“一带一路”倡议下涉农企业海外并购现状与对策

俞建飞 李 炜/南京农业大学

经济全球化背景下，中国企业“走出去”海外并购涉及的领域及规模逐渐扩大，探索“一带一路”倡议下促进涉农企业走出去海外并购合作的健康发展，通过国际资金和技术合作，不断融入全球农业一体化进程，引导中国涉农企业走向世界，对维持全球粮食供应体系稳定具有重要意义。

涉农企业海外并购的现状与特征

并购的行业领域呈现多元化。目前我国农业海外并购主要分布在7个领域，分别是种植业、畜牧业、农业生产资料、食品加工、肉制品生产及加工、乳制品生产及加工和非农企业海外并购涉农企业等。其中，农业生产资料包括农药制剂、肥料、化肥助剂和农用化工、盐化工等，种植业包括园艺、粮食等，畜牧业包括牛、生猪养殖等，肉制品包括猪肉、海产品等。

并购模式呈现多元化。一是中粮模式。中粮模式在并购过程中采取多样化的融资方式，引入国外资本，形成投资财团，在稳定企业资金供应的同时完成企业并购活动。中粮在收购Nidera时，采用多元化的融资方式，引入厚朴投资、世界银行成员机构国际金融公司、渣打银行私募股权投资等财务投资人进行联合，组成投资财团，中粮与这些投资财团的投资比例为3∶2，由中粮控股。企业海外并购时投入大量的资金会使企业的资金链产生问题，而采用与投资财团合作的方式，可以稳定资金供应，分散风险。二是光明模式。光明模式在并购的进程中采用如推行债券、引进国际化的信用评级标准、获得金融财团的扶持等融资方式。这些融资方式具备低成本的特征。前期要明确目标企业，同时要做好全面的目标企业调查等；中期要以实现企业整合、有效利用资源为目标，通过引进国际准则的方式，按照规定同利益相关者或目标企业股份持有者进行谈判。这种模式需要充分发挥协同效应，整合并购企业全部力量，促进业绩不断提升优化，并以实现目标企业在本国或国际金融资本市场的上市为最终目标。该模式的优点在于有助于提高管理团队整体工作热情、降低海外并购风险、树立优秀企业形象等。

并购中非农企业力量崛起。中国非农企业并购海外涉农企业正在崛起，最具代表性的是中国化工并购先正达。中国化工集团作为中国最大的基础化学制造企业，其业务主要有化工新材料、基础化学品、化工装备、农用化学品、轮胎橡胶等，在农用化学品这一部分的业务板块存在着技术的短缺和种业的空白，附加值比较低，而先正达在研发和创新方面的实力正好可以弥补中国化工在农用化学品方面的缺失。

涉农企业海外并购面临的主要困境

政治、法律法规风险。目标国家同东道国的政治关系好坏及本国政治稳定性会对海外并购行为造成直接影响。某些国家即使具备如资源丰富等很有利的发展因素，但因其政权不稳定，国内纷争局势复杂，不利于并购。并且，目标国考虑到自己产业的安全性，会通过一系列的法律法规如反垄断法、证券法等来干涉中国涉农企业海外并购。以光明集团并购法国Yoplait失败的案例为例。法国政府及各界人士都非常关心Yoplait股权的最终买家，作为非法国企业的光明集团不能满足法国政府及民众买方为国际化企业或法国本土企业的意愿，也因此对其收购Yoplait造成了很大阻力。

国家文化差异。民族文化和企业文化的差异会对并购产生一定的影响，如并购法国Yoplait，光明集团失败，但是美国通用磨坊却成功了，原因在于中法的文化差异较大，与中法相比较，美国与法国的文化差异较小，且通用磨坊与Yoplait之间已建立了良好的长期合作关系，所以Yoplait选择了通用磨坊。

融资方式较为单一。涉农企业海外并购时普遍支付方式单一，大多数采用的是现金支付。农企大多数采用的融资方式是向银行借款开展并购活动。近年来，随着商业银行等金融机构的加入，涉农金融服务体系逐渐完善，可转换债券、私募基金等混合融资方式也在逐渐发展，但总体上与发达国家相比较还有一定的差距，资本市场对企业尤其是涉农企业提供多样化融资渠道和多层次的融资工具较少。

缺乏专业的人才、团队。中国涉农企业在进行大型海外并购时需要有熟悉两国法律法规、语言、交易流程等的专业人才，同时还需要营销推广等团队，以确保并购的每个环节都能顺利完成。但目前中国涉农企业严重缺乏这类专业人才。

轻视海外并购的协同整合。企业并购后期的整合尤为重要，70%的企业并购失败的原因在于并购后期整合能力不足，在涉农企业海外并购成功的因素中有一部分是在品牌、技术、文化、战略、财务等方面整合能力较好。如中国的非农企业中国化工并购瑞士的先正达时，在文化整合方面，先正达继续使用原有的管理团队，文化差异不会对并购后企业经营活动造成很大的困扰；在品牌整合方面，中国化工继续保持、推广并提升先正达的声誉；在技术整合方面，中国化工融合了先正达先进的研发体系和全球化的营销渠道。

推进涉农企业海外并购的对策建议

政府层面的推动策略。一是完善相关农业企业金融服务。金融服务机构可以从农业产业链入手，整合资源，打造农业企业金融服务体系，同时也可以加入涉农电子商务，为海外并购的农业企业提供多渠道融资，使融资渠道多元化。二是完善相关的法律法规政策。可以通过完善相关的法律法规政策，增加国有资产的监督管理，规范海外并购过程中的条文，确保并购前调查信息的合法性。同时，简化审批程序，提高办事效率。三是完善相关的中介机构。应该鼓励并完善与并购相关的中介机构。同时，提高法律事务所、会计事务所从事涉外并购业务的条件，加强监管，有效规避农业企业海外并购的风险。

涉农企业的应对策略。一是做好并购前准备，选择合适的中介机构，同时做好融资方案。涉农企业在并购过程中应准备充分，适时邀请并购方高层来华考察，增加对方信心。同时调查好目标公司，检查对方公司公布的数据是否真实有效，了解目标国的风俗习惯、各种法律文件、语言文化、气候地理位置等情况。此外，涉农企业在融资时，除了企业本身资金外，应向国外企业学习发行债券、换股并购以及杠杆并购等方式，增加融资渠道，采用符合国际规范的、组合式的支付方式，这样才可以解决涉农企业在海外并购中资金不足的问题。二是明确并购动机，注重并购后的整合。涉农企业在并购前明确并购动机，切忌盲目跟风，应基于自身国际化战略。注重培养专业人才，充分了解并购的各个环节，以确保并购成功。注重改变其董事会成员，但不改变原有的管理方式和高层的管理团队，加强过渡期的团队资源整合，减少并购后整合的成本。通过人员、管理、文化、资源、战略、技术、财务、组织体系等各方面的有效整合，提高品牌知名度、自主研发能力，完善国际化规范，增加利润空间，规避财务风险，分散融资风险，达到经营、管理、财务、无形资产等各方面的协同。三是与当地民众、媒体维护好关系。由于大多数“走出去”的是国有企业，收购的又是当地比较敏感的领域，难免会遭到当地政府和民众的反对，还会受到反垄断调查，需要与当地民众维护好关系，考虑当地民众的利益。□