基于信息不对称基础下企业融资问题研究综述

(江西理工大学 江西 赣州 341000)

一、引言

信息是市场有效运行的重要条件，然而我国企业与外部投资者之间存在严重信息不对称问题，严重阻碍了企业融资活动的顺利进行。近年来，诸多学者对信息不对称导致的融资问题进行了深入研究，并提供了诸多解决措施。但是，目前企业面临的融资问题仍然严峻，严重制约了我国企业的发展。本文通过收集、整理国内外相关研究文献，为未来进一步的研究提供相应的建议意见。

二、信息不对称对企业融资的影响

(一)对企业融资需求的影响

Myers and Majluf(1984)基于MM理论，充分考虑交易成本因素，以信息不对称为前提，认为企业的融资结构能够传递出企业的经营状况。所以，企业在融资过程一般会遵循内源融资、债务融资、股权融资的顺序(融资优序理论)。但此理论不能揭示企业在长期成长过程中资本结构的动态变化。Berger 和 Udell(1998)在此基础上提出了金融成长周期理论，指出企业在不同成长周期，公司治理水平、资产规模和信息透明度都会随之变化。随着企业的不断发展，与外部的信息不对称程度逐渐降低，企业更多的选择债务融资和股权融资方式获取资金。

(二)对企业融资供给的影响

由于企业与贷款者之间存在着严重的信息不对称，企业比贷款者对自身的经营项目风险程度、盈利能力等更为了解。因此，企业与贷款者之间的信息不对称可能造成逆向选择(事前信息不对称造成)和道德风险(事后信息不对称造成)问题，最终导致这些企业难以获得银行贷款。

(三)对融资成本的影响

企业进行会计信息披露能降低与银行间的信息不对称程度，增加企业获得融资的可能性，但同时也会给企业带来一定的融资成本(显性成本和隐性成本)。

在显性成本方面，银行在放贷时往往需要企业进行抵押或担保以降低风险，然而抵押贷款的程序较为繁杂同时也会产生较高的资产评估费用，使企业为获得贷款需要承担大量的显性成本(李志赟，2002)。隐形成本方面，企业进行公开信息披露容易出现财务信息泄漏和核心技术泄漏现象，降低企业的长期竞争力，产生隐性成本(李超，2018)。

三、解决措施

(一)加强信息化建设

信息不对称是导致企业面临融资约束问题的重要原因，企业通过加强信息披露，加强信息化建设能够有效的缓解企业面临的融资约束问题。

1.主动的信息披露

学者们指出在财务信息披露方面，银行与中小企业之间的信息不对称很大程度是由中小企业公司治理机制不完善、财务信息不透明导致。因此，中小企业必须从自身着手，不断提高核心竞争力、健全财务制度、找准市场定位才能真正解决融资难题。在非财务信息披露方面，企业进行良好的社会责任信息披露能够向外界传递出良好的社会形象，增加外部投资者对企业的信心，使企业能以较低成本获得外部资金。

2.发展市场信息中介

信息中介能够利用自身的信息收集、处理优势获得企业内部信息，缓解信息不对称程度，从而降低企业融资成本。黄波(2018)等学者分别从分析师和审计师等角度证实了通过信息中介可使外部投资者获得高质量信息，在降低外部投资者投资风险的同时，缓解了与企业之间的信息不对称，有效缓解企业面临的融资约束。

(二)发展中小金融机构

林毅夫等(2001)指出不同的金融机构适合不同规模的企业，中小金融机构能充分发挥“小银行优势”，有效解决我国中小企业融资难问题。但有部分学者持相反观点，粟勤等(2011)指出由于小银行一般选择关系型贷款为中小企业发放贷款，限制企业融资选择，所以小银行在为中小企业提供贷款时可能并不存在明显优势。

因此在解决企业的融资问题时，不能单靠中小金融机构的“小银行优势”，还要推动多种金融机构、融资技术多样化发展，设计出适合中小企业的贷款融资方式。

四、结论与展望

综合学者们的研究，发现学者在研究过程中较少会细分企业所处的生命周期，企业在不同的生命周期对资金的需求程度和筹集方式不一样，因此在后续的研究过程中需要对企业所处生命周期的不同分别进行研究。

目前学者们研究信息不对称下企业的融资问题主要针对的是中小型企业，企业的规模不同、类型不同，造成其融资难问题的原因都不一样，在往后研究过程中需要对研究对象进一步细化，进行针对性研究，以更好的解决不同企业的融资问题。