磷产业龙头股云天化：2019年业绩逆势上扬，净利润同比大涨24%

齐宣

4月21日，云天化发布了2019年年度报告，报告显示，公司实现营业收入539.76亿元，同比增长1.88%;实现归母净利润1.52亿元，同比增长23.73%;经营活动产生的现金流量净额41.79亿元，同比增长30.91%。

“以磷为心” 拥有完整化肥产业链

云天化成立于1997年，是一家具有核心资源优势的综合性大型国有控股上市公司，是以磷产业为核心的优秀磷肥、氮肥、共聚甲醛制造商，主营肥料及现代农业、磷矿采选、精细化工、商贸物流等产业，磷矿采选生产能力、聚甲醛产能规模均居全国前列，磷复肥产能规模居亚洲前列。

公司目前旗下拥有40余家分子公司，在云南、重庆、内蒙等10余个省市建有生产基地，在中东、东南亚等地区设有销售公司，销售网点遍布世界各地。公司多年位居中国化工百强上市公司排行榜前三名，位居2019年《财富》中国企业500强排行榜第176位、中国石油和化工企业500强“独立生产经营”类榜单第14位、中国农资流通行业综合竞争力百强榜單第2位。

云天化拥有完整的化肥产业链。在上游，公司拥有磷矿资源和先进的磷矿石剥采、浮选生产技术，生产的磷矿主要作为公司磷肥、磷化工产品生产原料;在中游，公司拥有国内先进的大型化肥生产装置，主要生产和销售磷复肥、尿素、复合肥等化肥产品。另外，公司结合主业，开展商贸物流一体化运作，主要经营化肥、化肥原料和农产品、农资商品等产业链上下游互补的贸易和物流业务;在下游，公司化肥产品主要通过公司下属销售子公司进行统一经营，各级经销商进行分销的模式实现销售。

2019年，公司以“转方式、调结构”主线，提出了“成为世界级的肥料及现代农业、精细化工产品提供商”的战略愿景。

行业形势低迷 业绩逆势增长

2019年，受全球及国内经济形势下行与环保压力持续加大影响，公司各业务版块都遭受不同程度影响。化肥方面，行业产能过剩，产品同质化，市场竞争激烈，下游需求不足，导致化肥市场仍然延续低迷状态。精细化工方面，受中美贸易摩擦影响，下游行业整体低迷，聚甲醛市场需求下降，市场价格同比下跌;黄磷受环保政策影响，价格波动较大。

在行业总体形势低迷的情况下，云天化业绩逆势增长。年报显示，公司实现营业收入539.76亿元，同比增长1.88%;实现归母净利润1.52亿元，同比增长23.73%;经营活动产生的现金流量净额41.79亿元，同比增长30.91%。

公司产品方面。2019年，公司化肥总产能约867万吨/年，其中高浓度基础磷肥总产能约532万吨/年，是国内产能最大磷肥生产企业之一，复合（混）肥总产能179万吨/年，氮肥产能156万吨/年。公司现有原矿生产能力1450万吨，擦洗选矿生产能力618万吨，浮选生产能力750万吨，是我国最大的磷矿采选企业之一。2019年公司共生产浮选精矿453万吨、酸法矿503万吨、商品原矿8.8万吨、黄磷矿115万吨、钙镁矿800吨。

云天化自有及租赁黄磷装置产能3.8万吨/年，2019年生产黄磷3.86万吨。现有饲料级磷酸氢钙产能50万吨/年，2019年生产饲料级磷酸氢钙40.40万吨。公司通过引进聚甲醛生产技术，2001年成为国内最早聚甲醛生产商。目前拥有9万吨/年聚甲醛生产能力，产品规模为国内第一。2019年公司化肥贸易量为284万吨左右，公司开展的国内钾肥贸易能有效促进自产磷肥、氮肥的销售，贸易量为24万吨左右。2019年，公司农产品领域的贸易量约769万吨，其中大豆贸易量587万吨左右，玉米等其它农产品贸易量182万吨左右。

打造世界级肥料及现代农业、精细化工产品提供商

4月15日，光大证券发布了《磷产业链专题研究报告》（下称《报告》）。《报告》显示，我国产能紧缩叠加环保趋严，磷产业链供需格局有望反转。近年来，我国环保趋严成为常态。2015年至今长江沿岸环保政策持续升级，磷肥、磷矿、农药等重点行业的整治成为长江环保计划重要环节。我国的四个主要磷矿生产区域四川、湖北、云南和贵州均分布在长江沿岸，因此我国磷矿石开采也将很大程度上受到“长江大保护”政策的影响。“三磷”综合整治下，磷矿石减产已成定势。

受此影响，2018年我国磷矿石产量同比下降25.27%，加之停采产区在环保指标未达之前无法复工，短期内疫情阻碍磷矿石交易，未来磷矿石的供给将继续缩减，国内磷化工企业的平均生产成本上升已是大势所趋。在此背景下，集矿产开发和磷化工产业上下游一体的综合性企业磷矿开发的环保成本和运营成本以及抗风险的能力等方面优势巨大，相较单纯生产磷矿石产品的企业，获利能力显著。同时，全球对生物质能源的需求长期呈增长趋势，农产品价格持续向好、各区农业种植面积不断扩大、肥料需求加速释放。此外，国内磷肥出口的零关税政策进一步推动出口需求的增长。预计2020年全球磷肥市场将维持紧平衡的状态，带动磷化工行业整体景气度逐步回升。

面对市场行情的不断变化，云天化表示，将以“成为世界级的肥料及现代农业、精细化工产品提供商”为战略定位，采取“聚焦发展、转型升级、合作共赢”的发展原则。聚焦肥料行业主业，根据公司资源状况和能力，主要将资源投向肥料板块的相关环节，形成以基础肥料为主、功能性肥料为辅，水溶肥协同发展的产品，同时服务并培育现代农业板块，建立基于促进肥料产品销售的农化服务体系。推进完成精细化工产业转型升级，实现公司从传统化肥企业向综合性化工企业的转变。

2020年公司预计生产磷复肥604.30万吨、销售615.67万吨，生产尿素156万吨、销售156万吨，生产聚甲醛9.5万吨、销售9.5万吨，生产磷矿产品1，165万吨，销售267万吨，生产饲料级磷酸氢钙52万吨，销售52万吨。