保本基金退市 基民会有损失吗

劳新颖

伴随着最晚成立的汇添富保鑫保本基金在今年9月正式到期，保本基金将全部完成转型或清盘，基金市场的“保本时代”正式落下帷幕。

从红极一时到加速退市，保本基金经历了“过山车”一般的转变，终于在资管新规浪潮的裹挟下退出江湖。对投资者来说，无论保本基金转型还是清盘，最为关心的还是自己会有损失吗？

保本基金落幕

可以说，资管新规的出台成为保本基金退出舞台的主要“推手”，而保本基金的落幕早在2年前就已注定。2017年2月，证监会发布《避险策略基金指导意见》，要求将保本基金更名为“避险策略基金”，同时规定存续保本基金到期后，应当调整基金名称、转换保本保障方式。监管层为保本基金的后续发展指明了路径：清盘或者转型，保本基金的退市自此敲响了钟声。

据不完全统计，2017年共有91只保本基金产品转型，2018年数字持续攀升，全年超130只保本基金产品进行了转型或清盘，截至到2018年四季度，保本基金总规模为383.59亿元。进入2019年，保本基金的退市步入“快车道”。截至5月8日，年内已有26只保本基金宣布转型，其中天弘乐享保本基金直接选择清盘。伴随着今年9月最晚成立的汇添富保鑫保本基金的到期，保本基金将正式退出历史舞台。

保本基金的落幕掩盖不住曾经的光芒。自2003年6月，中国第一只保本基金南方避险增值基金诞生以来，保本型基金就以其良好的抗风险能力和相对稳健的表现，赢得了投资者的青睐，发行规模一度迅速增長。保本基金最为高光时刻，要属2015年股灾期间，虽然当时A股出现巨幅震荡，但保本基金抵住下跌冲击，普遍盈利。受此影响，其发行规模也出现大爆发。相关数据显示，自2015年6月至2016年6月，共有95只保本基金成立，占总数的63.5%，保本基金也因此成为少有的能够继续受到银行渠道力推的产品。

不过好景不长，2016年末的股债双杀以及2017年的宽幅震荡行情使保本基金的锐气大减，直接导致许多保本基金业绩低迷。随着资管新规的逐步落地，监管打破刚性兑付的政策要求愈发强烈，保本基金转为暗淡，自2016年第四季度起，市场上就再未成立过一只新的保本基金。

混基成转型方向

保本基金的吸引力光从名字上就能轻松看出：保障本金，规避风险，所以能够在几年前引发市场追捧再正常不过了。从投资策略上看，保本基金具有攻守兼备的突出优势，主要吸引的也正是低风险偏好的投资者。至于保本，一方面，保本基金采用以 CPPI 策略为代表的投资组合保险技术实现；另一方面，保本基金引入第三方担保机构，一旦基金在投资周期内跌破面值，担保机构提供不可撤销的连带责任担保。

从2018年存量保本基金业绩看，保本基金确实“能打”，即便经历2018年股市的剧烈调整，其仍然抗跌，34只保本基金2018年以来平均收益率为3.43%，目前基金净值悉数在1元以上。

值得一提的是，虽然保本基金看上去很美，但保本的实现是有条件的。保本基金通常有2至3年的锁定期，只有在发行期间认购的份额，到期之后基民才能实现保本；如果选择提前赎回，那么基民同样不能实现保本的目的，同时还要承担1.5%的基金赎回费用。

自2016年下半年断供至今，保本基金行业陆续有产品到期和转型，市场规模在不断收缩。由于保本基金打破保障后，与很多基金相比再无优势，而直接清盘又将导致客户和管理资金流失，所以将保本基金转为结构型基金，成为了大多数基金经理的选择。

从转型的产品类型来看，近七成已经到期的保本基金选择转型，成为灵活配置混合型基金。以2018年为例，全年超过70%的保本基金转型为混合型基金。进入2019年，伴随着保本基金密集迎来到期，转型为混合基金的例子正不断增加。比如2019年3月，汇添富盈鑫保本混合基金转型为非避险策略型的混合型基金。2019年5月，长城久润保本基金转型为非避险策略的混合型基金——长城久润灵活配置混合型证券投资基金。

到期赎回不会有额外损失

在基民看来，保本基金的退市无疑是盆冷水，狠狠地浇灭了投资热情。虽然对基民来说，保本基金到期前，已有的保本承诺不会改变，但是仍有很多风险点需要警惕。由于担保机构承担了风险，所以保本基金的管理费和赎回费都相对较高，加之近几年投资收益并不理想，投资者的中期赎回行为极有可能导致实质性的亏损，因此持有到期是众多投资者的权宜选择。

有业内人士提醒，一般而言，保本基金到期后，根据基金合同，将不再确保持有人的本金安全。因此，持有人一定要关注保本结束日期，并在当天及时赎回，避免基金转型后带来的各类风险，特别是在市场预期不明朗时。“从实践看，基金转型为同类型风险偏好产品的居多。”一位基金经理的话值得深思。这也同时意味着，保本基金退市后，风险规避型的基民们很难再找到类似可替代型投资。

而眼下对基民来说，当务之急的还是要留意自己保本基金的到期时间。一位业内人士指出，到期日及时赎回是最为稳妥的方式，毕竟投资应该“落袋为安”，本金一日不回，各种不确定性的风险就仍会打乱“阵脚”。当然，如果保本基金转型的新基金从产品定位上比较符合基民的要求，也可以持有新产品。