我国保险资金债券投资风险管理

(兰州财经大学 甘肃 兰州 730020)

一、保险资金投资要求与债券投资的适应性

保险资金具有负债性、稳定性、积累性和社会性的特点。为确保投资安全，降低风险，其投资运用需考虑安全性、流动性、收益性、分散性和平衡性的基本原则。保险资金的特点要求保险资金在投资过程中规避和防范利率和通货膨胀带来的风险，从而保持和增加保险资金的价值，以满足公司偿付能力需求和监管部门的风险控制要求。从安全性来看,在各类投资工具中,债券投资的安全性较好，可以基本满足保险资产与负债的匹配。从流动性角度看，债券具有期限结构丰富、收益稳定的特点，能够更好地满足保险资产与负债的匹配。从盈利能力的角度来看，保险公司应根据债券种类，风险和收益的不同，合理地根据自身的投资需求进行投资组合，以实现自身收益的最大化。这说明债券投资与保险资金的运用相适应。

二、我国保险资金债券投资风险分析

(一)利率风险

利率风险是指利率变动导致债券价格变动对投资者的风险。保险基金投资组合中存在多种利率敏感产品，存在利率风险。当保险资金利率降低时，投资很容易造成利差损失。然而，在高利率环境下，为了保持保险产品的竞争优势，对保险基金的投资收益提出了更高的要求，如果实际投资收益率不能达到预定的利率，就会形成利差损失，这将直接影响保险公司的偿付能力。

(二)通货膨胀风险

通货膨胀风险通常发生在过热的经济体中，表现为当价格指数持续上升，货币贬值时，投资者抛售债券，导致债券价格下跌。近两年来，通货膨胀压力持续加大，食品价格持续上涨，劳动力成本上升，主要资源产品价格大幅度上涨。在这种情况下，实际债券收益率下降，价格下跌，保险基金的长期债券投资受到很大影响。另一方面，在通货膨胀的预期下，保险产品的购买者对其股息收入有更高的要求，这反过来给保险基金的投资带来压力。

(三)信用风险

信用风险是指保险公司由于管理不善或发行人故意违约而无法收回本金和利息的风险。利率掉期、远期交易及其他衍生工具可以消除市场风险，而信贷风险只能减至最低，根本无法消除。当保险基金投资债券时，信用风险可能会影响保险公司的未来偿付能力，甚至可能导致保险公司破产。

(四)市场风险

市场风险是指债券市场价格变化导致投资收益的不确定性。货币政策的变化、国内外重大政治事件、投资者的心理波动和预期以及投机行为都会导致债券市场的供求失衡，从而导致债券价格的变动。由于我国金融市场发展不完善，保险公司的投资能力需要加强，保险资金的风险显而易见。

(五)操作风险

操作风险是指保险公司内部控制不完善、操作失误等因素造成的风险，主要表现在决策失误、操作不当、违规操作、交易系统失灵等方面。我国保险公司内部运行机制存在的问题是: 投资决策管理体制处于粗放式管理状态;公司治理结构不完善会导致道德风险；风险管理系统并没有真正落实到位。

(六)资产负债不匹配风险

近年来，保险公司越来越重视资产负债错配风险。这种风险主要体现在三个方面：一是期限错配；二是数额不匹配；三是收益率不匹配。不同的保险公司资产项目具有不同的到期时间、不同的现金流量和不同的风险偏好，这些都受到市场利率变动、通货膨胀等因素的影响。在责任水平上，不同保险种类的产品现金流量因期限不同而不同。两者共同影响保险公司资产和负债的匹配。寿险保期一般较长，短期还款压力小，可将资金多投入长期债券等;由于财产保险的保险期限较短，应选择流动性强的资产进行投资。保险公司在根据自己的需要进行投资时应考虑资产与负债的比率。

三、改善我国保险资金债券投资状况的建议

(一)完善债券市场建设

发展不同信用等级、不同收益水平的债券，逐步形成以债券为主、公司债券、金融债券等债券为辅的债券市场体系，丰富债券组合。完善国债发行管理制度。国债发行类型应注重期限结构的均等化和合理化，注重短期国债的发行，同时兼顾长期国债的发行规模。同时，建立定期滚动发行机制，完善托管清算制度，统一国债流通市场。还要探讨利用债券衍生品来分散风险。完善信用评级体系，为债权人提供保护。促进银行间公司债券的发行、登记和交易。鼓励承销商发行信用债券，提高二级市场流动性。

(二)创建保险公司自身应对措施

随着保险资金运用渠道的增多，风险也逐渐增加，这要求保险公司需更加关注风险防控,在进行资金运作的同时,应树立起一个正确的投资理念，以应对更大的挑战。各公司在进行投资时，应结合自身能力和产品特点，认真分析债券市场信息，合理配置资产，实现收益最大化和成本最小化。根据保险业的现状，建立先进的风险管理体系。随着我国债券市场的不断发展，虽然经过一段时间的探索，保险公司已经积累了一定的投资经验，但专业投资的缺乏制约了保险资金债券投资的发展。因此，保险公司应大力引进该领域的专业人才，重视跟进培训，组建一支具有债券投资专长的人才队伍。此外还要发展出与保险公司相适应的风险管理方法与工具，提升管理水平，将风险管理工具运用到保险资金运用中来。

(三)加强各监管机构间合作

目前，我国金融监管部门之间缺乏沟通与合作，无法满足金融机构不同行业合作的需要，容易出现监管漏洞。此外，新产品审批和金融机构分业合作中的风险转移也需要加强和改进合作监管工作。各部委应在单独监管的基础上加强监管合作，建立跨行业监管机构之间有效的信息共享机制。这种机制不仅应以法律形式或已签署的备忘录的形式建立，而且还应建立和维持其他监督。当局的信息共享文化和系统还必须建立风险预警机制，并为保险基金的安全建立防火墙。现阶段我国保险资金运用渠道丰富，但随着市场的发展、监管部门监管能力的提高和保险公司管理水平的提高，我国应相应地进一步拓宽保险资金运用渠道，提高保险资金运用水平，促进保险业的发展。同时，监管机构应严格限制投资渠道和比例。如果监管机构能够有效地相互配合，使市场不断完善，保险资金的债券投资将更好地促进保险公司的发展。