基于GRA模型的贵州省上市医药企业绩效评价

张丹 周戈耀 刘碧霞 段威

摘要：目的：为了探索贵州省各上市医药企业绩效状况，对贵州省上市医药企业绩效进行评价，并提出提升贵州省上市医药企业绩效的建议。方法：采用文献查阅法、二手资料收集法、专家咨询法和灰色关联分析法对贵州省4家上市医药企业不同年份的绩效进行评价分析。结果：通过专家咨询法确定医药企业绩效评价指标体系及各指标权重，并运用灰色关联分析法，计算各企业的指标数据列对于最优参考数据列的灰色关联系数，并得出各个企业的灰色加权关联度从而判断其优劣顺序，结果显示，2017年4家医药企业的关联度排序为：X1>X4>X3>X2，2015年4家医药企业的排序为X4>X1>X2>X3，2013年4家医药企业的关联度排序为X2>X3>X1>X4。结论：根据关联度和关联系数对贵州省上市医药企业绩效进行横向和纵向分析，并提出提升贵州省上市医药企业绩效的建议，例如优化经营管理模式，提升企业偿债能力，积极开展企业合并以及加大企业创新力度等。

关键词：上市医药企业  绩效评价  灰色关联分析法  贵州省

随着经济的发展和生活质量不断提高，人们对健康问题越来越重视，医药产品的需求量大大增加，医药经济进入了发展的快车道。贵州由于良好的生态环境和丰富的中药资源，医药产业发展良好，成为拉动贵州经济增长的主导产业之一。经过多年的发展，贵州现已拥有益佰、信邦、百灵等七个中国驰名商标，全省现有医药企业175家，其中上市医药企业5家。贵州的医药企业多为中小型，以中成药的生产和销售为主，同类品种多，本土企业之间的竞争十分激烈，只有具备竞争力的企业，才能在残酷的市场竞争中生存下来。绩效水平是衡量企业竞争力的重要指标，因此要衡量企业的竞争力，首先要能够准确评估医药企业的绩效水平。

随着计量经济学在经济管理领域的不断发展，学术界在企业绩效评价问题上，产生了一些基于数理统计方法的评价模型，例如主成分分析法、熵值法、层次分析法和数据包络分析等[1]。将传统方法与数理模型相结合，成为了近些年企业绩效评价的发展趋势。何欢欢、丁冬冬[2]将灰色关联分析法运用到企业竞争力评价研究中，发现灰色关联分析法能在一定程度上克服其他模型的主观随意性，能使研究结论更加科学合理。王晶、李武武[3]将灰色关联分析引入医药企业绩效评价中，建立符合我国医药企业绩效评价的指标体系和分析模型，并以江苏省医药上市公司为样本进行实证分析，结果表明灰色关联分析法能够将影响绩效评价的不确知因素进行白化，减少主观因素的影响，提高绩效评价结果的准确性。从现有的文献中可以看出，目前学术界的研究仍有一些不足之处：（1）对于医药企业特别是贵州省上市医药企业的研究几乎没有;（2）对于企业绩效的评价大都是某一年不同企业的横向对比，很少有针对同一企业在不同年度绩效的变化。

为了探索贵州省各上市医药企业绩效状况，本文将灰色关联分析法（GRA）引入到医药企业绩效评价中，建立符合贵州省医药企业绩效评价的指标体系和分析模型，并以贵州省医药企业为样本进行实证分析，能一定程度上减少主观因素的影响，提高对绩效评价结果的准确性。

一、资料与方法

（一）灰色关联分析模型的构建

灰色关联分析法实质就是比较若干数列所构成的曲线列与理想数列所构成的曲线几何形状的接近程度，几何形状越接近，其关联度越大。关联序则反映各评价对象对理想对象的接近次序，即评价对象的优劣次序，其中灰色关联度最大的评价对象为最佳，因此可以用灰色关联度来描述因素间关系的强弱、大小和次序。

假设评价对象为m个，评价指标为n个，被比较数列为Xi={xi（k）|k=1，2，...，n}，i=1，2，...，m，表示m个评价对象的在n个指标下构成的数据列。参考数列为X0={x0（k）|k=1，2，...，n}表示最优数据列，其中x0（k）是第k个指标中各个方案的最优值。若某一指标取最大值好，则最优值取各个方案中的最大值;若某一指标取最小值好，则最优值取各个方案中的最小值;若某一指标适度就好，则最优值取评估者公认的最优值。可以通过以下关系表示被比较数列和参考数列在各点的相对差值，即灰色关联系数[4]：

（1）

其中为分辨系数，引入它是为了减小极值对计算的影响，一般取≤0.5最为恰当。

关联系数表示的是各指标数据间的关联程度，由于多指标导致关联系数的数量多，信息分散不便比较，因此需要计算灰色加权关联度，将各个指标下的关联程度集中为一个值，灰色加权关联度的公式如下：

（2）

其中Wk为第k个评价指标对应的权重。根据灰色加权关联度的大小，对评价对象进行排序，可建立评价对象的关联序，关联度越大其评价结果越好。

（二）绩效评价指标的选取

对于上市医药企业绩效评价，考虑到数据的可获得性，本文从财务的角度进行，通过专家咨询法，选取了10个指标构建贵州省上市医药企业绩效评价指标体系。

1.反映盈利能力的指标。

（1）销售毛利率。

销售毛利率反映企业销售收入的盈利水平，销售利润是上市医药企业利润的主要源泉。该指标是毛利占销售净值的百分比。该项指标为正指标，即数据越大表示盈利能力越好。公式如下：

销售毛利率=（销售净收入-产品成本）/销售净收入×100%

（2）总资产利润率。

总资产利润率指标反映企业利用资金进行盈利活动的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标。该项指标为正指标，即数据越大表示盈利能力越好。公式如下：

总资产利润率=利潤总额/资产平均总额×100%

（3）加权平均净资产收益率。

加权平均净资产收益率是指企业一定时期内的净利润同加权平均净资产的比率。同净资产收益率相比，它更能体现投资者投入企业的自由资本获取净收益的能力，是评价企业资本经营效益的核心指标[5]。该项指标为正指标，即数据越大表示盈利能力越好。

2.反映偿债能力的指标。

（1）资产负债率。

资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，它反映在企业总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，是衡量企业偿债能力和财务风险程度的综合指标。该项指标是适度指标，一般来说，企业的资产负债率应控制在40%左右。

（2）流动比率。

流动比率是企业流动资产与流动负债的比率，是衡量企业短期偿债能力的指标。该项指标是适度指标，理想值为2。

3.反映运营能力的指标。

（1）总资产周转率。

总资产周转率是衡量企业全部资产经营质量和利用效率的一项指标，它综合反映了公司整体资产的运营能力，该指标为正指标，越大表示总资产周转率越快，销售能力越强，可利用如下公式求出：

总资产周转率（次数）=销售收入总额/平均资产总额×100%

（2）存货周转率。

存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩。该指标是正指标，数据越大表示公司运营越好，存货周转率有若干公式，本文采用下列公式，用于获利能力的分析。公式如下：

存货周转率（次数）=营业收入/平均存货余额×100%

（3）应收账款周转率。

应收账款周转率是衡量应收账款流动性大小的标，该指标属于正指标，数值越高，说明企业应收账款的速度越快。

4.反映成长能力的指标。

（1）主营业务增长率。

指企业本年主营业务收入增长净额同上年主营业务收入净额的比率，能准确反映企业的成长性和发展能力，该指标为正指标，数据越大反映企业的成长能力越强。

（2）净利潤增长率。

净利润增长率是本年净利润增长的幅度与年初净利润总额的比率，该指标为正指标，数据越大表明企业净利润增长率越高。

二、结果

（一）样本选择与数据来源

贵州省上市医药企业有五家，但由于其中一家企业在美股上市，年报数据无法获取，因此本文选取沪深两市A股贵州省4家上市医药企业为研究对象，为了维护企业权益，避免不必要的纠纷，特隐去各家企业的名称。选取这4家上市医药企业进行评价研究，一方面是考虑数据的可获得性，另一方面，这四家医药企业在贵州规模较大，呈现的问题更为全面，对这些企业的绩效状况进行评价研究，评价的结果能为其他医药企业的发展起到借鉴作用。

样本数据主要来源于4家上市医药企业年报中财务信息的披露，样本数据的时间跨度为两年，考虑到数据的真实性和一致性，对贵州省4家上市医药企业的绩效指标评价都选择相同的年度资产负债表日的数据进行分析，即2013年12月31日、2015年12月31日和2017年12月31日，年报数据来自国内大型财经类网站，较为可靠。

（二）确定比较数列和参考数列

以贵州省4家企业为样本，分别用X1、X2、X3、X4表示这4家企业。绩效评价指标以医药企业的盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力为一级指标体系，二级指标选取销售毛利率、总资产利润率、加权平均资产收益率、资产负债率、流动比率、总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、主营业务增长率、净利润增长率等10项绩效指标，分别用Y1、Y2、Y3、Y4、Y5、Y6、Y7、Y8、Y9、Y10表示，2017年4家上市医药企业原始数据如表2所示。

在选取的十个指标中，资产负债率越接近0.4越好，流动比率越接近2越好，其余指标都是越大越好[3]，易得参考数列为：

（三）数据规范化处理

由于计算关联程度的数列量纲不同，要将原始数据进行无量纲化处理，可以用以下三个公式进行无量纲化计算。

（3）

（4）

（5）

其中，公式（3）适用于值越大越好的效益型指标，式（4）适用于值越小越好的成本型指标，式（5）适用于越接近越好的适中型指标。[13]对于资产负债率和流动比率的数据处理选用公式（5），其他指标处理选用公式（3），因此得出无量纲化后的数列如表3。

（四）确定各绩效指标的权重

权重的计算方法有很多种，其中最常用的有定量统计法、专家评定法和层次分析法，本文采取专家评定法，邀请12位熟悉问题的专家，根据各个指标对于医药企业绩效的重要性进行打分，分别确定10个指标的权重，再通过算术平均，求出10个绩效指标权重值分别为0.112、0.098、0.103、0.103、0.086、0.096、0.93、0.99、0.091、0.110。

（五）灰色关联度的计算

针对无量纲化后的各比较数列和参考数列首先根据公式（1）计算出各医药企业的灰色关联系数，然后根据各绩效指标的权重利用公式（2）计算2017年各企业的灰色加权关联度，并对各企业灰色关联度大小排序，结果如表4所示。同样方法可以计算出2015年和2013年各企业的灰色关联系数和灰色关联度，结果如表5、表6所示。

2017年四家医药企业的关联度排序为：X1>X4>X3>X2。2015年四家医药企业的排序为X4>X1>X2>X3。2013年四家医药企业的关联度排序为X2>X3>X1>X4。灰色关联度可以从总体反映贵州上市医药企业绩效评价指标数列与最优数列的关联程度，灰色关联度的值越大，上市医药企业的绩效评价就越好，反之则越弱。

三、讨论

（一）贵州省上市医药企业绩效的横向分析

2013年，从灰色关联度的排序来看，X2>X3>X1>X4，从数据来看，企业X2的偿债能力较为突出，成长能力优势也十分明显。企业X3在运营能力方面有突出表现，存货周转率高，从侧面反映出企业X3有很强的销售能力。企业X1盈利能力强，但在运营能力和成长能力上有欠缺。企业X4各个方面的表现都很不理想，只有在各个方面都取得一定的突破，才能实现企业的整体发展。

2015年，四家医药企业的灰色关联度排序为X4>X1>X2>X3，企业X4的综合灰色关联度排名第一，成长能力、运营能力和偿债能力都达到了领先标准，只有盈利能力略有欠缺，原因可能是企业X4的并购计划。2014年3月，企业X4完成了对科开股份的并购，企业成功转型为覆盖医药制造，医疗服务，医药流通三大板块的全产业链集团，三大业务板协同并进，大规模并购可能在短期内对盈利能力产生一定影响。企业X1在盈利能力方面表现突出，在偿债能力和运营能力方面有所欠缺。企业X3专注于战略方向的转移，花大量的资金投入到“大肿瘤”战略中，由于落地平台不多，目前还没有产生业务活动，2015年未实现业务收入，因此盈利能力，偿债能力上表现较差。企业X2从2013年排第一位退居第三位，各方面都有下滑趋势。

2017年，四家医药企业的灰色关联度排序为X1>X4>X3>X2。通过数据可以看出企业X1具有明显的优势，企业X4和X3差距不大，且企业X1的盈利能力有两年位居第一，这得益于企业X1适宜的发展战略，“强化在苗药领域的龙头地位，力争成为中成药领域具有核心竞争力的企业”。 企业X3在运营能力方面有突出表现，企业X3近年来正在调整战略目标，企业正在进行资产清理，从财务指标上来看，公司的各项经营指标均处于不断改善之中，公司的资产和渠道清理已经接近尾声。企业X4在成长能力和偿债能力方面表现优异，运营能力不够稳定，盈利能力略有不足。企业X2发展后劲不足，盈利能力有所下滑，企业发展正处于下坡阶段，需要对之前的战略方向做一些调整。

（二）贵州省上市医药企业绩效的纵向分析

企业X1三年的综合排名一直在上升，企业的发展正处于上升阶段，从三年的综合财务指标评价来看，公司发展较为稳定，盈利能力较为突出，对应销售毛利率高，总资产利润率高，加权平均净资产收益率高。纵向比较各评价指标排名，发现企业X1的发展能力和运营能力整体排名不理想，可能是企业X1太注重盈利而不注重企业内部的管理升级。

企业X3的运营能力的表现一直很优异，面对两票制的影响，企业X3未雨绸缪，在医药改革的浪潮到来之前调整了全年战略，启动“聚焦大肿瘤，拥抱互联网”的战略，企业投入大量资金到“大腫瘤”战略中，2015年处于投入阶段，企业X3在2015年处于财务经济低迷期，因此各项财务指标的评比结果均不理想，净利润增长率为负值，2017年，企业X3的投入计划开始创造收益，2017年净利润增长率为0.6%，销售毛利率和销售净利率也较2015年有所增长。企业X3在转型中面临着巨大的财务风险，但凭借良好的运营能力顺利度过了难关。

企业X4的成长能力和偿债能力有较大提升，这得益于企业X4的并购战略，企业X4利用大规模收购来填补自身在医药流通领域的不足，2014年企业X4收购了科开99.8%的股份，在贵州的医药流通领域取得垄断地位，并购战略的益处很快显现出来，2015年，企业X4的营业总收入增长率、净利润增长率有所提高，2017年企业X4的净利润增长率高达29.8%。

企业X2的成长能力和盈利能力表现不佳，排名从第一到第四，近年来净利润增长率、营业总收入增长率大幅度下滑，其他指标也略有下滑。企业的发展情况不容乐观，净利润增长率大幅度下滑，甚至在2017年降到﹣28.81，企业X2利润增长乏力，受市场环境突变影响，OTC产品销售未达到预期，产品销售下滑给总体销售业绩带来了不利影响。

四、建议

通过以上数据可以看出，贵州省上市医药企业灰色关联度均不高，说明贵州省上市医药企业的绩效水平均需加强，因此，本文从以下四个方面提出政策建议。

（一）优化经营管理模式

我国经济已经进入了“新常态”发展阶段，国民经济增长总体趋势放缓，医药经济受到国家出台法律的限制和市场大环境的影响，总体看来盈利状况不佳，上市医药公司要想提高自身的盈利能力，应该从商品经营和自身管理着手。对于盈利能力较弱的企业，应该加强商品经营盈利能力，医药企业必须掌握市场需求动向，全面衡量自身的优势和劣势，不断提高自身的研发能力，不断改进产品的不足，不断促进产品结构的优化，才能使产品具有足够的市场竞争力。同时，企业应着眼与自身经营管理水平的提升，不断优化经营管理模式，在实现营业收入增加的同时，合理分配企业的生产成本及投资预算，在扩大生产规模及大项目投资前必须做好相关的调研分析，在收入和支出之间找好平衡点。

（二）提升企业偿债能力

偿债能力的强弱关系着贵州省医药企业的生存和发展，贵州省上市医药企业的偿债能力总体看来比较乐观，但由于经济的冲击，贵州上市医药企业面临着新一轮的挑战，提高医药企业的偿付能力十分重要，对于医药企业偿付能力的提升有以下三点建议。首先，重视库存管理，减少存货积压，对应收账款加强重视，加快对应收账款的回收速度。其次，举债合理化，企业在举债之前，应当进行合理筹划，选择适合自己且风险最小的筹款方式，这样有利于降低企业的财务风险。最后，制定合理的偿债计划，以保证按时偿还债务。

（三）积极开展企业合并

贵州上市医药企业要注意自身多角度，全方位的平稳发展，才能在稳步发展的前提下实现自身新的突破。贵州上市药企在运营过程中应当把握盈利能力的优势，积极主动的开展企业合并，资产重组计划，整合更多的优势资源，促进自身的运营绩效水平提高。

（四）加大企业创新力度

贵州上市医药企业应该加大对产品创新力度的投入，研发出新的产品以应对市场需求，从而促进产品结构的优化升级，完善核心产品群以打破国外医药市场霸主的垄断。医药企业应该注重保护核心产品的研发技术，提升产品的独特性和竞争力。

参考文献：

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基金项目：贵州省科学技术厅（贵州省知识产权局）学术新苗项目（合同编号：黔科合平台人才[2017]5718）;贵州医科大学社会科学联合会理论创新课题（GZYKDXRWSK-2018-XSKLQN-4）。

张丹、周戈耀、刘碧霞单位：贵州医科大学医药卫生管理学院，周戈耀为通讯作者;段威单位：陆军勤务学院训练基地基层勤务系