邓强
摘要:在中国经济快速发展的过程中,中国构建了多层次的资本市场。区域性股权交易市场在多层次资本市场的发展下得到了快速的进步。在中国经济发展的多个区域都相继成立了股权交易中心。区域性的股权交易有利于中小企业进行有效的融资。在市场建设发展水平不同的情况下,区域性股权交易市场存在着一定的问题,需要在新经济时代从多个角度进行资源的整合,才能够适应我国国情和经济发展的基本形态。本文以区域股权市场发展路径为研究核心,分析阐述了设立区域性股权交易市场的背景,明确了区域股权交易的定位,提出了在区域性股权市场发展过程中存在的问题,针对相关问题提出了有建设性意见的思路与对策,为区域股权市场新一轮发展提供了一定的理论依据。
关键词:区域股权;市场发展;路径;问题;对策
一、区域性股权市场的定位
当前区域性股权市场是中小微企业提供服务的重要金融场所,区域性股权市场能够增强金融服务实体经济能力。《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》和《区域性股权市场监督事情管理办法》印发以来,明确了区域性股权市场的规范性发展道路,通过基础制度不断健全进行业务风险总体控制,使一大批民营企业和中小企业能够按照区域性股权市场的功能发挥来提高自身的能力。习近平总书记提出促进区域性股权市场规范健康发展,防范化解金融风险,保护投资者合法权益的相关策略。区域性股权市场主要是服務于所在省级行政区域内中小企业的私募股权市场,是通过多层次资本市场体系的重新架构,使区域性股权市场运营能够立足于本省经济的发展和行政区域的经济发展,在提供服务的过程中,强化品牌信用意识,持续合规经营,不断扩大市场影响力,开展挂牌公司的筛选和审核,做得好精细化管理,追求良好自律的管理,使市场参与者能够通过自律管理来实现金融监管部门和证监局的监督下进行的合规经营。区域性股权市场通过地方重要的金融架构使企业的创新能力和经济转型能力逐渐提高,股权融资为核心的金融平台建立,可以为中小企业提供融资转让,财务顾问管理培训,路演宣传培育孵化等一系列服务使区域经济能够得到快速发展。在我国经济发展的过程中,资本市场由单层次走向多层次,在多层次的资本市场中,有不同风险的投资者和不同风险偏好的投资人进行分层分类的管理,不同性质的投资人在面对金融投资的过程中,按照自己的需求划分为不同的市场体系,在多层次资本市场结构的发展过程中,主要是应对国内的优质企业提供融资的良好平台。在中小企业发展的过程中,投资者需要面对不同的企业进行操作。在实施资本结构的过程中主要可以分为主板、创业板、新三板和新四板。在多层次的资本市场架构形成以后,企业在发展过程中开始面临着融资平台的不断建设。
二、区域性股权市场交易存在的问题
(一)地方政府缺乏政策指导
在区域性股权发展的过程中,一些地方政府出台了鼓励挂牌的相关政策,主要为现金税收方面进行补助。企业在融资担保投资方面需要一些必要的政策性指导,有些地区没有针对区域时挂牌企业出台有关的政策,就导致了区域性股权市场在提供服务的过程中,没有合规的平台建设。国家规定了区域性股权市场由地方政府扶持中小企业政策措施综合运用的平台,但是在实际过程中地方政府落实难,各市级政府扶持中小企业的政策比较分散,在引导基金投资,科技创新补贴融资贴息等方面都存在着一些矛盾。在区域股权交易市场的过程中,广大中小企业没有严格执行相关的规范,在实施操作的过程中也没有按照区域性股权市场交易投资者的标准,或者是具体的执行进行投资业务的开展。这就导致在机构和财务管理上没有进入到市场规制的管理,不利于企业的发展。在区域性股权市场发展的过程中容易导致金融风险的发生,在政策制度不完善的前提下,区域性股权市场的发展就容易走向偏差,使各种金融服务没有相应的政策性支持。
(二)融资功能效率不高
区域性股权市场在发展的过程中,平台建设速度较慢,服务效率不高,一些企业的财务状况及相关信息由企业自愿提供,市场没有要求对企业进行必要的信息反馈。在执行的过程中,企业在发展的过程中,在融资的过程中就没有区域股权交易市场的信息披露,这种状况导致市场在发展的过程中服务功能比较弱,各地区的区域股权交接市场没有什么交易量。在发展的过程中发现在市场上的交易信息较少,缺乏足够的活力,而企业在市场发展的过程中,越是急需融资,越无法获得必要的资金支持。区域性股权市场存在时间较短,服务效率偏低,而相关的挂牌企业在操作过程中,也无法展示出必要的优势。这种状况导致区域性股权市场在发展的过程中受到了企业自身能力的限制,同时也会受到相关服务与平台的建设的限制,这种状况阻碍了我国区域性股权市场发展进步过程中的不断创新。
(三)自律监管尚需完善
在区域性股权交易市场发展的过程中,对于区域性定位如果存在疑惑,那么区域性股权交易市场的发展就容易出现本质上的不确定性因素。区域性股权交易市场定位一般是由地方政府设立并负责监管,功能是为了当地企业提供股权债权转让和融资服务。但是,在实际操作过程中,企业没有根据所属地区的区域性股权进行挂牌,各地交易中心托管的企业以本地企业为主,少数企业跨地域挂牌,这种状况造成了各省市政府在实施区域性股权市场建立的过程中,割裂了信息交流和机制的建立,使企业在发展的过程中反而走向了封闭,没有鼓励企业进行开放性的接触。这种状况与我国市场经济自由化发展的状态的理念是违背的。区域性股权市场在发展过程中自律监管问题需要进一步提高,对挂牌的企业监管力度不大,企业约束力不强,挂牌企业违反自律规则的成本较低就导致了在区域性股权市场发展过程中采取的措施只能是警示暂停发行和转让终止挂牌,这样的情况对企业影响较大,不利于企业的现实性发展。
三、区域性股权市场发展的路径选择
(一)给予股权市场政策性的支持
区域性股权市场要想获得较好的发展就需要提高政策方面的支持。政府要明确区域股权市场的定位,在实施管理的过程中,根据中小企业不同的特点,针对优质企业提出较高的要求。制定高标准有利于企业发展的管理和规范,在企业规模财务能力等方面都要进行一定的市场准入机制。在市场规模扩大的前提下,不断强化企业发展的功能,使区域性股权市场发展能够真正实现金融本源和创新建设区域股权的目标,在实体经济发展的过程中构建起多层次资本市场的发展,建立多层次的资本市场有序的衔接机制,在统筹规划的培育过程中通过,市场规范性的培养使区域股权市场在发展过程中能够拥有更加良好的基础,加快企业培育,改制挂牌及上市一体化进程,使多层次的资本市场能够有基建衔接,鼓励政府出台一些相关政策,引导企业挂牌,使地方政府设立担保投资类引导基金,发挥金融引领的作用,通过市场化的引导和运作方式撬动更多的社会资源。
(二)引入风险防控机制
金融市场的风险防控至关重要,对于区域性股权市场发展的过程中,风险控制更是要放在首位。区域性股权交易市场刚刚起步,服务的中小企业的性质都有不同的标准,市场对于企业的高标准和严要求在执行过程中往往没有落到实处。如一些私募性质的区域性股权交易需要在健康稳定的环境下才能运行客户的区域性金融风险,抵御交易市场的合规要求,科学的辨识投资者的风险承受能力以及可靠的精细化管理标准,都需要在区域性股权交易市场的发展中进行相应的风险测评,使投资者能够在进行投资的过程中有明显的风控监管,防金融风险发生的策略。推动全国各省级政府落实将区域性股权市场打造成为扶持中小微企业政策措施的综合运用平台的举措。同时,加强市场监管,严禁其他市场主体从事私募股票、可转债等类似金融产品发行工作,明确区域性股权市场的唯一合法性,坚决维护市场秩序。
(三)提供差异化的服务
新经济时代,企业发展会呈现出不同的状态。在区域股权市场发展的过程中,相关的服务就要进行差异化的标志,才能够使服务更加具体。建议对区域性股权市场投资者实行税收优惠,即个人持有区域性股权市场挂牌公司的股票或股权,持股期限在1个月以内(含1个月)的,其股息红利所得全额计入应纳税所得额;持股期限在1个月以上至1年(含1年)的,暂减按50%计入应纳税所得额;持股期限超过1年的,暂减按25%计入应纳税所得额。上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。挂牌公司派发股息红利时,对截至股权登记日个人已持股超过1年的,其股息红利所得,按25%计入应纳税所得额,直接由挂牌公司计算并代扣代缴税款。
参考文献:
[1]刘艳珍.区域性股权交易市场融资研究[J].金融理论与实践,2018(07):25-26.
[2]杨海霞.区域股权市场投资升温[J].中国投资,2017(08):23-24.
[3]陈颖健.区域性股权交易市场的法律问题研究[J].上海金融,2018(06):12-13.