向财务部门申请，而财务部门在接到资金需求申请后，需要对学校整体资金情况进行摸底分析。如果自有资金无法满足需求，则财务部门需要综合分析所有资金需求的金额、期限等详细情况，然后合理确定需对外融资金额，做好统筹管理，避免直接将所有部门资金需求加总之和作为融资需求。

3.合理确定融资方式，减少财务风险

高校在融资时会面临较多的融资风险，比如过度融资、融资期限错配、融资结构不合理等，要减少因融资带来的财务风险，高校需要关注融资方式的选择，合理融资。

在确定融资金额后，高校应合理分配融资方式，保证学校融资结构的合理性。学校在外部融资时可选择的方式不止一种，是选择债务融资还是权益融资对学校的财务影响是不一样的，在确定融资金额后，学校需要合理选择融资结构，是全部债务融资或权益融资，还是不同融资方式各占一定比例。融资结构的确定需要学校根据目前的资产负债结构、各种融资方式的资金成本、偿还计划等综合考虑，然后确定融资结构，既能保证资金需求，又可以减低融资成本和风险。

4.保持最佳资本结构，撬动财务杠杆效应

为了保证投融资决策对于学校发展的促进作用，高校的任何决策都不能随意盲目开展，而（转33页）（接59页）应该是在一个最佳的资本结构指导下开展投融资行为。

一是，高校应该根据自身情况确定一个合理且符合预期的资本结构。这个资本结构的确定，需要学校根据近些年的财务状况、发展规划等多方面出发，确定学校负债和权益的比例，以及长期债务和短期债务的比例，确保其能够给学校带来价值同时又减少财务风险。

二是，科学根据资本结构判断融资方式。对于一个单位来说财务杠杆的合理使用能够带来额外收益，但是财务杠杆与财务风险是并存的，当债务融资成本低于资产利润率时，学校可以选择债务融资，获取财务杠杆收益和节税收益;反之若选择债务融资则会使得财务杠杆产生负面影响，使学校面临财务风险。可见，学校不能一味地追求高财务杠杆，需要根据实际情况进行判断。

四、结语

高校是我国教育的重要环节，是向社会输出各类型人才的摇篮，而高校的投融资决策事关学校整体运转，若投融资决策失误会给学校造成很大影响。投融资决策的成功需要有合理的投融资金额和匹配的资本结构，高校需要着重关注投融资决策中涉及的财务问题，并从这些重点财务事项出发，制定有效的工作措施，加强财务分析并保证数据的真实性，合理确定融资结构和方式，确保学校资本结构合理，切实发挥投融资行为对高校的促进作用。

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（责任编辑：王文龙）