风险投资对创业板上市公司股利政策的影响

摘  要：在经济迅速发达的今天，政府对风险投资的产业开始关注，并出台了一系列的鼓励风险投资的相关政策。在国内发展的这些年，风险投资的进步是非常迅速的，为中国特色社会市场经济做出了很大的贡献。成为了推动我国金融市场一股坚实的力量。

关键词：风险投资;创业板上市公司;股利政策

一、引言

（1）国内外文献综述

1.风险投资对公司IPO的影响

Barry、Peavy（1990）实证研究说明有风险投资介入的企业IPO时间要早于没有风险投资介入的企业。得出相同结论的还有Thompson（1993）他认为没有风险投资支持的公司，其达到股票首次公开发行的时间相对于有风险投资支持的公司要长。

2.公司股权结构对股利政策的影响

Rozeff（1982）是研究上市公司股权集中对股利政策制定影响较早的西方学者。他通过选取1974-1980年期间的国外上市公司为样本，他的研究成果表明上市公司的股权集中度与其股利支付率存在负相关关系。Ahmadpour（2006）针对亚洲市场的进行深入研究，实证结果也验证了Rozeff的结论，他认为上市公司的股权分散性越强，就愿意支付更高的股利。

（2）研究背景以及意义

西方发达的经济一直以来引起人们的关注，在西方经济持续增长的背后是高科技的发展。而高科技的发展依赖于风险投资，風险投资促进西方高新技术产业的发展。使这些有创意的公司得到了融资的机会。首次从风险投资对创业板上市公司股利政策影响研究，这个交叉是第一次出现，对于目前的理论是一项有意义的补充。从风险投资的持股比例以及背景还有性质来分析有助于进一步推动风险投资的作用

二、风险投资行业对创业板上市公司股利分配发展现状

（1）风险投资的现状

风险投资历史悠久，在不同的阶段对于风险投资的定义有着不同的理解，但是大多数学者认为就是风险投资对于创新的产业提供资金的支持以及对企业进行管理的方式，这就是风险投资。我国对于风险投资的项目大多集中在通信计算机以及软件和服务业。在计算机信息技术方面将占到投资项目的一半。对于风险投资来说，比较看重发展初期的企业。在迅速发展的风险投资产业可以看出在投资金额和机构的数量都有了突飞猛进的进步。但是也存在一些问题，政府多部门的管理导致程序繁琐效率比较低，同时对于风险投资产业相关的法律不够完善。

（2）上市公司股利分配现状

股利分配是一家公司财务的重要内容，不仅对于投资者有很大的关系，同时对于上市公司未来的发展也有一定的影响。股利政策就是指是否派送股利，何时派送以及派送何种的股利。

2009年第一家创业板上市到2015年达到近500家，创业板上市的公司增加的速度不断增加。创业板是我国中小型高新技术产业的聚集地。创业板上市公司分配股利的主要形式是派送现金和转增股本。

三、风险投资对创业板上市公司股利政策的影响

（1）风险投资的持股比例与股利支付水平

风险投资对于上市公司的影响是很大的，对于创业板上市公司起到了管理和监督的作用，在对公司中风险投资的持股比例如果越大，那么就对公司的控股股东的权利进行了稀释，所以在风险投资中持股的比例越高就会制约公司的控股股东对于股利的支付。是因为风险投资的越多在一定程度上对于上市公司的控股股东管控就越严，因此就会控制对于股利分配的形式损害风险投资的利益。

（2）风险投资的持股性质与股利支付水平

在我国国家规定中，对于不同的股东具有不同的持股限售期，把二级市场上的股票分为两种第一种就是在限售期间内不能流通的股票就是非流通股。第二种就是当限售期解除了就可以流通的股票就是流通股。在证券交易市场上，股东获取利润的方式也就两种，第一种就是股利。第二种就是资本利得。对于不进行流通的股票来说不能通过转卖进行交易，因此只能通过股利分配来获得利润。所以对于非流通股股东更加倾向于派发现金股利。然而对于流通股的股东对于现金股利的派发并没有很高的热情。因此风险投资持股的上市公司比持股非流通股的要低。

（3）风险投资的投资背景与股利支付水平

在创业板上市公司中，前十大股东中，如果有两个以及以上风险投资的就称为联合投资，在这样的情况下有利于分散风险，降低了风险的程度，也有助于提高风险投资的整体持股的比例。在创业板上市公司中，也增加了风险投资的话语权，对于上市公司具有一定的管控权，更倾向于较低的支付股利水平。

四、结论和启示

对于风险投资对于创业板上市公司的影响，会得到以下的结论，风险投资的介入对于公司的股利分配会降低，说明了股利分配并不是风险投资的最好选择。当风险投资持有的是非流通股，那么风险投资就更加倾向股利的分配，因为非流通股无法在二级市场上进行交易获取资本利得。第四个就是风险投资的背景对于股利分配具有影响，当为国有背景的风险投资时，更加倾向于股利分配来促进产业的发展，对于创业板上市公司的股利分配有更大的意愿。

参考文献

[1]王俊胜.IPO企业关于资产与业务合并的案例分析[J].金融经济，2019（01）：12-23

[2]杨冬.IPO之募集资金使用计划[J].中国国际财经，2018（06）：45-54

[3]朱小婷，吴继忠.风险投资对企业创新的影响[J].技术与创新管理，2019（02）：27-31

作者简介：雷蕾（1991年3月）女，汉，河南驻马店市，研究生，西北民族大学，金融机构管理。