公司市值被低估，如何让市值翻倍？

南春雨

在资本市场上，有一些公司长期被忽略，分析师不关心它，基金、保险等机构投资者不买卖它，人气和资金不流向它，所有主流和热点都跟它无关，它们像是生活在人迹罕至的沙漠深处，自生自灭，听天由命。

这是一个被市场边缘化的寂寞公司群体。

事实上，在这个寂寞公司群体里，往往隐藏着资产质地优良、变革前景广阔的好公司或潜在好公司。它一旦被发掘出来，就会像花朵一样美丽绽放。

因此，本文将讲述一朵“沙漠之花”是如何通过市值管理实现市值翻番的？

“市值管理”不是歪门邪道

一家上交所上市的公司（下称A公司），历经了十几年的发展，最初主营建筑材料业务，后来做房地产，之后又有了制药业务，最终形成了三块业务混杂的多元业务结构。

值得一提的是，在纽约、伦敦、香港等成熟的国际资本市场上，业务多元化的公司估值通常比较低。

导致这种现象的原因之一是，资本市场上的分析师，通常是按行业来分工的，对非相关多元化的公司，通常是看不懂、无法估值（无可比公司）。当然，这类公司估值不高，还有更深层次的原因，比如业务庞杂、主业不明，给市场传递出战略不清晰、资源配置分散、缺乏核心竞争力、老板投机性抓机会等印象，使得人们不看好此类公司的前景。

这种冷落和遗忘的直接后果是，A公司在资本市场上的知名度很低，股票流动性差，估值水平低于沪深股市平均水平，市值较小。就算上市十几年时间，市值可能依然在十几亿元至小几十亿元之间波动。

继发后果是，股价低迷，股东财富缩水，融资和并购的空间被压缩，公司品牌没有影响力。这些情况，反过来成为了公司经营和产业拓展的制约。

A公司除了IPO实现了几亿元的融资，上市十几年来，一直没有做融资、并购和股权激励，上市平台和资本市场的功能未能得到充分利用。如果放任这样的状况持续下去，那么A公司上市的成本何以回收？

如果把这样的公司现象放大到整个资本市场，每个上市公司都这样无声无息，在资本市场上无所作为，不融资、不并购、不拓展、不激励，那么，上市公司群体的质量怎么提高？券商的业务来源于哪？投资者的资产怎样配置和保值增值？中国的资本市场怎么发展？

换句话说，做好市值管理，不仅仅是某个企业的经营问题，也是中国资本市场的发展问题。

而A公司应该如何改变？首先应该从战略分析着手。

1. 业务结构分析

在资产结构方面，A公司的制药业务占50%，建材和地产业务分别占25%；利润结构方面，制药占了绝大多数，贡献了70%的利润，地产贡献了6%利润，建材贡献了24%。

2. 行业研究

第一，医药医疗行业大有前景，医药医疗体制改革、生物制药兴起、移动互联网医疗的兴起、精准医疗的技术突破是主要机会来源。竞争态势多变，产业终局未定，这意味着，存在参与竞争的机会。

第二，房地产行业高峰期已过，行业寡头已经出现，A公司没有核心竞争力和可持续发展能力。

第三，传统建材行业跟随房地产的走势，机会不大；新興建材行业，有待新材料技术的研发与突破。所以A公司的新材料研发项目，方向是对的。

3. BCG矩阵分析

房地产是现金牛偏瘦狗业务，宜剥离。传统建材是瘦狗业务，应该剥离；新材料研发，如果成功，那么前景是好的，但成败未卜，所以属于问题业务；医药业务，行业前景广阔，可以发展成为明星业务。

4. 战略选择

第一，明确未来主业，大力发展医药业务。

第二，剥离房地产业务，变现为资金，投入医药业务。

第三，分拆建材业务赴新三板挂牌，以新材料概念引进投资者、实现融资、推进研发。经过这样的业务和资产重组，A公司最终变成为专注于医药业务的主业突出公司。

5. 规划A公司医药产业发展战略

第一，树立使命、愿景；

第二，明确战略目标；

第三，制定战略步骤；

第四，进行资源配置；

第五，启动组织变革；

第六，制定实施计划和保障措施；

第七，明确绩效考核和激励机制；

第八，制定工作计划，并付诸实施，展现出A公司全新的面貌和广阔的前景。

通过上述分析、重组和主业发展规划，A公司彻底告别业务结构混杂、主业不清的历史，重新塑造产业前景和公司价值。

可以把这个过程理解为，市值管理的“价值塑造”环节。

笔者认为：不在“价值塑造”环节上下功夫，转而去投机逐浪、运作股价，那是舍本逐末，是打着“市值管理”幌子的歪门邪道，绝非市值管理之正道。上市公司做市值管理，一定要走正道、立正业，避免误入歪门邪道。

如何跑出“乌鸡变凤凰”的牛股？

价值塑造环节之后，应该是“价值描述”环节。

在这个阶段，A公司的价值描述，核心内容至少应该突出3点：

1. 告别过去，明确主业：重组业务结构，剥离房地产，变现资金，投入未来主业；分拆建材业务，赴新三板挂牌；聚焦医药业务，突出主业。

2. 走向未来，建立预期：明确医药主业的发展战略和增长计划，用事实、数据和行动，证明行业机会的现实性和公司增长计划的可行性，展示出公司清晰的思路、具体的方案、有力的行动、必胜的信心。

3. 标杆分析，估值比价：通过国际国内标杆企业的分析，证明市场是现实存在的、商业模式是有效的、增长计划是可行的；通过估值比价引导分析师和投资者对A公司给予符合“当前”市场行情和估值水平的正常估值。

要注意的是，A公司的这个价值描述三步曲，几乎可以成为一个“模型”，适用于很多上市公司的转型与新生阶段。

当然，不是对所有上市公司都适用，也不是适用于一个上市公司的所有发展阶段。试想，中国有多少公司正处于转型与重构的阶段，这只是上市公司里的一个大群体，从这个公司群体中，通过价值重塑和价值描述，可以跑出大量的“乌鸡变凤凰”牛股 。

A公司就变成了一只这样的大牛股。

价值描述，不仅仅是要写出一份完整的价值分析报告，还可以体现为各个方面、各种形式。

都明白“买的没有卖的精”。然而，在资本市场上，我们常见的情况是，作为卖方的上市公司，经常是“一团浆糊”。

从企业的董事长、总经理到董秘和财务总监，在面对资本市场时，说不明白自己公司是什么，将来去哪里，会变成什么样，应该值多少钱（即估值），对内没有统一认识甚至缺乏这方面的意识，对外也给不出一个“说法”，没有能力去引导资本市场正确理解公司。

对这类公司来说，确立价值描述意识、做好价值描述工作，尤为重要。

市值如何持续翻倍？

做好价值描述之后，便到了“价值传播”的环节。

针对中国资本市场的特点，和君咨询的王明夫博士创造性地提出了4R概念：

投资者关系IR（Investor-Relationship）、分析师关系AR（Analyst-Relationship）、媒体关系MR（Media-Relationship）以及监管者关系RR（Regulator-Relationship）。

4R概念的提出，把价值传播环节的主要工作维度，做了一个既全面又简明的概括，有着很强的工作指导意义。

A公司虽然上市十几年，但长期以来没有IR概念，更没有4R概念，不了解资本市场的分工体系和各相关者群落的习性，不知道怎么跟资本市场打交道。

这次战略调整和价值重塑后，A公司首次确立了价值传播的意识，通过践行4R概念，推进价值传播工作，A公司的股票慢慢地走出了“沙漠”，走进了分析师和投资者的心中，引起了他们的关注。

券商研究员陆续推出A公司的研究报告，机构投资者陆續买入A公司的股票，一年时间内，A公司成为了市场人气很旺的热门股票，股价涨幅达到了120%，上海综指同期涨幅有5%。

A公司成为了当年的明星股，推出A公司研究报告的分析师成为了当年行业第一名的明星分析师。

从价值塑造到价值描述，再到价值传播，效果显著，市值翻倍。但仅仅股价涨了，是不够的。市值管理，应该还有一个不可或缺、特别重要的环节，那就是“价值实现”环节。

股价涨了之后，如何把市值增长转化为公司在产业上的竞争优势和发展动能？

第一，A公司开展定增，实现融资后，将融资的金额投入到医药主业的产业布局和能力建设。

第二，对医药行业，开展并购整合和创新孵化，利用自己的上市地位、资金优势和估值优势，收购同业项目，整合资源、合并报表、增加业绩，推动股价。

第三，对现有的骨干人才进行股权激励，并且通过股权激励吸引外部人才加盟。把员工的工作绩效和利益，跟公司的业绩和市值增长挂钩，目标一致、上下同欲、调动士气、鼓舞干劲，绑定人才队伍。

第四，控股股东用股价上涨之后的股权做质押，进行融资，用于收购A公司的地产业务，为A公司注入现金，投入到医药主业里去。

通过一系列的“价值实现”，A公司完成了脱胎换骨的转型与新生。A公司从一个业务庞杂、前途惘的公司，转型成为了一个战略计划明确、资金实力雄厚、创新孵化活跃、人才士气高昂的医药行业后起之秀。A公司雄心勃勃、异军突起，市值的增长转化成了产业上的发展势能和竞争优势，产业上的发展势能和竞争优势又维持和推动着市值的增长。

至此，A公司完成了市值管理的第一轮完整循环：价值塑造→价值描述→价值传播→价值实现→价值塑造……

值得一提的是，在A公司“升级”的整个过程中，董事长、总经理都是重要责任人。只有优秀的领导者才能推动公司和战略咨询公司、分析师、投资者、券商等各方合作，促使大家共同来完成这样一个公司再造的过程。

所以，一个杰出的领导者，应该是一个杰出的投资银行家，还应是长袖善舞的资本高手。