衍生金融工具应用问题及建议

李玮

[提要] 衍生金融工具有着独特的风险规避作用和资产风险对冲效果，但是不断地与时俱进，其具有的弱点也逐渐显现出来。衍生金融工具自身的高风险性通常伴随着企业的收益显现，一些投资交易者往往追求更高的利益，过分看重金融工具的杠杆性。本文从衍生金融工具的由来展开，分析衍生金融工具的特性以及公司利用它的动机及影响，总结衍生金融工具在企业应用中的问题，最后对如何合理利用衍生金融工具并对其后续发展提出建议。

关键词：衍生金融工具;风险;财务状况

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2019年10月18日

一、衍生金融工具由来及发展

衍生金融工具价格就是由传统金融工具决定，它操作的方法主要是投资交易双方签订一份合同，投资方依据现在的市价以及未来发展的趋向，心中估计出未来的价格，但是并不是按照合同中约定的价格来进行交易，只需要给对方一小部分的资金作为信誉保障，在未来获得收益的一种手段（未来也有可能资金会受到极大的亏损），具有杠杆性和信用性的特点。

二、衍生金融工具的特性

（一）高风险性。最初，由于金融市场信息不够完善，传统金融工具发挥不了自身的特性，面对市场价格的上下起伏，由此产生新的金融工具，也就是衍生金融工具。它虽能部分弥补传统金融工具本身的缺点，但自身也存在一定的风险，因为它是对未来收益进行保障，有太多不确定因素，并且不稳定程度较高，所以有太多的不确定性，因此风险较高，给各类金融交易带来巨额损失。这些惨案带来的后果就是导致金融市场结构的混乱。

（二）杠杆性强。衍生金融工具通常只需要极少的保证金来进行交易，而投资换回来的回报额大多是十几倍或者是几十倍的差异，这就是与传统金融工具不同的一点，通常能够以小钱赚大钱。

（三）信息不能充分披露。由于衍生金融工具是对未来权利与义务的估计与猜测，所以没有确定的物体作为依托，所以与基础金融工具相比，不符合会计确认、记录、计量、报告的标准，也就导致无法在资产负债表中充分披露其相关的交易信息，交易者无法从中合理准确地预估价值，不能充分分析收益和风险，这会导致意想不到的损失。

（四）利得与损失不确定。衍生金融工具的价格不受人为的控制，再加上很多不确定性的客观因素，收益更是让人捉摸不定。金融市场状况、交易双方信誉状况以及法律政策又不断影响着标的利率变化，上述这些不确定因素的变化又影响着衍生金融工具的价格变动，也就不能准确预估交易带来的利得和损失。

三、公司利用衍生金融工具的动机及影响

（一）公司使用衍生金融工具的动机。金融市场竞争日趋激烈，公司产生各种各类的问题，成本增高，市场信息不够对称，而如果运用衍生金融工具，就可以有望调节现金流来改善公司的财务困境。

（二）公司使用衍生金融工具的影响

1、利用衍生金融工具避税，由此提升公司价值。企业往往为了追逐更加丰厚的利润就会寻找拥有较低风险与成本的金融工具，此时传统税收制度却不能有效应对。遇到此类状况，企业更愿意利用税收套利的方法，来提升公司的业绩和价值。

2、有效管理风险，使得企业价值得以提升。套期保值是企业获取利润的一种常规手段，通过它公司就可以根据公司的实际发展状况选择适合公司的一套投资组合方法，进行资金的交易。企业管理者可以通过计算得出风险程度，再选用套期保值进行应对，平衡两者的极端，对风险进行最准确地估计与防范。

3、对于公司投资与股利政策的影响。套期保值，能够稳定企业的财务波动状况。选择一套适合公司发展的套期保值搭配尤为重要，这样的组合可以有效的降低不确定因素带来的风险，以免给企业带来不必要的损失。缓解公司外部融资的压力，提升公司的价值。此外，由于公司经营收入充足且波动不大，用于公司内部的资金就会增多，管理者就会有更多的资金用来投资净现值大于零的投资项目。

四、衍生金融工具在企业应用中的问题及建议

（一）衍生金融工具存在的具体问题。首先，就使用者而言，衍生金融工具数目繁多，变化比较灵活，加上衍生金融工具的手续又不简单，所以即使是专业的金融人士也很难区分，一旦不能合理运用衍生金融工具，就有可能危及到公司。而且衍生金融工具自身的高杠杆性又使得企业管理者蠢蠢欲动，想要追求高收益就很容易忽视隐藏的风险。其次，就产品本身而言，衍生金融工具自身就隐藏着较大的风险性。如果超出人们预期的发展，就会使投资者遭受经济上的损失。若是仅仅依赖衍生金融工具，就好比是井底之蛙，看不到风险的存在。再次，从管理者角度，监管体制不够完善：衍生金融工具主要基于传统金融工具，但是创新又离不开电子商务，涉及范围较广，因此一旦发生技术问题，衍生金融工具就会受到极大的冲击力，一些非正常的投资交易就会产生，这在很大程度上是由于监管力度不到位造成的。最后，就产品发展方面，衍生金融工具的发展还处于比较低端。衍生金融工具是由传统金融工具创新而出来的，之所以衍生金融工具发展如此迅速，是适应各大市场，主动匹配公司模式的结果。尽管如此，衍生金融工具的问题还是层出不穷。创新的基础上并没有完全考虑到其他方面的发展，有时衍生金融工具并不和企业发展模式兼容。

（二）结论与建议。衍生金融工具发展如此迅速，针对如何合理地利用工具为投资者规避风险，带来高收益，提出以下几点建议：一是全面深入学习衍生金融工具。衍生金融工具既能够给投资者带来巨额收益，也可能因为其高风险性给公司带来巨额财物损失。所以衍生金融工具是一把双刃剑。西方国家引入衍生金融工具这个概念比较早，我国稍晚，所以没有很富足的对策来应对问题，而且大部分投资者没有深入了解风险，还停留在比较肤浅的阶段，遇到问题不能有效解决。所以，企业可以对部分财务人员进行技术上的培训，多与经验富足的投资人士交流。二是完善严格的监管制度机制。皮之不存，毛将焉附。若没有严格的监督机制制约着某些投资人的行为，很可能会出现滥用衍生金融工具来牟取暴利的情况。所以，政府应该建立一整套法律规定来监督金融市场和制约投资者的过度行为，打造一个合理有序的交易市场。此外，企业也要有适应自己公司的制度，对自己公司的金融工具时刻监督，若发现任何风险都应及时做出调整，不让衍生金融工具成为公司的负担，而是获取利润的合法有效的手段。三是加强对衍生金融工具的创新。西方国家开始使用此类衍生工具的时间较早，我国在这方面稍有落后，我国应该自主研发出更适应中国市场的衍生金融工具，而且每一家企业也应该根据自身发展的情况选择一套适应公司发展的工具，不仅仅依赖市场上仅存的固定的金融工具。

总的来看，衍生金融工具的出现没有偶然性，第一，金融产业自套利要求的。只有不断创新，这个产业蔡锷能源源不断拓宽拓深内涵，才能自身发展，吸引人才流入。任何行业都是自发倾向于越来越丰富的形态，只是金融产业效率更高而已。第二，金融理论与社会实践并不会完全贴合。按照金融理论来讲，如果一个人有足够的信誉，或者能够提供足够的抵押担保，那么就能获得资本。衍生金融工具在两家公司（两个行业）是可行的，为公司取得较多收益，但是同时也有大量的问题存在。许多公司往往不太重视衍生金融工具收益的不稳定性，太过于期待利用工具为公司增加利润，所以会忽视其背后的风险。就像海通证券，衍生金融工具为公司创造的收益是不确定的，即使今年获得巨额收益，但是如果公司经营发生变化，不能及时调整衍生金融工具，那么工具就会从优势变为劣势，对公司的发展不利。而且，不少投资者盲目追求利润，过多人为操纵，不能合理搭配套期保值组合，导致经济受到严重损害。所以，不论是个人投资者还是公司企业，都应该合理利用衍生金融工具，创造良好的信誉保障，政府及公司都要制定完整嚴格的监管制度，保证金融市场的有序进行。同时，还要积极创新发展衍生金融工具，使之能够更加有利地为公司规避风险，带来真正意义上的收益，促进企业的持续发展。

主要参考文献：

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