贝因美婴童食品股份有限公司财务报表分析研究

姜轶鸥

【摘 要】本文采用财务报表指数分析，以贝因美公司2013年至2018年的财务报表为基础，对其营运情况及未来发展进行分析并总结其经营过程中反映出的问题，以期对其他企业发展起到警示作用。

【关键词】贝因美;财务报表;财务分析

一、公司简介

贝因美由43家单位和个人发起，经浙江省证券委批准于1994年4月27日正式注册成立。是规范化的民营股份公司。由谢宏先生任董事长兼总经理。公司设立股东大会，下面分设董事会和监事会;下设总经理和投融资管理部;董事会下设决策咨询机构，以协助总经理作决策;总经理下分设司务会，真属部门，直属机构，直属部门包括监察部、项目开发管理部、营销部、财务会计部、总经理办公室、产品开发质管部、消费者投诉咨询服务管理部，直属公司包括杭州贝因美食品有限公司，浙江贝因美妇幼保健发展有限公司，上海贝因美儿童保健咨询有限公司，杭州贝因美儿童用品有限公司，杭州贝因美应用技术开发研究所。

二、公司主营业务介绍

现贝因美的主导项目为婴幼儿（儿童）食品。目前，产品已全面涵盖代乳品、断奶期食品和辅助食品三大类，品种达60多种，主导产品为婴幼儿营养米粉系列。

（一）行业基本情况

从近几年我国人口出生情况来看，虽然出生率呈下降趋势，但婴儿出生数量有所上升，特别是2010-2012年，出生人口由1595万人上升至1635万人。2013年，中国人口出生率为12.08%，出生人口数量为1640万人。中国0-3岁的婴幼儿数量稳定在5000万左右，对婴幼儿食品的需求十分大。

目前，在中国市场上主要有美赞臣、多美滋、惠氏、贝因美、雅培、伊利、合生元、雅士利圣元、雀巢等主营婴幼儿食品的公司，其中国外的公司就占了5个，他们的市场占有率高达46.4%，加上其他外资奶粉销量和海外代购的量，目前外资奶粉在国内市场占有率约占60%。

（二）发展趋势

（1）市场规模仍将稳步提升

得益于单独二胎政策的放开，新生人口数量未来几年将随着此项政策在各地的有序推进而保持小幅增长的局面，此外，随着人口结构的老龄化趋势和人口红利的消失，全面放开“二胎”的时间窗口也已悄然临近，由此带来的新生人口数量将会继续保持增长趋势。

（2）儿童营养健康食品将获得快速发展

从发达国家的标杆食品企业来看，其成功路径无一不是从某个单品或者几个品类开始成长，达到一定市场地位后，向其延伸的客户提供更多的产品和服务。婴幼儿配方奶粉目前的核心客户是0-3岁的婴幼儿宝宝，3-12岁的儿童营养健康食品领域更大，也更需要良心和爱心企业去为这些消费者提供更加营养和更加健康的产品。

（3）行业整顿治理加快，向规范化、规模化、现代化发展

2013年，国家一系列的政策出台，为中国消费者和经营企业带来了福音，2014年，随着各项政策的监管到位，市场将进一步得到净化，整个行业将向规范化、规模化、现代化方向发展。

三、财务分析说明

（1）偿债能力分析

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为企业的负债比率应保持50%左右。最高不应超过65%，70%以上会出现财务困境。2017—2018年，贝因美的资产负债率呈下降趋势。负债股权比率是从股东权益对长期负债的保障程度来评价企业的长期偿债能力的。该比率越低，表明企业的长期偿债能力越高，债权人承担的风险越小。贝因美的负债股权比率下降，说债权人资金的安全性和市场稳定性就较高。

（2）企业营运能力分析

应收账款周转率是反映应收账款变现能力快慢及管理效率高低的指标。从上表格可以看出，，贝因美的该指标为上升，表明企業的收款速度有所上升，在应收上占用的资金较少，坏账损失发生的可能性减少，企业的经营较之前有所增强。也表明了资产的流动性增强，偿债能力增强了。

（3）获现能力分析

贝因美公司每元销售可以提供1.11元的现金流入，相比12的1.16， 13年的该比率，表明企业的获取现金的能力在减弱，但总体上来说变动幅度不是很大，属于正常范围，可以接受。贝因美公司全部资产现金回收率4.12%相比17年有很大的降低表明企业获取现金的能力在减弱，经营管理水平降低，经营者有待提高管理水平，进而提高企业的经济效益。该指标2018年有大幅减少，反映出企业的经营活动产生的净利润对现金的贡献有限。18年每实现一元净利润中有0.29元的现金作为保障。

四、结论

追本溯源，贝因美的经营策略实则是成也“渠道”，败也“渠道”。前总裁谢宏在公司创始初期采用“农村包围城市”的销售策略，同时线下线上起头并举，大刀阔斧地为贝因美开辟了广袤的市场。然而好景不长，2013 年以后贝因美价格体系的调整，渠道销售混乱，2015年增加客户授信额，承诺的折扣却未能履约，导致近几年终端和分销渠道丧失了销售驱动力。所以，协调好与经销商的关系，拓展新的产销链尤为重要。对优质客户的授信，又产生了一个更为巨大的隐患——巨额的应收账款难以收回，贝因美试图通过卖房保壳，但其实只是杯水车薪。盘活资金，及时收回应收账款才是明智之举。

2018年的奶粉新政，贝因美获批12个配方，占首批婴幼儿配方的13.50%，再结合近几年的销售毛利率，说明贝因美的技术产品质量是领先的。若能把握好机遇，正确规划企业未来的发展方向，调整公司的发展战略，不忘初心，立足于自身品牌和企业文化的打造，始终以承担社会责任为己任，贝因美有望“摘帽”，王者归来，重新开辟奶粉业的一片天。

【参考文献】

[1]张新民， 钱爱民.财务报表分析 （第二版） [M].北京：中国人民大学出版社， 2011.

[2]孙晨.哈佛分析框架下中国铁建财务报表分析[D].吉林：吉林财经大学， 2014：19-20.

[3]杨娜.哈佛分析框架下中石油的财务报表分析[J].时代金融，2017（2） ：302-308.