法定数字货币的发展势不可挡

◎荆昕

一、引言

随着信息技术的发展，金融科技也备受瞩目。数字货币作为金融科技的成分之一在不知不觉中已经渗透到了金融业的起源——货币。移动互联网、终端安全存储、可控云计算、区块链等技术推进支付方式的演变，催生了数字货币的产生。但若想进一步推广数字货币，还需将其法定化，加以管理。法定数字货币同时具有优势与问题，本文将在明确法定数字货币的概念界定后对其利弊和对策建议展开探讨与研究。

二、相关概念界定与文献综述

数字货币是电子支付的产物，Wagner（2014）指出人们围绕电子支付提出了电子货币、虚拟货币、数字货币以及加密数字货币四个相近的概念。根据李建军、朱烨辰（2017）的划分方法，数字货币包含着虚拟货币、电子货币、加密数字货币三个方面。其中，虚拟货币是私人发行的在特定网络范围使用的不受监管的数字货币，电子货币是数字化的法定货币，而加密数字货币则是采用分布式记账规则发行的去中心化的数字货币。本文将法定数字货币界定为，由中央银行或在中央银行授权下发行的加密数字货币。

数字货币从中本聪创造的比特币掀起浪潮，支持比特币运转的核心技术是区块链。数字货币凭借区块链技术的应用而具有去中心化、节点透明、数量有限、人人可参与挖掘发行的特点。区块链中每一个节点的“矿工”都通过遵循同一种基于密码算法的记账交易规则，将每笔交易告知网络中的其他用户并获得批准来完成交易，因此这个网络是一个完全匿名的去中心化网络，不需要可信任的第三方中介机构来为这笔交易做背书。而比特币是一种私人数字货币，周莉萍、胡思慧、柳青（2018）指出私人数字货币的本质是一种高度投机的金融产品或数字资产，其运行机制远不及货币。

根据林春（2019）对法定数字货币的定义，是指在央行中心化管理和双层运营体系下，由国家信用做背书发行的一种全额缴纳准备金的加密数字货币，以实现对现金通货的有效替代。在互联网、大数据、云计算的支撑背景下，数字货币不仅受到公众的追捧，也正被各大投资机构看好，摩根大通、高盛、花旗等都在研发，数字货币正在引领未来的发展趋势，并极有可能代替主权货币，从而倒逼各国央行纷纷投巨资于数字货币的研究，由中央银行发行的法定数字货币将有助于解决私人加密数字货币存在的诸多问题。

三、从数字货币的优势谈到法定数字货币的优势

数字货币能够减轻货币超发和通货膨胀的程度。由于数字货币是需要时间慢慢“挖掘”的，在一定时期内数量是有限的。2008年金融危机之后，在次债危机出现、美联储量化宽松、欧债危机不断加重的背景之下，数字货币的出现可以在一定程度上减轻政府超发货币而引起的通货膨胀，减少政府对公众财富的隐性掠夺，因此得到了公众的青睐，人们开始不断探索并逐渐接受这一新型货币。

数字货币能够降低发行和交易成本，提高交易和结算效率。由于数字货币的发行依赖于网络，所以货币发行的成本较低，交易范围广阔，可以大大提升货币的流通效率，有助于提高货币政策的传导效果。便捷程度的提高也会使经济交易总量增加，提升整个经济体系的流动性，促进经济的增长与发展。国际银行希望数字货币的普及能够更加便捷地为国际交易完成结算、清算；国际货币基金组织也正着力研究将SDR这一特殊的国际储备进行数字化，使国际资金融通更加便捷。

数字货币更容易国际流通，当全球能够普遍接受同一种数字货币时，数字货币便能够避免货币战争和汇率风险。由于去中心化的特点，当数字货币全球统一时，美元在国际货币中的统领地位将消失，由竞争性贬值而引发的货币战争和汇率风险也就不再会出现。

数字货币可以摆脱传统货币的流动性陷阱。在接近零利率的条件下，现金的存在限制了政策制定者进一步降息的能力。而在法定数字货币代替现金的情况下，央行能够摆脱零利率下限的限制。当民众的消费支出过低时，可以采取负利率政策迫使人们消费，以免受到货币存款的损失。

数字货币的发展可以提升金融监管效率、降低监管成本。由于区块链技术的应用，全国乃至全世界将建立并通用一个账本，确保了数据系统的稳定性，使每笔交易的数据可以被追溯且无法被篡改，提高了交易的透明性。中央银行能够更加容易地获取交易过程中所产生的信息，为金融监管开拓了新局面，有利于反洗钱、打击偷税漏税等违法犯罪行为，也有利于货币当局及时掌握金融市场形势，把控金融市场风险，并及时做出决策加以应对。

但是私人数字货币，比如比特币，是没有实际资产做担保或国家信用做背书的，它们的币值容易出现较大波动。与其不同的是，法定数字货币有国家信用做背书，具有稳定的币值。而且私人数字货币更容易遭受51%的网络攻击（当某个个人能够掌握全网51%的节点，就能够轻易地修改交易记录），法定数字货币的运行节点由中央银行占据绝大多数，中央银行凭借其实力可以更好更安全的维护系统。同时央行占据多数节点也符合各国发行法定数字货币的初衷和本质属性，货币数量仍然可以由中央银行进行调节。

不仅如此，中央银行还可以在法定数字货币体系中嵌入智能合约控制货币的最终流向，可以运用于强制性停止向产能过剩的行业投放货币等。

四、法定数字货币发展中的问题与对策

由央行独自发行数字货币的封闭系统会让央行承担巨大的计算量，甚至会抵消其因为方便验证而节约成本的优势，并且法定数字货币具有技术风险。如果建立与目前的货币体系相类似的双侧运营体系，由央行授权的银行等金融机构向公众提供服务，让法定数字货币由中央银行和部分金融机构形成联盟，共同发行，便可以解决这一问题。

在短期内，法定数字货币的发行必定会对商业银行和支付机构等部门的现有业务形成严重挑战。发展生态环境，合作共赢格局。若要实行双侧运营体系，使商业银行等金融机构支持和响应法定数字货币的发行，央行应做好与各支付平台的结算和清算相对接的准备，并探索出一套在法定数字货币的验证和记账方面公平、合理的激励机制，让支付平台保持其应有的商业模式。

法定数字货币的用户与央行用来进行兑付的通道是否能够保持畅通灵活的技术问题。如果兑付通道不能保障完全畅通，当市场上的货币需求突然增加时，中央银行便无法调节货币供应量与货币需求相适应，在局部范围内造成通货紧缩，将有可能导致商品和资产的价格水平大幅波动，造成金融风险和冲击。法定数字货币数据量大，计算的工作量相应较大，不能仅凭借区块链技术，应在区块链技术的基础上对其进行改造，依据本国实情有针对性地设计出一套应用流程、核对机制和数据存储机制，以确保法定数字货币的流通效率和安全，使法定数字货币平稳运行。

法定数字货币有可能会增加执行货币政策的复杂性，放大对货币政策的敏感性和偏差性，从而对经济和金融体系造成巨大冲击。在法定数字货币的环境下，流通货币与存款货币的转换更加迅速，在一定程度上会加剧压力环境下的顺周期效应。当出现金融危机时，金融风险和金融恐慌的传播速度也将伴随着资金的转换速度而加快，使金融危机形势恶化。中央应加强对法定数字货币理论与相关政策研究，对法定数字货币技术风险的科学评估研究，提高货币政策调控的效率和精准性。同时，对外汇局也应加强对国际资本流动的宏观审慎管理，做好金融风险的防范措施。

五、结语

数字货币虽然有利有弊，但仍然有其发展的必要性，数字货币法定化从而代替传统货币也是其发展的必然趋势。如今，世界上多个国家都正在加紧开展法定数字货币的研究工作，尽管困难重重，但是相信在未来法定数字货币必将从理论变为现实。