国防军工：卫星互联网为龙首北斗／遥感为翅翼

天风证券

投资要点

1、全球49%人口未实现互联网覆盖，卫星互联网是机遇。

2、卫星互联网是解决地球“无互联网”人口数字鸿沟的主要手段。

3GPP、ITU两大通信标准组织指出卫星互联网两大应用場景，商业价值外应关注空间轨位战略价值：eMBB（增强移动宽带）：天地融合通信、全球互联mMTC（大规模物联网）：大规模物联网应用。除商业价值外，空间轨位战略价值也将成为卫星互联网公司主要争夺点，我国预计也将出现1～2家Star-link级别卫星互联网企业参与空间战略资源前期开发竞争。

我国目前与美国为第一梯队，建设进度落后一年，目前仅中美两国开始全球卫星互联网的建设：中国2020年1月银河航天已完成首次发射，鸿雁星座也计划于2020年进行试验系统建设，因美国试验卫星主要于2019年发射，因此我们认为，我国卫星互联网建设进度目前或落后美国约一年时间。对标美国SpaceX（Starlink）建设计划，或需8年入轨lIl万颗;2028年预计我国卫星互联网总收入或可达580.5亿美元（3993.84亿人民币）。

星座组建制造先行，卫星制造业与火箭制造业或将进入8年周期的高景气上行：2021年或将出现22.5亿美元卫星制造市场，同比增长或可达332.7%，2021至2027年或为卫星制造高景气阶段。卫星互联网应用与地面设备：全球互联数据价值与大规模物联网服务将占据此行业最大比例产值，2028年或达500亿美元量级。

重点推荐：中国卫星、中国卫通和航天电子。