融资租赁参与PPP项目模式与风险管控研究

文 /严 涌

一、融资租赁与PPP模式

融资租赁是以融物实现融资的金融服务模式，从交易的角度看，融资租赁实质是出租人对承租人所选定的租赁物，进行以融资为目的的购买。

PPP即政府和社会资本合作模式，是一种基础设施建设的新型模式。PPP融资模式的创新在拓宽融资渠道、化解地方政府债务风险、促进政府职能转变、提高公共服务水平等方面发挥着重要的功能，当前，PPP模式已成为我国公共基础设施领域的核心投融资模式。

二、融资租赁与PPP模式的契合性分析

融资租赁是以物权为纽带的融资模式，公共基础设施建设具有投资期限长、资产规模大等属性，这两大属性天然的与融资租赁模式能够提供中长期、大额资金的两大特点相契合。

从政策上的契合看。从中央到地方出台了一系列的产业、行业扶持政策，为融资租赁与PPP模式的结合指明了方向。

从融资需求的契合看。PPP项目建设及后续运营期限较长，公共基础设施PPP项目的合作期限不低于10年，最长不超过30年；PPP项目的融资期限长、融资金额大，PPP项目所涉及的基础设施建设的公共服务领域，大多投资金额大、资金需求大。融资租赁产品的主要特点就是解决中长期大额资金的需求，满足PPP项目建设及运营中的资金需求，以PPP项目的资产为依托，通过融资租赁特有的交易结构，解决PPP项目的融资需求。

三、融资租赁参与PPP项目的模式

（一）作为社会资本方，提供权益融资服务模式

融资租赁公司以社会资本方的角色介入PPP项目。主要是通过与建设方、运营方，以及资金方等主要参与主体组建联合体的方式，共同作为股权投资人参与PPP项目。采取直接股权投资方式，即直接参股或控股PPP项目公司；融资租赁公司还可以与其他投资方合作，利用融资租赁公司的金融资源引入外部资金与其他投资方共同设立产业基金，运用产业基金的资金投资PPP项目。产业基金可以设立单项基金投资相应的PPP项目。

（二）作为供应商和资金方，提供融资租赁债权融资模式

融资租赁公司作为债权人、出租人的角色参与PPP项目。PPP项目公司与融资租赁公司签订相关合同，在PPP项目不同阶段，以不同融资租赁形式提供融资服务。PPP项目合作期限一般10年以上，在项目的建设和运营过程中，项目现金流压力较大，无论是在项目建设中还是后续运营期内，都可能涉及大量的原材料和设备采购。融资租赁公司发挥“融资”和“融物”的双重优势，采用直接租赁、售后租回等方式，有效解决PPP项目建设和运营期的资金需求。发挥融资租赁公司作为提供债权融资服务为主的金融机构的专业特点。

（三）作为咨询服务方，提供专业化信息服务模式

融资租赁公司作为咨询服务提供者的角色，参与PPP项目。融资租赁公司为PPP项目公司的投资或者融资行为提出具体建议或者协助企业进行投资或融资。融资租赁公司可以针对PPP项目的具体投融资意向提供建议说明书；融资租赁公司可以协助PPP项目引入外部投资者；可以协助企业申请银行借款、债券发行和发行ABS证券化融资等；融资租赁公司在PPP项目公司采购设备，商务代理和招投标等商务环节，还可以为PPP项目公司进行商务咨询。

四、融资租赁参与PPP项目风险识别

（一）政策风险识别

重点关注国家在PPP融资方面的限制性政策或融资租赁税收政策的改变，则对融资租赁在PPP项目应用上产生较大影响，需规避政策风险。限制性政策方面，是否有规范政府融资行为管理，规范PPP运作模式的相关政策调整动向。

（二）项目合规性风险识别

重点关注项目立项问题、项目入库问题、项目采购问题等问题。项目立项审查的关键点在项目是否立项，是否符合国家、区域国民经济和社会发展规划，是否列入了年度工作计划等，是否办理了用地、规划等相关审批手续等方面。项目入库审查的关键点在，项目是否完成了实施方案、物有所值评价报告、财政承受能力论证报告的编制，是否经过专家论证和财政部门审核，是否经过政府行政部门审核等。项目采购方面，项目是否采用《招投标法》和《政府采购法》等法律法规规定的方式完成采购程序，招标或采购流程是否合规，是否签订规范的项目合同等。

（三）政府财政风险识别

重点关注政府的财政能力和行政能力。财政能力方面，对于政府付费和可行性缺口补助的 PPP 项目，由于政府存在付费责任，因此政府是否有能力支付至关重要，尽量降低政府违约风险。行政能力方面，为了减少行政风险，融资租赁公司在前期项目接触中，对社会资本方及PPP项目所在地政府方及实施机构进行现场尽职调查，需要求当地政府设置专门决策结构，对PPP 项目不同阶段进行有效管理。

（四）社会资本方能力风险识别

在 PPP 项目公司股权架构中，社会资本方联合体一般占据控股地位，通常情况下，社会资本方的资质、能力、经验对项目能否正常完工、运营以及是否能取得银行项目贷款的影响较大。在此情况下，融资租赁公司需要对项目公司主要股东的资质、财务状况、项目经验、高管人员资历等方面的信息进行缜密审查，考察社会资本方的诚信程度、专业能力、履约能力、融资能力等，提前评估好项目顺利完成前期融资、建设和成功运营的可能性，引入保险措施，降低完工风险和及其他可能致使项目中止之风险的发生机率。

（五）项目收益能力的风险识别

PPP 项目往往投入规模大，项目周期长，故而需要融资租赁公司有足够的资金实力和经营能力来应对资金回流速度较慢的风险。融资租赁公司在相对低的回报率下，只能采用高周转的操作模式参与PPP 项目，即在以融资租赁的模式投资 PPP 项目后，融资租赁公司要将 PPP 项目租赁收益包装成保理产品或资产证券化产品销售给银行等资金方；需要进行严格的成本、收益测算，即对项目的建设成本、运营成本进行详细测算，并分别对政府付费、可行性缺口补助、使用者付费项目的收益能力进行严格把控，以确保融资租赁业务合理的收益空间。

五、融资租赁参与PPP项目风险应对策略

（一）科学设计PPP 项目风险评估体系

融资租赁公司要根据公司战略目标和风险承受能力确定PPP项目风险容量，制定符合 PPP 项目风险偏好的风险容忍度、风险限额等风险指标体系，按照该风险指标体系来进行资源配置，同时根据公司战略目标的调整及外部市场环境的变化及时动态优化。根据不同 PPP 项目自身的特点来找出风险控制点，分析可能影响目标实现的内外部因素，识别风险的诱因、特征和影响程度，并根据其特征加以分类。运用风险价值、压力测试、风险敞口、敏感性风险等模型或方式，衡量和评估PPP项目面临的诸如市场风险（融资利率风险）、信用风险等可量化的风险，并采用有效的补充方式以弥补所选模型或方法的局限。

（二）全面识别PPP 项目风险

融资租赁公司定期对其 PPP 项目所涉及的政府等参与各方的信用风险、市场风险、项目操作风险、流动性风险和程序合规性风险状况及其变化趋势进行识别和评估，对涉及的所有风险点进行跟踪评估，编制风险报告，并定期进行更新和维护。

（三）构建风险管理信息技术系统

融资租赁公司要与业务运行及风险指标体系相匹配，建立和完善风险管理信息技术系统，持续引进先进的风险管理方法和工具，确保涉及风险的交易、业务进程在公司内部均得到及时、准确、完整的记录与传递，进行风险识别、风险汇总、风险计量、风险预警和监控，集中管理相关风险信息。

（四）实施风险监控结构反馈，定期风险管理评估报告

融资租赁公司对各部门、分支机构和子公司上报的PPP项目风险评估报告、风险监控结果、风险事件处置方案等情况，公司风险管理部门应定期或不定期的将风险管理报告，以及反应风险识别、评估结果和应对方案向公司治理层和管理层上报，并专项评估分析重大风险，提供报告，通过风险管理报告的制定和传播，使得管理者能够有效得到相关进度的了解，进而分析项目风险要素以及风险的控制情况，寻求最优小的应对策略以确保管理层能够迅速、充分掌握公司风险状况。

（五）采用与风险偏好相适应的应对策略

融资租赁公司应实时通过风险管理信息技术系统所分析识别风险的结果，采用与风险偏好相适应的风险降低、回避、对冲、转移、承受等对策，建立健全合理、有效应对机制，主要包括资产规模调整、风险拨备、资产减值准备、资本补充、资产负债管理等方面。