中邮理财有限责任公司总经理步艳红：“资管新规”框架下的理财路径选择

2020年1月14日，由易趣财经传媒、《金融理财》杂志社主办，北京银行协办的“金貔貅·第十届中国金融创新与发展论坛”在北京金融街丽思卡尔顿酒店成功召开。论坛以“启航与竞合”为主题，来自监管层、行业协会、经济学界、金融机构的300余名嘉宾出席了本次盛会。同时，《金融理财》杂志还携手全球领先的市场研究机构——益普索（中国）咨询有限公司联合发布了《新形势下高净值客户投资与消费行为特征暨中国金融机构理财力白皮书》（下称《白皮书》），共同揭秘富人的钱都流向哪儿？另外，业界翘首以盼的“金貔貅·金牌榜”百余项大奖也新鲜出炉。

期间，国内银行理财子公司、保险资管、信托、券商、基金、期货等机构的30余位顶级资管大伽，分别就“2020年资管战略与路径选择”、“资管业务转型与资产配置策略”等主题进行了深入探讨，为现场听众带来了一场思想的盛宴。

本次论坛的主题是启航与竞合，2020年大资管业务如何作出战略选择是一个值得探讨的问题。对于银行理财子公司而言，2020年也是一个崭新的元年，在2019年“资管新规”的框架下，银行开始把银行内部的资产管理部推成子公司法人这样的治理结构，确实赋予社会职责和经济转型任务是非常重大的。中邮理财有限责任公司总经理步艳红作为首位主题演讲嘉宾，从宏观经济形势及监管政策理解、资管行业面临困境与变革、中邮理财发展战略与重点、2020年市场战略性发展机遇四个方面分享了她的精彩观点。

宏观经济形势及监管政策理解

中邮理财作为2019年12月份刚刚成立的新公司，做好2020年的战略布局十分关键。步艳红表示，在“资管新规”的框架下，中邮理财要理清发展思路作出路径选择，首先要对宏观经济形势有一个清醒的判断，对新的监管政策进行深入研究和理解。

经济及货币政策受到整个经济周期以及利率环境变化的影响，对行业来讲是一个十分严峻的挑战。从社融角度来看，从2019年整体的货币政策、财政政策以及社融规模的变化，不难看出2020年可能仍会有一些调整，在贷款、专项债、直接融资等方面会有新的政策颁布。

银保监会提出推动形成多层次、广覆盖、有差异的银行保险机构体系，高储蓄率的环境下如何把储蓄转化为成长期限的资金进入资本市场，扶持融资市场更好服务中国经济转型和更好的发展？这就要求丰富社会民生领域金融产品供给，完善服务实体经济和人民群众生活需要的金融产品体系，化解地方政府隐性债务，化解影子银行的风险。

人民银行报告提到，夯实债券市场监管基础，同时推动债券市场的创新。在步艳红看来，“资管新规”监管导向是引导市场理财资金长期性的投资，让此前降低市场吸引力的短期理财产品转型到引导更多的储蓄向资本市场转化。

资管行业面临的困境与变革

步艳红表示，资管行业面临的困境和变革有以下两个方面：其一是原来银行理财确实在老百姓心目中有着根深蒂固的保本概念，而预期收益性产品向竞争产品转化意味着打破刚兑，打破刚兑并非意味着客户有本金上的损失，而是把固定收益固定期限产品变得收益有一定幅度的波动，在波动情况下如何管控净值波动率是行业将面临的挑战。其二是银行在固收领域擅长的产品较为单一，日后的产品设计将日趋多元化，在管理市值波动过程中，风险对冲工具也需要进一步完善。

在稳健的货币政策下，利率下行阶段市场上的资金相对比较宽裕，固定收益资产变为“资产荒”的状态。2019年整个权益市场收益良好，包括科创版以及整个资本市场都出现了两波上升机会。产品形态也有待进一步的丰富，但是资产荒原来在银行非标和债券领域，在利率下行过程当中，可能需要通过权益市场、另类市场来丰富产品形态应对挑战。

中邮理财发展战略及重点

步艳红表示，中邮理财今年发展的重点还是重塑银行理财在公众或者说在投资人心目中的形象，中邮理财不求战胜其他机构投资人，而是将其定位为一家专业的机构投资人，以战略宏观眼光分析市场，同时以价值投资帮助客户资产增值，打造专业资产管理金融机构的形象。在产品端，中邮理财仍将主打是以客户偏好为主的固收品牌，通过全市场和全品种的投资布局来实现客户大类资产配置。

2020中邮理财的市场战略型发展机遇

在2020年几个资产配置领域，中邮理财以这样的思路，随着市场利率下行的趋势分析全球和国内的经济形势，重点推出一些固收打底、收益有窄幅波动的产品，中邮理财投向以中长期债券为主，同时会在指数性的产品以及衍生产品工具应用方面体现中邮理财在固收领域，能够为客户提供低波动绝对收益的产品。特别是在资产市场越来越活跃这样的背景情况下，中邮理财也将迎合和践行监管的要求，在主动投资领域参与上市公司的一级半和二级市场，体现在这样几个策略，高股息策略、生物医药行业、高端装备和先进制造等领域的二级市场配置，以及2020年国企混改机会。

在二级市场，中邮理财会和同业、基金公司、券商合作积极参与战略配售的项目，同时也会和行業、民企龙头在股权基金开展深入合作，主要的形式是上市公司再融资，以及股票二级市场的市值管理，以及私募股权等方面。

被动投资和量化投资方面，主要提到央行在2020年会在债券市场创新方面推出债券ETF大的战略。同时在中邮理财了解到整个国际上资管行业面临负利率环境下，更多境外资金会进入到中国的股票和债券市场，仅仅2019年境外资金就超过1万多亿，为了符合境外成熟投资人的价值投资理念，中邮理财会更多推出被动投资和量化投资相关产品，运用量化一些手段，以及大类资产轮动的的一些策略，来实现被动投资和量子投资的落地。

ETF产品等被动投资，是对于机构投资人偏好的供给。2019年中邮理财推出了境内大类资产轮动指数和境外大类资产配置指数，中邮理财通过股债、大宗等资产实现配置组合多元化，满足机构客户和零售客户对于中长期投资以及低波动产品的需求。

对于整个银行理财子面临的机遇和挑战是并重的，未来中邮理财和各类机构携手合作，形成竞合态势，从而实现“两个服务”的目标，服务百姓的财保值增值需求；服务实体经济的多元化融资需求。