科技型中小企业融资研究综述

楼昊

摘要：科技型中小企业在我国国民经济中发挥着越来越重要的作用，而融资问题一直制约着科技型中小企业的发展。文章通过对国内中小企业融资文献统计与共词分析，对中小企业融资研究按融资困境、融资模式、融资效率以及融资支持四方面进行综述，针对国内研究不足对后续研究进行展望。

关键词：科技型;中小企业;融资困境;融资模式;融資支持

近年来，随着科学技术的快速发展，科技型中小企业在国民经济中起到越来越大的作用，但科技型中小企业本身的特点决定了其发展需要大量资金支持，同时其又存在极大的经营风险，因而融资问题抑制困扰着科技型中小企业。

本文通过对国内中小企业融资文献统计与共词分析，对中小企业融资研究按融资困境、融资模式、融资效率以及融资支持四方面进行综述，针对国内研究不足对后续研究进行展望。

一、国内科技型中小企业融资文献共词分析

本文将用共词分析法对科技型中小企业融资的研究现状进行分析与展望。

笔者将210篇期刊文献的关键词录入EXCEL，并对关键词进行整理。将不同文献中出现的同类含义的关键词归为一类。利用SATI进行数据统计，计算出关键词频数。

由SATI频数统计统计可知，词频数为1的关键词共计416个，通过词频分界公式计算得出T=29.5，故词频大于30的关键词包括成本粘性共计2个，但由于这2个关键词并不能全面的反映成本粘性研究现状，故将高频词临界值T降低为3，选取词频数≥3的关键词为高频关键词，共计42个。再对42个关键词进行删减合并得到35个有意义的关键词，将这29个关键词的频次统计导出至EXCEL，然后用SATI将29个高频关键词相关数据处理成标准N*N的对称矩阵，根据关键词之间的共篇关系填写数值，再用Ucinet6进行转换处理，最后用Netdraw绘制共词分析图，如图1所示。根据共词分析图和关键词词频表结果，将词频数≥3的关键词进行总结分类，分析得出国内关于科技型中小企业的研究热点主要体现在以下四个方面：一是融资困境研究，热点关键词有生命周期、融资困境、对策建议、信息不对称。二是融资模式研究，热点关键词有质押融资、风险投资、风险贷款和政策性金融。三是融资效率研究，热点关键词有融资策略、融资效率、融资风险。四是融资支持研究，热点关键词有科技金融、知识产权和融资支持。

二、国内科技型中小企业融资研究综述

（一）融资困境

融资困境主要体现在两个方面：一是内部原因。耿敏（2015）指出科技型中小企业会计信息与经营状况都不透明，使得资方对资金安全以及资金回报率的风险进行更多的考虑，进而增加了其融资的成本;二是外部原因主要是融资环境，即针对科技型中小企业融资的中介机构不巩固，且相关的法律法规不够完善。

（二）融资模式

在目前的市场经济条件下，我国科技型中小企业的融资模式有两种：内部融资和外部融资。而外部融资又分为直接融资和间接融资。

直接融资是指资方直接与科技型中小企业进行资金融通，分为股权融资和债券融资。邵永同（2013）通过实证研究指出我国创业板市场在一定程度上缓解了部分科技型中小企业的融资困境。

而对于债务融资，杜轶龙（2015）研究发现中小企业私募债有望成为科技型中小企业债券融资的重要途径。

间接融资主要包括银行信贷和政府补助。罗湘（2015）研究指出要建立竞争的银行体系，发展银行信贷业务和创新贷款模式。姬晓辉、卢小根（2017）通过实证研究发现政府补助对科技型中小企业的创新活动具有激励效应并且政府补助会缓解融资约束对创新活动的抑制作用。

（三）融资效率

科技型中小企业融资效率主要看融资成本的高低，而这又受到企业内外部环境的影响。

融资成本是指企业融资所需的支出，其与融资效率呈反向变化。此外，融资时间成本也是融资效率的一大影响因素，如何全面而又正确的评价融资成本是研究的一大热点，而现有研究大多基于数据包络分析（DEA）。

科技型中小企业的资产主要是无形资产，实体资产较少，而无形资产的价值较虚浮，投资风险较大，使得资方所求回报更大，即融资成本较大。这样一来，科技型中小企业融资效率的提高实际基于风险的管控。而现有研究也就是基于如何进一步完善企业内部管理，降低风险，进而降低融资成本。

外部环境包括法律环境及金融市场等。

完善的法律法规有助于增加资方的投资信心，进而降低企业的融资成本。王爱凤、袁燕军（2015）研究指出互联网金融有助于提高科技型中小企业融资效率。而为了能够有效利用这一新兴平台，就必须完善法律环境。

金融市场的波动影响着企业的融资效率。贺丽健， 张舒媛（2016）研究新三板作为一大金融市场，其对科技型中小企业的意义，总结出三点：新三板为科技型中小企业提供融资平台;新三板为科技型中小企业融资降低时间成本;新三板扩容为科技型中小企业搭建融资渠道。

（四）融资支持

科技型中小企业融资支持体系主要包括信用担保、知识产权融资以及政策支持等。

信用担保是为了解决科技型中小企业风险高的问题，使得融资可以面向风险偏向度较低的机构，乃至人群。叶莉， 王颖伟， 王峥（2017）提出以疏通融资渠道为目的，融入互联网金融，构建了民间资本流入科技型中小企业的复合联保融资模式。

知识产权融资是科技型中小企业的新型融资模式，进而也引申出知识产权质押融资。于立强（2017）从内外部环境两个角度介绍了知识产权质押发展的现状，认为制约知识产权质押融资发展的关键因素为：贷款机构的意愿偏低、评估处置方面体系不健全、产权质押贷款门槛与成本双高、产权质押贷款门槛与成本双高。

此外，有关政策支持的研究。蔺鹏、孟娜娜（2018）研究发现政策支持的效果还有提升空间，且科技信贷政策效率均优于财政补贴政策，兩类政策工具组合的影响效率低于单一政策工具，政策协同度较弱，政策合力尚未有效发挥。

三、结论与展望

本文通过对国内中小企业融资文献统计与共词分析，得出科技型中小企业研究主要领域是融资困境、融资模式、融资效率以及融资支持四方面。

有关融资效率。对于融资效率的评价还是存在不足，如何综合融资的支付成本与时间成本实现对融资效率全面而正确的评价仍需进一步研究。

有关融资渠道。互联网金融作为最新的融资渠道存在许多问题，接下来研究者可就如何拓宽完善互联网金融这一渠道进行研究。

有关融资支持。如何进一步发挥政策支持的作用，建立以银行为主的科技金融创新体系是接下来研究者的研究重点。

参考文献：

[1]高山.基于DEA方法的科技型中小企业融资效率研究[J].会计之友（旬刊），2010（03）.

[2]耿敏.科技型中小企业融资问题研究[J].中国乡镇企业会计，2015（09）.

[3]罗湘.科技型中小企业融资渠道探讨[J].湖南工业职业技术学院学报，2015（02）.

[4]王爱凤，袁燕军.互联网金融创新对科技型中小企业融资环境影响研究[J]. 企业技术开发（月刊），2015（03）.

[5]杜轶龙.我国科技型中小企业债券融资途径探析[J].西安文理学院学报（社会科学版），2015（01）.

[6]贺丽健，张舒媛.对新三板市场优化科技型中小企业融资的问题研究[J].商，2016（22）.

[7]叶莉，王颖伟，王峥.科技型中小企业民间融资渠道的拓展——复合联保融资模式的构建[J].企业经济，2017（11）.

[8]姬晓辉，卢小根.政府补助、信贷融资与中小企业创新投资力实证研究[J].工业技术经济，2017（06）.

[9]蔺鹏，孟娜娜.科技型中小企业融资支持政策的运作机理及效果评估——基于SFA模型的实证分析[J].软科学，2018（08）.

（作者单位：浙江理工大学）