非常时期IPO真能常态化吗？

胡东辉

现在是非常时期，疫情防控正进入吃劲的紧要关口，很多事情自然是没有办法再按正常时期那么操办了。但这个时候却听到继续保持IPO常态化的说法，说是在审核方面，要做到“三个正常”：一是正常核发首发批文，二是正常推进审核进度，三是正常推进并购重组许可受理和审核工作。如果真能做到这“三个正常”，那确实是常态化。但问题是真能做到一切照常吗？现实是很多事情都没有办法照常进行了，那IPO常态化就是有名无实的。

相关工作如何常态化

尽管现在IPO批文还在发，但数量已经减少了，截至2月20日，节后总共核发了5家IPO批文，但发审会已经停开，这就已经不是常态化了。由于出行受限，现在现场尽职调查和审计评估都相当困难，证监会为此放宽了对发行人反馈意见回复的时限要求，这就又不是常态化了。有报道说，证监会日常新股发行审核工作正在正常有序推进中，尽可能保持审核效率，通过网络办公、电话、电子邮件等非现场方式，与发行人和相关中介机构开展反馈意见交流沟通，有序推进相关企业的审核工作。疫情防控期间，发审委委员也在对具备召开发审会条件的企业相关申报资料进行审核，为疫情稳定后高效完成相关企业发审会等后续的审核工作做好准备。这些只能说相关工作没有中断，仍在通过各种方式维持，但并不是常态化。

现在唯一能保持常态化的是证监会核发IPO批文，因为这个只要证监会大笔一挥就可以做到了。目前共有81家企业IPO已过会但证监会尚未核发批文，如果证监会保持每周核发两家批文的速度，那可以保持10个月的常态化核发IPO批文。但是，并不是把IPO批文发出去就萬事大吉了，后面还有一系列的工作要做，拿到批文的公司要做IPO推介，科创板公司要网下询价和网上路演，其他IPO公司也要网上路演，这些都是具有一定规模的聚集性活动，都是没有办法常态化进行的。

史上最“特别”上市仪式

还有IPO公司的上市仪式也被暂停。2月初，沪深证券交易所相继发文，疫情防控期间，为减少人员聚集流动，暂不安排现场上市仪式，交易所与发行人的上市协议将通过邮寄方式签署。通过邮寄方式签署上市协议，这也是前所未有的。这也就是说，IPO批文可以常态化核发，但后续的一系列上市事项都已经没有办法常态化进行了。

2月18日，浙江双飞无油轴承股份有限公司上市，这对公司来说是一件大事，但过去例行的上市仪式被取消了。没有办法到深交所去敲钟，公司就在自家公司门口自办了一场上市仪式。在这个自办的上市仪式上，没有红地毯，没有大舞台，没有上市大钟，也没有镁光灯，只有老式办公楼，只有自备的锣和鼓，只有戴着口罩的公司高管，浙江双飞以这样的特殊方式被载入A股史册。这个也能说是IPO常态化吗？

应该灵活调节IPO节奏

综上可见，非常时期，IPO是不可能做到常态化的，否则那就不是非常时期了。那为什么还要坚持说IPO常态化呢？这还是观念上的问题。过去A股历史上有过多次IPO暂停，所以现在对IPO是否会暂停过分敏感，唯恐会给外界造成IPO暂停的印象，便用常态化的说法来打消外界可能产生的误解。其实这是机械理解IPO常态化。在目前这个非常时期，就是暂缓核发IPO批文也无妨。这并不用宣布，没有任何规定要求每周都必须核发IPO批文，历史上每月核发一次IPO批文也不是没有过，这完全可以根据市场运行的情况灵活掌握。在非常时期，就更有必要保持灵活，而不是僵硬地坚持每周都要核发IPO批文。

非常时期，IPO公司本身其实也并不希望赶在这个时候上市。对公司来说，上市是公司发展的里程碑事件，是公司的终身大事，都希望要办得体面一点。现在这种情况下，很多想办的事都没有办法办了，留下的是说不尽的遗憾。其实这些公司宁愿推迟上市，等过了这个阶段，然后从容、体面地操办公司上市事宜。像双飞股份这样的上市仪式，难道还要一而再地上演吗？

或许有人会说，拿到了IPO批文，公司也并非一定要马上就启动招股上市程序的，完全可以择机启动。话是这么说，但现实是几乎每家公司都是拿到IPO批文后马上就启动招股上市程序的。为什么？因为证券市场瞬息万变，公司都怕夜长梦多，所以拿到IPO批文后都不敢耽搁，越快启动越好。如果没拿到IPO批文，也就不操这份心了。