资本市场中风险投资的运行机理与市场建设

黄琳

摘要】资本主义的市场在不断的前行，风险投资在这个过程中衍生，其是一个漫长的过程，发展也经历了很多的挫折和弯路，并不是一帆风顺的，在竞争激烈的市场中，风险投资的运行机理和市场建设也在不断的完善。尤其是近几年我国的风险投资行业有了进一步的突破，但是，仍然不可否认的是我国的资本主义市场规模太小，仍然还处于刚起步的阶段，各方面都不够规范，存在缺陷，也难以支撑风险投资的进一步发展。本文立足于我国的实际情况，深入研究资本市场风险投资的运行机理与市场建设，为相关行业提供借鉴的经验。

【关键词】资本市场 风险投资 运行机理 市场建设

20世纪80年代风险投资正式进入中国的市场，恰好当时改革开放，中国的市场经济建设发展起来，在这波浪潮中风险投资得以推广，风险投资的发展依赖于改革开放，同时，在转型期又受制于市场机制。因此，在我国想要快速的发展风险投资，就应该对运行机理和市场建设进行重视，根据市场的实际情况改变相应的措施，促进我国的风险投资的长远发展。

一、资本市场中风险投资的运行机理

（一）风险投资的运行主体

风险投资一般包含两种含义，狭义上的定义是指针对一些高新科技的生产，技术密集型产品进行投资。而广义上的定义则是包含一切风险高收益高的所有的类似投资行为。这种投资行为随时可能受到大环境的影响，也在金融体制的支持之下。相关机构对于一些投资行为和相关投资人的发展潜力和潜在风险进行评估，评估后投资者筹备风险资金，通过特定的方式去投入某人或者某个项目中，在后期可以通过直接参与或者协助管理的方式获得回报，从而推动高新科技产品的进程，提高整个社会的经济效益。综上所述，风险投资的主体一般包含三方，风险投资者，风险投资机构和风险企业，其中就风险投资者而言，供给对象多种多样，可以是养老，退休，同时也可以是投资银行，非银行类的金融机构。

（二）风险投资的对象选择

风险投资和普通意义上的投资概念不同，其主要方式是有效结合资金资本和知识资本，投资的主要对象是高新技术产业。例如，据相关数据统计美国风险投资各个行业的比例，就可以看出高新技术产业发展之快。其中，电脑和计算机软件的投资在行业中占比约百分之三十，生物科技的产业的投资占比也达到百分之十四，另外，电子信息产业也占到百分之十。从这个数据明显可以看出高新技术产业与风险投资的关系，两者都承担着较大的风险，而要降低风险投资在这个过程的风险，就需要对项目严格进行把控。风险投资机构的目的就是通过一系列的测量來考量风险的系数，主要流程包括初次的审查，协商进行谈判、面谈、责任审查等等，经历了这些流程之后，如果一切都顺利就可以签订合同，合同生效后各项监督和管理的职能就应该去实行。

二、资本市场中风险投资的市场建设

（一）建设符合中国特色社会主义基本国情的投资运行机制

1、将政府的引领和社会的主导作用相结合

风险投资在运行的过程中，必须根据市场化的规则进行运作，这是必然要求。因此，在对风险投资的市场进行建设时，也一定要遵循这个规则。另外，资本市场的风险投资想要在中国长期并持久的进行发展，就必须以特色社会主体为基础，根据政府的相关政策去指引，相关资本市场的风险投资者应该协调好市场和政府主导的两者之间的关系。在构建风险投资的市场建设中，市场化运作和政府机构两者应该相互协调，这样也能避免风险投资一定程度上的畸形发展，造成重大损失。当然在这个过程中，政府也应该摆正自身的姿态，引导风险投资的市场，并不是什么事情都包办，做资本主体风险市场的主导人，明显是不对的。我国当前市场的情况中社会服务体系还并不健全，所以，风险投资的行为完全是通过市场自发，因此，政府只能做引导者，来推动风险投资的发展。风险投资是一种高收益，但同时也存在高风险的一种投资行为，在整个投资的过程中，影响最终投资的结果的因素的有很多，而非市场因素的侵入对于整个风险投资的市场都会造成重创。要时刻以中国特色的国情为基础，关注政策动向。

2、不断的借鉴和学习

我国风险投资的行为相比较西方国家而言明显起步较晚，各方面都还不成熟，因此学习和借鉴是作为一个学者应该去做的，但是，学习和借鉴也并不是直接复制。美国的“硅谷”风险投资的成功确实引起了全世界的关注，值得所有的投资者去学习，但是并不是照搬，因为，每个国家的国情不一样，市场情况存在差别，制度也不一样，风险投资的发展情况更是天壤之别，这种现象完全是不可复制的。比如，日本和美国的一些西方国家，在风险投资的模式上明显相差很大，而造成这些模式差异的原因，则是因为每个国家的文化背景、环境、民族习俗等等。像中国一直是社会主义制度，自身的发展国情和欧美一些发达国家就存在这很大的差别，因此，绝对不能照其发展模式进行照搬，应该学会去分析和学习，找出在风险投资中对我国投资有利的一些因素，加以借鉴，并融入我国的国情，通过不断的创新，走出一条适合中国发展的风险投资的道路。

（二）风险多元化体系的构建

1、开拓风险资金的来源

风险投资最重要的就是资本的来源，有了资本才能够推动风险投资的进一步发展。从国内发展的现状来看，风险投资的主体还是非常的单一，相关投资者对于投资的敏锐度并不高，大多都是依赖政府的引导，不符合风险投资的发展规律。

要解决这个问题，政府应该做好引导作用，根据市场的情况做出一些政策的吸引和宣传，吸引更多的社会资本进行参与，开拓风险资本的多元化。首先可以加快直接投资到间接投资的转变，对有限的资金进行充分的利用。其次将间接投资所吸纳来的金融、产业、民间资本投到风险投资的领域，促进风险投资领域资金的多元化。现在保险行业也不再仅仅是做保险，更多的也开始部分投资的市场，其行业的发展也得到了社会普遍的关注，经济实力也获得了提高。但是，由于国内实行金融分业管制，保险投资行业受到了限制，也就导致了保险行业在进行投资时，只能通过自身的成本进行投资。而保险公司其实有一部分的资金沉淀，想要拓展资金的来源也可以从这一方面去考虑。

2、风险资本组织形式的多种多样

风险投资得以发展的关键因素就是机制，机制顾名思义其基础的核心就是制度。因此，想要促进风险投资主体高效的运行，合理的组织制度是必不可少的。通过国外发展的情况看，有三种组织形式是比较适合风险投资的，分别是公司制、有限合伙制、信托基金制，这三种组织形式都有其不同的特征和形式，也有其适用的相关国情和市场情况，因此，在选择的时候，必须结合实际的情况，市场的环境等等。资本多元化和组织形式的多样化两者是密不可分的，也是建立并完善风险机制的必然要求。

（三）多层次资本市场的支撑

1、创业板市场的构建

按照常理来说，创业的企业在某种程度上都含有一种特殊性，所以，创业板市场的要求也会低于主板市场的要求。因此，可以综合考虑中国的基本国情和社会发展的实际情况，对创业板市场的机制进行正对性的设计，将创业板市场真正的打上中国特色社会主体的烙印，成为我国的固有特征，衍生出一个崭新的投资板块，从而成为风险投资中最坚固的支撑力量。

2、构建场外市场

在国内证券市场一般采用的都是会员制度，从未来发展的趋势去看待，未来的场外市场组织将会慢慢的形成公司制的主要形式，主要是因为公司制证券交易所的决策效率会更高，融资的成本也比会员制的要低。为了适应未来市场的需求和变化，交易所会对场外的推广，技术设备和创新设备等方面的资金投资，另外，还可以通过和外部股东进行合作的形式，来满足场外市场的构建。

（四）构建法律和政策的扶持体系

1、税务政策

根据相关的法律法规，风险投资也是需要承担所得税的，一般的所得税由两方面构成，第一红利部分，即是在投资的过程中获得的股份利益。第二是股权转让所获得的这部分收益，一般情况下，在具体的操作过程中，作为投资方的企业的所得税税率是高于被投资方的，相关法律除了对其进行定期减免的优惠，同时，所获得的资金都会被还原为税前收益，并且，还需要和投资方的应税所得额归纳在一起，补缴一部分的所得税。如果，投资方和被投資方的两者的所得税税率相同，税额将会是零，从实际发展的情况来看，企业的一些优惠政策会使得投资方和被投资方两者之间收率产生巨大的差距，投资方需要补缴的税额会越来越大，明显这种方式是不合理的，也非常的矛盾。

2、财政政策

对于财政政策方面的优化，需要从如何通过政府的采购来刺激风险投资的行为进行考虑。比如，《购买美国产品法》中有这样一条规定，美国联邦基金在购买政府所使用的相关产品时，只要是不违法的，不触及到公众和社会利益的，不是涉及到产量低，质量不合格的情况，都需要购买美国的产品。这一规定也直接影响了美国“硅谷”的产生和发展。

综上所述，我国的风险投资仍然处于发展的阶段，相比于一些发达国家仍然存在很多的缺陷，运行机理和市场建设在这一方面还不够健全和完善。因此，我国就必须对风险投资理论进行不断的探索，多学习，结合实际的市场，创造出符合中国特色社会主义基本情况的风险投资市场建设，促进我国风险投资的稳定持续的发展。

参考文献：

[1]赵华.资本市场条件下风险投资管理的运用[J]中国集体经济，2019（05）：61.

[2]张雅琨资本市场中风险投资的运行机理与市场建设[J]纳税，2018（04）：170.