探究企业资本结构与融资方式偏好

林炜

摘  要：企业资本结构与融资方式会影响到公司财务管理，从管理层视角出发，提出有利于融资方式调整和资本结构优化的方法十分必要。基于此，本文先分析了企业资本结构与融资方式的偏好，并探究了二者协调发展的具体方法。

关键词：融资方式;资本结构;股权融资

企业资本融资结构是经济领域学术界探讨的重要问题，资本结构对企业价值有深刻影响。市场经济不断发展，企业的资本结构理论也取得了丰硕成果，典型代表有融资优序理论、信号传递理论、控制理论和市场时机理论等。

一、企业资本结构与融资方式偏好

（一）股权融资比例高

直接融资的方式包括股权融资与债券融资两种，但是，受到投资者与资金管理人员信息不对称因素的影响，国内股权融资中还存在委托代理问题，这种问题在资本市场道德风险缺失的环境下变得越发严峻。委托代理是股东将钱交给公司经理代为管理的一种方法，但是因为缺乏相应监督机制，资金利用率并不高，且小股东的权益在此方面并不能得到保障。部分企业在没有满足股权融资的情况下擅自发行债券融资，企业的财务压力与资本结构压力会增大。

（二）法律法规不完善

我国资本市场发展时间较短，相关法律还需要进一步完善。上市企业中，还有很大一部分为国有企业，需要经历长期改革。在缺乏法律法规支持与相关管理经验的情况下，部分企业中会产生同权不同股、同股不同权、通股未流通等情况，这些问题会打击投资者的信心，并对资本市场的完整性产生不利影响，更加成熟的市场环境仍有待完善。

（三）轻视内源融资方式

国内企业融资活动中，内源性融资方式所占比重较低。企业成长过程中，需要大量资金支持，受到内部积累资金不足的影响，若想真正实现发展，就要依靠外部融资。但是，债券融资、银行贷款等间接方式，并不能彻底解决企业资本结构调整的燃眉之急。对于成熟企业而言，当进入到稳定发展阶段，都需要适当降低外源融资，提升内源性融资占比。然而，国内市场在内源融资资本盈余方面管理还不规范，企业经营资本内部留存比例较低，还有许多企业仍会选择股权融资方式以降低经营成本，这种情况会加剧企业股权分散情况，并不利于实际发展。

二、企业资本结构与融资方式调整方法

（一）调整公司融资治理结构

若想建立现代化公司制度，就要在融资和治理结构方面加强管理。目前，国内企业管理体系不断完善，为公司转型发展起到了示范作用。对此，结合我国国情和市场环境，构建现代化企业制度，并在融资中引入竞争机制，发挥鳗鱼效应，能起到活跃市场环境的效果。同时，企业在对内部融资治理结构进行调整中，还要加强对经理人的管理和制约。例如，适当增强董事会的权利，对经理人的行为进行监督。这种方式在激励机制还不完善的情况下，能起到防范和监管作用，有效避免企业因为经理人的短期经营行为，而损害整体利益。

（二）完善融资信贷法规

完善融资信贷法规要求企业积极配合立法部门，参与解决行业内部法律法规不完善的问题。市场环境中的竞争压力不断增加，企业在面对越来越高融资约束政策时，选择债务融资的倾向就会相应增强。对此，信贷政策应该收紧，降低企业在融资中对银行的依赖性。特别是在我国债券市场不断完善的背景下，投资者要提升投资的信心，并适当增加债券融资的约束。例如，引入债券评级管理机构，为企业和投资者都提供更加专业的投资知识普及，或者采取披露企业真实信息的方式，建立债券市场，弥补中小企业中无法获取的银行贷款资金需求。此外，采取持续放松的股权融资管理模式，有效去杠杆，避免出现企业资产负债率过高的情况。

（三）优化企业融资形式

优化企业融资形式可提高资产负债率，构建一个相对合理的资产负债率。从资本结构角度进行分析，可以看出在特定条件下，适当提升公司负债率，可降低其自有资本，进而提高上市公司自身的价值，对国内上市公司资金利用价值也有积极影响，构建最优的企业资本结构。优化企业融资形式离不开创新发展，对此，政府可以创造相对宽松的发展环境，增加对民营企业的扶持力度。例如，为企业制定出具有针对性的“预算软约束”模式，对各个方面都难以快速达到的债权融资标准，制定出具有针对性的政策。近几年，我国政府还对中小企业融资困难的问题展开了深入探索，多家银行也积极响应国家号召，在此方面取得初步成效，为企业全面发展提供了重大战略支持。

（四）平衡地区发展

我国不同地区间的经融发展存在不协调的情况，不同地方的企业资本结构和融资方式偏好也都有明显的差异。区域内部金融发展协调性不足，造成外部融资约束程度也会有所区别。对此，政府要加大对低融资发展区域的金融发展控制力度，给予他们更多的支持和幫助，促使资本市场平衡发展，减轻对企业融资能力的负面影响，推动区域经济建设，最终为我国整体经济发展提供动力支持。

总结：

综上所述，企业资金筹措决策的优化升级要获得金融市场的改善和协助，债券市场优化，同样值得关注。在面对企业资本结构与融资方式偏好对自身发展产生不利影响时，管理者要通过调节自身治理结构，完善融资和信贷法规，优化并完善企业融资方式，最终为其现代化的建设奠定坚持基础。

参考文献：

[1]孙刚，谢璐璟，刘定.高管视角的资本结构决策影响因素研究[J].中国注册会计师，2019（06）：54-60.

[2]王茗茗.上市公司资本结构的影响因素及股权融资偏好[D].吉林大学，2019.

作者简介：

林  炜（1976.8-）;性别：女;籍贯：山东省乳山市;民族：汉;最高学历：本科;目前职称：讲师;研究方向：会计。