筹措现金，准备买入

方三文

投资

Q：你认为目前发生全球金融危机的可能性有多大？

A：已经发生了啊。

Q：面对这一轮全球金融危机，如何做到资产保值？

A：筹措现金，准备买入。

Q：目前腾讯、Facebook、阿里巴巴、陌陌，按性价比，你会怎么排？

A：我觉得都可以买，但排不出精确的顺序，估值空间都很空泛。

Q：你对炒股有没有类似“永不满仓”“绝不借钱”的铁律？

A：我的铁律是：不琢磨他人、不琢磨市场、只琢磨自己、只琢磨公司。

Q：在股市分散投资，是降低了风险还是降低了收益？

A：分散投资的必要性，与自己分析公司的能力负相关。当然，人对自己分析公司的能力，通常会高估。如果你问这个问题的话，我认为分散投资是非常有必要的。

市场

Q：如何定义经济危机，如何定义恐慌，二者的区别是什么？

A：经济危机是一种经济现象，恐慌是一种心理现象，两者是完全不同的事物，完全“不一样”。当然，它们之间也许有一定的关系，比如经济危机可能会导致恐慌，而恐慌有可能强化经济危机。恐慌不需要定义了。经济危机通常指的是较长时间、较大幅度的经济增长停滞甚至下降。现在肯定有恐慌（比如对疫情的恐慌）。至于是不是经济危机，要过一段时间才知道。

Q：美股持续创新高，已经涨了很多年，你对未来几十年的美股行情是悲观还是乐观？

A：我不知道啊，我只告诉你几件事情：“美股一直涨”是过去十来年的现象。放更长一点时间看，纳斯达克曾经套了15年，道琼斯指数曾经套了24年。放在更长的时间段（比如100年）看，美股又确实一直是涨的，但人通常活不了100年啊。

Q：美股3月多次熔断，是否与欧美市场结构性问题有关，比如存在大量ETF指数基金？

A：市场总是会跌的，就像会涨一样，跌没有什么问题。跌得快还是跌得慢，很难说哪个好，如果一定要选择的话，我觉得跌得快更好一些。工具是中性的，工具背后是人心的贪婪与恐惧。无论有没有工具，贪婪与恐惧都在那里。

Q：你觉得美国政府还能出台哪些救市政策？

A：目前可用的货币政策空间不大了。降资本利得税这种，难度太大。我觉得投资不能基于这种逻辑（政府会救市），还是得基于经济增长和企业经营的长期趋势。

Q：原油暴跌对全球和中国经济有哪些影响？

A：中国是全球最大的原材料消耗国，如果油价长期低迷，对于大部分行业是利好。

Q：为什么国内外公募基金的择时交易对基金业绩的贡献为负数？

A：因为所有参与者的择时决定了市场，相对于市场，“择时”本质上是一个零和游戏。作为一个整体，如果加上磨擦成本，择时创造的收益一定是负的。但不排除个体投资者在择时上能创造正收益，当然，大部分投资者都认为自己是少部分能通过择时创造正收益的投资者。

相对于投资中的错误，持有多只股票降低了风险;相对于投资中的正确，持有多只股票降低了收益。如果事先不知道正确还是错误，那么，分散总是正确的。

Q：俗话说看长做短，股票应该如何做T（编注：T是trade date即交易日的简称）降低成本？

A：此实为赌坛之瑰宝，往圣之绝学。

年轻时我也曾不辞辛劳，遍访海外仙山而求之。在某山明水净处，得遇一仙风道骨之智叟。

智叟：“如你习得此技，不出一年，全球首富矣，睥睨巴芒，你愿拜我为师乎？”

我：“愿。”

智叟授我一秘籍，只有薄薄三页。封面上四个大字：葵花宝典。我悚然。翻开第二页，只有四字：高拋低吸。

智叟问：“你悟得此道乎？”我参悟三年，再拜师：“弟子已悟，然而还有一事不明，何为高，何为 低？”

智叟：“尽在第三页。”

我正欲翻开第三页，突然来了一阵狂风，将此三页吹得无影无踪，智叟也了无痕迹。

所以，后来我就在股海苦苦挣扎，始终不得其味……

公司

Q：作为散户，我们应该如何去理解企业？

A：最简单地说，你可以假设上市公司是你朋友开的，你想参点股，你觉得应该怎么分析就怎么分析。大致就是：他这公司是咋赚钱的，能赚多少，能赚多久，在行业内有没有竞争力。这就是所谓的商业模式。再看看，他让你入伙的价钱你觉得合不合算。这就是所谓估值。

然后还要看他这个人靠不靠谱，会不会坑你。这就是所谓的企业文化或者治理结构。

Q：20年前巴菲特说，企业的护城河或者说核心竞争力一种是某个领域的低成本制造商。除此之外，企业还有哪些护城河？

A：技术（通常很容易被颠覆）;品牌（不太容易被颠覆但规模容易受限）;规模效应（卖得越多成本越低）;网络效应（越多人用越好用）。

Q：你怎么评价很多国家都会出台的行业补贴政策？

A：对于补贴，不同的人看法不同。比如说我，就认为补贴政策没有必要，因为它会扭曲生产要素价格，催生套利和腐败。如果国家想促进某些行业的发展，就应该放开行业准入，让农民都能干。

Q：如果没有关税保护、技术换市场、设立合资厂，本土品牌在零技术积累，规模成本没有优势的情况下怎么竞争？

A：那你要看看比如吉利汽车是怎么发展起来的，关税保护和技术换市场有作用吗？这些作用都有限，最后拼的还是企业家精神、对需求的把握、对成本的控制。但企业的竞争力，只有在真正的市场中才能锻炼出来。所谓的“保护”，扭曲了企业经营中生产要素的价格，尤其是“风险”的定价。所以，逐渐开放的汽车业，现在还在给全球大厂打工;一开始就全面开放的家电、互联网、低端制造业，现在吊打全世界。

Q：目前B站是否有投资价值？

A：B站是个很有特色的产品，用户心中有它的地位。投资价值当然有，主要看价格吧。我觉得几个问题主要考虑：1、用户上传视频领域，中国的竞争格局跟美国不同，简单用YouTube套B站不一定是恰当的。2、B站在版权视频上的投入是否有效果，不确定。3、目前B站主要的盈利模式与核心产品的相关性不是非常强。