中国电信财报分析及发展建议

(武汉轻工大学 湖北 武汉 430048)

一、公司简介

中国电信是一家全球大型的领先的全业务综合信息服务提供商，主要在中国提供固定及移动通信服务、互联网接入服务、信息服务，以及其他增值电信服务。于2018年底，中国电信拥有3.03亿移动用户、约1.46亿有线宽带用户及约1.16亿固定电话用户。中国电信发行的H股及美国存托股份分别在香港联合交易所有限公司和纽约证券交易所挂牌上市。

二、财务分析

(一)偿债能力

这个指标主要用来评价企业用资产来偿还债务的能力。主要分析总体的债务水平以及流动负债占总体债务的水平。

从资产负债率来看，2018年的48.13%较2017年的50.59%是有所下降的，本文认为主要是得益于2018年中国电信营收和利润状况良好。由于IDC、云业务、天翼高清等新兴业务的快速发展，公司 2018年全年实现营收3771.2亿元，同比增长3%，其中服务收入为3504.3亿元，同比增长5.9%，净利润212亿元，同比增长13.9%。而通信网络资源及设施服务业务收入为202.11亿元，较2017年增长5.7%，占经营收入的比重为5.4%，主要原因是数字电路服务业务和IP-VPN业务实现良好增长。流动负债占总负债比例降低，本文分析认为由于在流动负债中短期贷款占了很大比重，而2017年以前企业主要通过短期负债来进行融资，面临很大财务风险，2017年混改后，通过权益筹资偿还了部分负债，使得2017年、2018年这两个指标较2016年有所下降。

(二)盈利能力

可以衡量企业获取利润的能力，本文选择采用营业利润率、成本费用率等指标进行评估。

2016年营业利润率和成本费用率都有大幅下降，分别降到了6.84%和7.41%。根据报表可以看出，两年营业利润相差不大，但是2016年经营收入和营业成本都有大幅提升，这与国家政策和激烈的市场竞争是分不开的。除此之外，外资的进入和国内进入者的增加也对此有一定的影响。到了2018年又分别回升到了7.46%和8.08%，这得益于大力发展互联网套餐，增加了大量的客户，收入逐步改善以及资本开支大幅下降。

(三)成长能力

成长能力分析指标是对企业的各项财务指标与往年相比的纵向分析。通过成长能力指标的分析,我们能够大致判断企业的变化趋势。从而对企业未来的发展情况做出准确预测。

表1 中国电信2014-2018年成长能力一览表

从上图表我们可以看出，主营业务增长率在2016年有了一个很大的提升，有两个主要的原因：一是市场竞争激烈程度没之前来得高，二是基数也减小了许多。本文分析，出现这种现象主要得益于客户数量的增加，用户的ARPU值得到提高，还有就是成本费用的降低。

净利润增长率低于主营业务增长率,特别是在2016年更加明显。这说明公司以牺牲利润为代价去争夺用户。较低的净利润增长率使得投资者对公司的成长能力产生怀疑。从长远来看,对上市公司来说,不利于增加投资者的信心,对公司的融资能力也有很大的影响。

(四)资产营运能力

营运能力即资产营负债管理能力反映了企业经营管理、利用资金的能力。通常来说,企业生产经营资产的周转速度越快,资产的利用效率就越高。反映企业营运能力的指标主要包括流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。

根据分析，我们可以看出在最近两年,无论是流动资产周转率、固定资产周转率还是总资产周转率都呈现逐年上升的趋势,除了中国电信主要采取预付费业务外,也反应了与历史水平相比资产利用程度的提高与管理水平的改善。

根据有关资料,美国企业的平均总资产周转率为7次,而我国平均为3次,中国电信的总资产周转次数仅为0.52次,这固然与电信行业的特殊性有关系,低于0.55次的行业平均资产周转率。

三、发展建议

(一)加强收入的提升和成本的管控

本文建议中国电信可以将管理和营销工作结合起来，保证企业提高盈利能力，例如推出更多性价比较高的套餐，只要客户数量很大，就能够保证收入大于变动成本，弥补部分固定成本，增加企业利润。其次，完善财务管理制度和风险控制制度，确保不出现虚增收入的问题。把成本管理提升到企业战略层面，避免不需要的支出。进行投入产出分析，使管理人员更加深入了解企业的业务情况，避免出现严重经济困难。

(二)以价值为导向，加强营运资本管理

本文认为，中国电信应该将营运资本管理的重心应放在加强应收账款回收、预收账款吸纳及存货周转周期的管理，最大限度做到“应收尽收、预收多收、存货提转”，通过营运资本有效管理实现现金流持续提升。具体来讲，中国电信应该着力推进以银行托收为主的缴费方式，保证用户欠费能够得到有效控制。除此之外，分业务、分客户明确集团客户预存款要求，都能直接提升中国电信当期经营现金流，从而保障中国电信资金需求。

(三)扩大市场份额，提高竞争能力

在移动通信市场上,规模效应是移动运营商的最大的竞争优势。中国电信提高竞争能力最根本的手段就是要扩大市场份额,增加用户规模。只有这样才能增加营业收入,降低平均营业成本,增加净利润。毫无疑问,达到规模效应的手段就是争夺客户数量，也就是争夺存量用户和增量用户。坚持将满足客户的需求为出发点,关注客户利益、为客户创造价值,才能在激烈的竞争中立于不败之地。