我国利率汇率联动风险探究

单婷婷 李珊珊

摘要：随着我国的经济政策外向度越来越高，人民币的利率和汇率之间的联动已经成为人们日常生活中十分常见的事情。在联动的过程中，因为利率和汇率产生的交互作用，会使得两者都产生波动，这会对国内的经济造成影响，造成不可避免的风险。

关键词：利率;汇率;联动风险

一、利率汇率联动风险概述

（一）利率汇率联动风险的产生

当经济和资本开放之后，因为资本可以自由流动，国内的货币市场会和外汇市场接触，并逐渐地融合在一起，当利率出现变化，那么将会直接影响到汇率发生改变;同样的，当汇率出现变化，那么也会对利率造成一定的影响。作为国内资金价格的利率和作为对外价格的汇率，两者都属于金融变量，它们会形成联动机制，两者之间相互影响相互作用，通过这样的方式，让商品、劳务等要素从生产效率低的国家流转到效率高的国家，进而实现更优的生产配置。

当利率和汇率的联动越来越深，根据已有的平价理论，当利率产生波动，就会影响汇率的波动幅度增大，进而产生风险，所产生的波动幅度越大，风险也就越大，反之也是一样，这样会对实体经济造成极大的负面影响。

（二）利率汇率联动风险的特征

利率汇率联动产生的风险主要有两个方面的特征。第一个为隶属性，利率汇率联动风险和经济的开放程度息息相关。如果经济是封闭的状态，那么汇率就是处于僵死的状态，那利率和汇率也就不可能产生联动，也就不会有联动风险的存在，在我国的经济开放程度越来越高的形势下，这就使得汇率运行，汇率也就变得更加的有意义。除此之外，利率汇率联动产生的风险程度也和市场机制存在一定的关系，如果市场机制不够健全，风险程度也会更高，而且如果利率汇率市场化越高，也就越容易发生联动风险。第二个为危害性。利率汇率联动能够导致的所有不利影响，对宏观经济的稳定都会造成一定的威胁，这会导致市场稳定性降低，资源的配置不够高效，利率汇率联动风险造成的影响一般都会体现在汇率和利率的波动上，当波动过度就会导致资本外泄的现象，进而导致本币出现贬值，市场股市崩溃以及国家经济危机等。

二、我国利率汇率联动风险分析

以前，我国在资本项目下的人民币还不能进行自由兑换，利率是受到管制的，这就让汇率没有一定的弹性，使得货币、资本以及外汇这三个市场存在较高的分割，这就让投资者在进行投资的过程中进行交易的时候存在阻碍，并且本外币之间的转化也不够方便，利率和汇率之间应有的联系被分割，导致两者出现部分的阻断。除此之外，国有企业是信贷资金的主要使用主体，而商业银行则是为国有企业提供信贷资金的供应方，两者可能会不按照利率和匯率变动来进行投资，继而使得利率和汇率不能够很好的起到调节经济的作用，导致市场自身对风险的调节能力降低。如果经济状况十分地被动，已经超过政府的预期，货币政策就不能有效地利用利率和汇率的联系，对经济进行疏导，导致出现金融风险。

随着我国多次提升利率，人民币和美元之间的利差缩小，可是尽管我国对汇率进行了有效管理，但是汇率在对外汇市场进行调节之时，作用并不是十分明显，这就导致人民币升值预期一直存在，导致大量的热钱转流进我国市场，使得国内市场的资本流动性出现过剩的现象，导致出现过多的资产泡沫累积。

随着我国的市场越来越开放，经济开放程度更高，利率和汇率机制已经逐渐得到完善，两者之间的联系得到加强，形成稳定有效的传导机制，当外部环境对利率汇率之间的联动造成影响之时，利率和汇率机制可以调节市场之间供求关系，使得外部干扰因素被排出到外部环境之中，使得自身维持相对稳定的状态。利率和汇率对于配置资源来说，它们属于一种价格信息，有限的幅度波动会让资源流动更加的合理，从而提升资源配置的效率，这有利于经济的增长。可是如果经济过于开放，在这样的大环境下，因为市场通常具有一定的盲目性，可能就会存在过度套利的行为，导致整个市场出现出现混乱，甚至导致经济出现极大程度的动荡。这也就表示，尽管市场经济已经十分的完善，可是利率和汇率的联动也会造成巨大的风险，这风险造成的影响对于经济的增长非常不利。

这是因为当利率和汇率在完善的市场体质运作，遭受外部因素的影响造成冲击，这对宏观经济的稳定产生不利的影响。在外部因素当中，对冲基金造成的影响十分巨大，这是因为资本流动的过程中存在着管理空隙，这就可以借助一些突发的经济、政治以及金融事件，然后再将已有的错误定价急剧放大，进而对国家的货币汇率造成非常大的冲击，趁着这种不利于国家经济稳定的大环境，通过手段逼着货币当局不得不提高利率，导致利率出现极大的幅度变化，而利率的变化会导致汇率也发生变化，继而造成联动风险的发生。

三、我国利率汇率联动风险的防范措施

在我国当前相对开放的经济条件下，利率和汇率联动风险是存在的，不论市场是否完善，还是国家经济已经成熟，利率和汇率联动风险始终都不会消失，在这样的条件下，本文提出相应的防范措施，以期能够为降低利率和汇率联动风险提供理论依据。

（一）继续深化对市场的改革完善

为了提高利率和汇率之间联系的更加良性，可以从改革强制结售汇制度着手，进一步完善外汇市场，加大对商业银行的改革，使得各方市场更加的完善稳定，继而使得利率和汇率联动风险降低。

通过强制结售汇制度，让外汇市场的供求关系不能得到充分的体现，虽然国家现在已经对结售汇以及外汇账户的控制已经渐渐降低，但是这是因为对不同的投资主体要采用不同程度的控制，结售汇制度的强制性依然存在，这就使得市场对汇率的调节功能不能很好地得到发挥，所以必须将强制结售汇制度转变为意愿结售汇制度，让央行承受的汇率风险分散开来，促进外汇市场的完善，通过意愿结售汇制度，个人可以持有一定程度的外汇，这有利于外汇市场的发展。并且可以允许大量外汇投机存在，通过货币市场灵活低对利率进行操作，利用提高利率的方式将资金从外汇市场流进货币市场。同时开放存款利率，更好地对市场价格的进行预期，当市场存在激烈的竞争关系，市场就会自动生成一个对于当前市场十分合适的利率结构以及风险结构，在这样的市场环境中，间接的调节金融，可以加强商业银行对于利率的敏感性，改善宏观经济的调节。同时，因为商业银行的营利要求越来越高，这让商业银行本身潜在的货币扩张性被渐渐展现，更进一步地降低了利率和汇率联动风险。

（二）引入不可提取存款准备金制度

因为我国对于资本管制程度渐渐降低，这导致短期资本流动的风险增加，所以可以引入不可提取存款准备金制度，简称为URR。这种制度通常在一些新兴市场经济国家进行使用，因为当前国家货币不可以完全自由兑换，资本项目也没有得到完全的开放，通过引入不可提取存款准备金制度，可以减少其他国家的资本的流进，降低巨额资本出现突然逆转，防范产生金融危机的一种过渡性政策，并不需要长期应用。

（三）建立完善的外汇检测系统和汇率管理系统

在对资本流动进行监控的过程中，不能单单的看当前的存量，还需要重视在定期时间内的总体流量，防止短期资本出现突然转变的情况，以此降低利率汇率联动的风险。使用外汇检测系统，可以很好地监测国内的外汇交易以及外汇资金的流动情况，通过银行、市场以及金融机构等建立全方位完善的外汇资监测系统，保证能够对资本流动进行连续监控。同时，需要充分利用现在先进的技术，然后结合我国当前的政策以及基本国情，让多个部门共同参与到汇率管理系统之中，完善汇率管理系统，通过互联网及时便捷的特性，及时传递和统计汇率管理信息，实现信息的共享，便于央行和外汇有关部门及时有效地判断当前外汇情况，对利率和汇率信息综合分析，同时做出科学合理的决策，提升对货币的监管能力。同时，加强和其他国家的合作，建立一套国际电子监控系统，对跨境的资金进行监控，扩大监控的视野。

总结

利率和汇率联动风险会对国家经济的稳定造成不利的影响，虽然不能够完全消除，但是可以通过科学合理的防范措施，完善市场机制，调节市场之间供求关系，降低风险发生的几率。

参考文献：

[1]何慧刚.利率市场化下我国利率与汇率的联动探究[J].经贸实践，2018（18）：152+154.

[2]高孝欣.我国利率与汇率联动机制研究[J].商业时代，2012（26）：51-52.

作者简介：

单婷婷（1992.6-  ），女，汉族，河南南阳人，硕士，助教，研究方向：货币银行学;

李珊珊（1990.5-  ），女，汉族，河南郑州人，硕士，助教，研究方向：公司金融。