光环新网：“自带光环”却半年腰斩

刘吉洪

半年前，主流媒体还对光环新网（300383）评论为自带“光环”，没想到2020年末，“光环”却突然“暗淡”。自从7月13日股价年内第二次上摸31.48元（另一次是3月5日），即年内涨幅达57%之后，光环新网便开始了腰斩之旅，中间几乎没有像样的反弹。而11月份，还有多家券商发布研报看好。

                   “自带光环”

我们先来看一段某主流媒体于7月7日对光环新网的报道：“光环新网的名字可谓自带“光环”，但在资本市场的光环，却是这家企业一步步打拼出来的.......（此处省略N字）。光环新网所在的行业是IDC，也就是互联网数据中心，我们现在经常讲的大数据时代，底层的“基础设施”就是数据中心，没有数据中心做支撑，大数据就无从谈起，网络就无法正常运行.......（此处省略N字），所以说，光环新网所处的赛道好，这也意味着行业空间广阔，企业的发展就没有天花板和瓶颈，成立21年、上市6年，光环新网在IDC这个行业耕耘，充分享受了行业发展的红利.......（此处省略N字）。IDC这个赛道是长长的坡，光环新网的企业经营是厚厚的雪，源自于企业自身不断进取的“滚雪球”，将会在A股市场继续熠熠生辉！光环新网的“光环”，光环造！”

那会儿的光环新网还是媒体眼中闪着光环的公司，股价几天后也再次触碰年内新高（实际上也是2016年初熔断股灾后的新高），确实星光熠熠。只不过，半年时间还没满，光辉便暗淡了下来，在“土木合相”的12月21日这一天几乎跌停，截止12月22日收盘，年内已经抹去所有涨幅并且累计下跌17.46%。

           基金看好、券商唱多

三季报显示，截至三季度末，中国工商银行股份有限公司-易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持有光环新网728.64万股，占流通股比例为0.485%，是其第七大流通股股东;中国建设银行股份有限公司-华安创业板50交易型开放式指数证券投资基金持有光环新网620.04万股，占流通股比例为0.413%，是其第十大流通股股东。

诡异的是，虽然光环新网跌跌不休，但券商却集体唱多。11月份，东方财富、华创证券、招商证券、中信证券等券商均曾发布光环新网相关研报，分别给予其“增持”、“强推”、“强烈推荐-A”、“买入”评级，华创证券还给出目标价34元。

11月13日，东方财富发布研报称，随着国家对“新基建”的不断推进，IDC行业有望迎来新一轮投入期，同时，国内一线城市及周边区域IDC需求旺盛，公司在相关区域IDC资源储备丰富，IDC业务有望受益于政策收紧和REITs的推进实现价值提升;云计算服务业务方面，围绕AWS和无双科技打造的云生态有望打开新成长空间。预计公司2020-2022年营业收入分别为79.31/95.45/116.24亿元，归母净利润分别为9.70/11.96/15.00亿元，EPS分别为0.63/0.78/0.97元，对应PE为31/25/20倍，谨慎看好公司未来表现，维持“增持”评级。

同日，华创证券发布研报称，公司于2020年11月11日召开第四届董事会2020年第六次会议审议通过了《关于开展基础设施公募REITs申报发行工作的议案》，拟以全资二级子公司北京中金云网科技有限公司持有并运营的中金云网数据中心作为公募REITs底层资产，进行基础设施公募REITs的申报发行工作。考虑到公司实际机柜的上架率较上年逐步提升，竞争力持续提升，存在一定溢价，给予目标市值525亿元，维持目标价34元，维持“强推”评级。

招商证券也于11月13日发布研报称，公司拟将中金云网数据中心作为公募REITs底层资产，进行基础设施公募REITs的申报发行工作。中金云网数据中心位于北京经济技术开发区，设计机柜数合计约1.2万个，主要客户包括金融机构、互联网及科技企业、政府机构、国有企业和外资企业等。预计公司2020-2022年净利润分别为9.24亿元、11.22亿元、13.89亿元，不考虑定增，对应EPS分别为0.60元、0.73元、0.90元，对应PE为33.0倍、27.2倍、21.9倍，对应EV/EBITDA分别为22.3倍、19.2倍、16.3倍，维持“强烈推荐-A”评级。

              三季度营收下滑

从消息面上，其实并没有太多所谓的重大利空。

业绩层面看，第三季度营收下滑或许是利空之一。光环新网10月28日公布的2020年三季报显示，公司前三季度营业收入57.20亿元，同比增长6.32%;归属于上市公司股东的净利润6.82亿元，同比增长11.53%。基本每股收益0.44元。其中，第三季度营收为17.48亿元，同比下降约9.22%，归母净利润为2.31亿元，同比增长5.21%。为了获得更多的流动资金，公司销售回款增加，推动货币资金同比增长67%，同时赎回了部分现金管理的理财产品，以及大幅增加了短期借款。

另一个称得上利空的则是12月份，交易对手施侃违背承诺开展类似业务，深交所向光环新网发行股份及支付现金方式收购无双科技的交易对手方之一施侃下发了监管函。

2016年3月，光环新网通过发行股份及支付现金方式收购了无双科技100%股权。无双科技交易作价为4.95亿元，预估增值率9470.31%。光环新网以发行股份支付49.13%的交易对价，以现金支付50.87%的交易对价。

施侃作为交易对手方之一承诺，“自本人在无双科技任职期间及离职后两年内，不会自己经营或以他人名义直接或间接经营与无双科技及光环新网相同或相类似的业务，不会在同无双科技及光环新网存在相同或者相类似业務的实体担任任何职务或为其提供任何服务。”

经查，施侃自2018年1月起担任上海开域信息科技有限公司（以下简称“上海开域”）董事，2020年2月起同时担任上海开域法定代表人。上海开域及其下属子公司北京齐欣互动科技有限公司开展搜索类广告代理业务，属于与无双科技存在相同或类似业务的实体。施侃在上海开域的任职行为违反了前述承诺。

计算机板块下半年以来表现相较上半年萎靡，此前上涨后，光环新网本身估值也较高，截止12月22日收盘，即使股价腰斩之后，其滚动市盈率仍有接近30倍。

表：光环新网近一年各报告期业绩情况

数据来源：Choice数据