甘肃省上市公司资本结构影响因素研究

摘  要：资本结构不仅可以反映一个公司的资本实力还可以有效的衡量财务风险，在企业融资中起到至关重要的作用。因此，合理的资本结构不仅可以提高企业的价值还可以解决公司治理的结构问题。本文主要研究甘肃省上市公司的资本结构，并探究对其产生影响的因素。选取了2010-2017年的年度财务数据，对资本结构的影响因素进行实证分析。结果表明：盈利能力与资本结构负相关，偿债能以与资本结构负相关，成长性与资本结构呈正相关，运营能力与资本结构正相关。

关键词：甘肃上市公司;资本结构;影响因素

资本结构是指股权资本与债权资本的比例关系，它反映的是市场经济条件下企业的金融关系。在一定程度上影响企业的偿债和再融资能力，也是衡量企业财务状况的一项重要指标。从本质上而言，企业的融资方式决定企业的资本结构，融资方式按照资金性质可划分为债券融资与权益融资。两种融资方式在筹资成本、利润及公司治理结构对企业价值的影响方面有很大差异。因此，不同企业需要权衡自身发展状况，选择合适的融资方式。融资结构是一个动态的过程，是一个流量指标反映着企业融资方式的选择。融资结构的变化最终结果就反映为资本结构。

一、甘肃省上市公司资本结构的实证分析

本文以甘肃省上市公司为研究对象，选取2010—2017年的公司样本数据。

（1）变量的选取。被解释变量选取资产负债率，资产负债率能恰当反映一个公司的资本结构。解释变量选取净资产收益率衡量企业的盈利能力。各变量、衡量指标和计算公式如：

资产负债率=负债总额/资产总额，用Y表示

净资产收益率=净利润/净资产，用X1表示

流动比率=流动资产/流动负债，用X2表示

总资产增长率=（年末总资产—年初总资产）/年初总资产，用X3表示

总资产款周转率=营业收入总额/资产总额，用X4表示

总资产=Ln（总资产），用X5表示

（2）基本模型。根据计量经济学相关理论建立回归模型：

其中Yit为被解释变量在横截面i和时间t上的数值，αi为截距项，Xjit为第j个解释变量在横截面i和时间t上的数值，μi为随机扰动项。

（3）实证检验分析

1.描述性统计

从表2可以看出，甘肃上市公司资产负债率的最小值为3.4%，最大值为84%，均值为45.2%，均值低于50%—70%的合理区间，说明资本没有充足有效的利用来获取收益。标准差为20.3%，说明甘肃省上市公司的负债率比较平均，企业规模标准差仅为资产规模。成长性即总资产增长率，标准差为30.6%，说明不同企业的增长速度存在较大差异。企业盈利能力的标准差为19.9%，表明各企业的整体盈利相差较大。

2.回归结果分析

本文用stata进行了一个相关性回归，样本总数为168，所有变量的p值均小于0.05，通过了5% 显著性检验，尤其是偿债能力、成长能力、运营能力。该模型是比较精确有效且通过检验。回归方程为：

盈利能力与资本结构负相关，说明甘肃省上市公司的融资内部资金充足，能够通过留存收益进行内部融资。

偿债能力与资本结构负相关。流动比率的系数显著为负，说明偿债能力与资本结构呈负相关。甘肃上市公司偿债能力越强，一般情况下表明盈利能力越强，流动资金越充足，就更能赢得投资者的关注，从而增强了股权投资者的未来预期，也降低了投资者的风险。

成长性与资本结构正相关，可能由于成长性强的企业仅依靠留存收益很难提供其发展所需要的资金，而具有良好前景的企业股票价值往往被低估，而且面临着被稀释股权的风险，导致股东不愿低价发行新股，故更加偏好债务融资。

运营能力与资本结构正相关。总资产周转率的系数显著为正，说明营运能力与资本结构呈正相关。若甘肃上市公司总资产的周转率较高，则营运能力就越强，大幅提高了资金的利用效率，增强了公司流动性，由此财务状况就越好，继而一方面显示出公司的经营效率较高，另一方面也可以增强债权人的信心，从而甘肃上市公司由于营运能力较高而選择提高债务融资占比。

公司规模与资本结构正相关。而且甘肃的上市公司是比较传统的农林业和制造业为主，而且也有政府的很大的支持，也能较多的享受银行信贷的利益。

参考文献

[1]王燕、刘亚军：上市公司资本结构影响因素分析——以旅游行业为例[J].财会通讯，2016（8）

作者简介：兰蕊（1993—），女，汉族，甘肃天水人，学历：研究生，单位：西北师范大学，研究方向：公司金融研究。