文化产业投资特征及融资要点研究

(梧州市产业投资发展集团有限公司 广西 梧州 543000)

一、文化产业的投资特征

由于各国对文化产业的定义存在差异，随着文化产业领域不断发展扩大，如何界定文化产业，如何更方便地为文化产业提供投融资支持，已然成为理论界学者和实务界从业者们共同关心和研究的重要课题。①国家统计局在2014年出版的《文化及相关产业分类》中，对文化产业的概念定义为：向公众提供文化、娱乐产品和服务的活动，以及与这些活动相关的产品和服务的集合。具体到投融资上，文化产业投资与其他产业投资相比，先天性具有以下特征②：

(1)文化产业链条长，投资规模较大、回报期长，风险高。以影视制作为例，前期需要大量的启动资金来保证政府审批能够完成。并且从全周期投入来看，融资成本、合同法务、人员配置、道具生产制作、拍摄控制，直到银幕排片上线等都需要大量的前期资金投入，产业链条长，项目一般具有较长周期。同时，影响投资回报的不确定因素很多，从产品生产到市场销售、从票房到广告收入，各个方面都存在一定的不确定风险。

(2)文化产品价值具有衍生性，可以不断反哺给投资者，投资收益可以长期扩大。文化投资的回报是通过长链的分节转让和销售逐步获得的。例如，动画产业一部电影的成功，不仅会带来直接的票房效益，而且会延伸知识产权产业链，将卡通形象作为继续品牌开发和经营的周围衍生产品。

(3)文化产业的发展趋势在于不同产业的相互渗透、交叉和融合。以传统纸媒为例，报业集团运营的趋势是整个行业从旧媒体向新媒体转化，转型升级为现代信息综合服务行业。目前，国内各大报业集团基本上已完成扩大信息网站建设，增设互联网附属业务，进入其他与信息服务相关的业务领域的布局。此外，纸媒业还可以涉及传统出版、印刷等行业，如图书及其他出版物等，文化产业的这一渗透和行业交叉性的特点对投资者而言，更有利于实施投资组合战略。

总体而言，文化产业投资不仅具有自身的特征，也对文化产业投资者们提出了更高的水平要求，文化产业投资者必须具备文化项目风险评估、产业运营前景分析和风险长期承受的能力。

二、文化产业的主要融资渠道

长期以来，我国文化产业主要依靠政府财政拨款，文化产业投资融资渠道比较单一。自2003年中国文化体制改革试点以来，在文化体制改革过程迅速推进下，文化产业投融资机制逐渐成熟，广大文化产业企业顺应改革趋势变化，积极拓宽项目资金来源渠道，探索多元化投融资方案。

从文化产业的几大投资主体方向来看，国家财政投资以提供公益性强的公共产品为重点，社会投资以市场化程度高的领域为重点，风险投资以风险高、回报高的领域为重点。

(一)国家财政拨款

自新中国成立以来，国家财政支出对文化建设事业的支持力度不断加强。近年来，国家更加重视和支持文化产业的不断改革，特别是文创产业的发展，加大对文化事业的投资，2018年文化事业政府投资增加到928.33亿元。从1979年至2018年，文化支出年均增长14.3%。

(二)社会投资

2018年12月25日，国务院办公厅印发了《关于进一步支持文化企业发展的规定》指出，在国家许可范围内，鼓励和引导社会资本以多种形式投资文化产业，参与国有经营性文化事业单位转企改制，允许以控股形式参与国有影视制作机构、文艺院团改制经营，在投资核准、银行贷款、土地使用、税收优惠、上市融资、发行债券、对外贸易等方面给予支持。

(三)银行贷款

银行融资是文化产业融资的主要形式，但存在文化项目评估和融资担保不畅通等问题。知识产权和品牌价值等无形资产是文化产业资产价值的主要表现形式，其固定资产规模普遍较小，造成了能够抵押的固定资产较少，缺少融资担保。

(四)资本市场直接融资

资本市场直接融资是自筹资金的最重要来源，包括自行募集资金、股票融资等，呈现多元化特征。例如，自筹融资、直接融资推动的出版发行产业，打破了单纯经营性资产、没有核心收购方参与的文化企业融资模式，开辟了一种新型的投资方式。出版发行业作为一个产业链完整、市场化程度高、产业特色突出的文化产业，已成为文化产业资本运作的集中体现。

(五)风险投资

完善的风险投资运作可以实现文化产业高风险、高利润的统一。一方面，由于技术、市场、财务管理等风险因素，文化产业投资失败率高达80%；另一方面，良好的文化产业风险投资可以带来巨大利润。

三、文化产业投融资存在的主要问题

虽然我国文化产业多元化投融资体制机制正逐步形成，并取得一定的成效，但仍存在融资规模小、资金来源不足、融资渠道窄等问题，不能满足文化产业迅猛发展的资金需求。

(一)政府对文化产业的支持有待加强

政府需要更加积极地制定完善配套措施，引导社会资本进入并保障其权益，这需要政府继续深化文化体制改革和制度创新。

(二)文化企业直接融资渠道不畅

资本市场融资的运用需要成熟的资本市场和相应的制度创新。

资本市场往往要求文化企业以独立决策身份参与市场竞争，并承担相应的市场风险，同时资本市场对一些上市文化企业的国有背景表示担心。监管要求极为严格的“文化安全”条例，使许多文化企业在上市过程中面临失败困境，希望利用资本市场来获取文化产业发展资金的企业面临着巨大考验。

(三)缺乏文化项目评估能力

银行贷款存在制度性困难。文化产业主要以知识产权、品牌价值等无形资产为资产。无形资产的评估与清算是银行面临的一个难题。银行的价值决定往往非常保守，这使优秀的文化企业和项目很难获得银行的资金支持。

四、纾解我国文化产业投融资困难的四点建议

文化产业的发展需要政府、文化企业等各方的共同努力。政府应努力改善文化产业发展的市场环境，采取积极措施鼓励和支持社会资本向文化产业流动。

(一)继续加大政府财政投入，充分完善各项配套措施

政府应加强文化产业发展的统筹规划和宏观调控，加大文化基础设施的财政投入，夯实文化产业发展的基础。在市场准入资格方面，进一步放宽各类资本进入文化产业领域的条件，完善混合所有制的灵活机制，提供公平平等的市场环境，促进文化产业领域的全面市场竞争。

(二)深化文化体制改革，积极探索扩大文化企业投融资方式

国有文化企业与政府有着一定的联系。深化文化体制改革，建立国有文化企业市场参与者的自我激励意识和机制，鼓励有条件的国有企业开展股份制改造、股权收购和股份交换，促进国有资本撬动更大社会资本，提高市场活力。

(三)降低文化市场准入门槛，引导社会资本进入文化产业

放宽民营资本进入文化产业的市场准入门槛，积极培育民营企业参与文化产业多元化发展主市场，加大对民营中小文化企业的扶持力度，特别是对一流、创新、实验项目的扶持力度。

(四)培养人才，克服文化产业人力资源瓶颈

文化产业是一个技术与文化高度交织的领域，需要具有综合知识结构、复合知识背景的人才。文化资本运营、产业经营等高端人才将成为文化企业竞争的焦点，是影响我国文化产业未来发展的重要因素。通过多种途径加强人才梯度建设，鼓励高素质人才加入文化产业，实现资本与人才的有机结合，有效促进我国文化产业健康快速发展。

注释：

① 花建：推动文化产业的集聚发展——“十二五”期间提升中国文化软实力的重大课题。

② 北京大学文化产业研究院副院长陈少峰:文化产业投资的特点是高风险。