信托公司增资前后净资产收益率实证分析

李智娟

摘要：注册资本是信托业发展的基础保障，信托公司增加注册资本金不仅满足业务增长需要，开拓业务渠道，而且提高资信及对外投资能力，实现公司稳定健康发展。本文选取2010年到2018年信托行业增资数据，对连续9年行业增资情况进行统计分析，找出在公司增资前后净资产收益率变化情况，并利用著名统计学家卡尔皮尔逊的统计指标-pearson相关系数进行实证相关性分析，研究与净资产收益率密切关联的指标及各因素之间所产生影响的程度。最后对信托公司在竞争激烈、监管趋严的情况下，如何提高公司净资产收益率提出建议和对策。

关键词：增资前后;净资产收益率;实证分析;相关系数

一、实证分析指标及样本选择

（一）指标选择与含义

净资产收益率是反映股东所有者权益的收益水平，用以衡量信托公司运用资金的效率，体现自有资金获得净收益的能力，净资产收益率指标值越高，说明公司投资带来的投资收益越高。

（二）样本选择

为充分说明信托公司增资对净资产收益率影响情况，本文选取增资数量及规模都达到峰值的2016年为基准年份，研究其前后两年，也即是2014年和2015年、2017年和2018年净资产收益率的变化情况，从而推测出信托公司增资前后两年净资产收益率是否有显著变化，及影响净资产收益率各因素指标实证分析。（见图1）

（三）统计指标选择

根据样本指标选取特点及本文指标的定义，本文拟采用著名统计学家卡尔皮尔逊的统计指标-pearson相关系数分析，一般用字母r 表示，用来度量两个变量间的线性关系。计算公式如下：

二、增资前后净资产收益率变化情况

本文选取2016年为基准年份，样本公司平均凈资产收益率11.4%，低于行业平均2.5%，主要是由于2016年增加385亿元注册资本，因增资引起的样本公司平均增加净资产16.7亿元，而净利润增长速度远远小于净资产增长速度，使得样本公司净资产收益率从增资前两年的19%，下降至增资年度的11.4%，增资后两年，因增资引起的投资规模扩大，投资收益增加，净资产收益率与行业平均的差距逐渐缩小，逐渐趋于行业平均水平。（见图2）

三、相关性实证分析

本文选取人均利润、营业收入和杠杆率三个指标进行相关分析。

（一）人均利润与净资产收益率的相关性分析

人均利润与净资产相关系数为0.50，与净利润的相关系数0.65，反映出人均利润与净利润强相关，但与净资产中等程度相关。人均利润与净资产收益率的相关系数为0.50，呈现中等程度相关，说明并不能显著提高净资产收益率。

从图3数据看出，信托公司增资前人均利润均高于行业平均，增资后人均利润逐年下滑，与行业平均的差距逐年缩小，因此，信托公司增资后在利润增长的同时，应合理匹配人员增长，应在人均利润和净资产收益率之间找到平衡。

（二）营业收入与净资产收益率的相关性分析

营业收入与净资产相关系数为0.87，与净利润的相关系数0.86，反映出营业收入与净利润、净资产均呈现极强相关性，与净资产收益率的相关系数为0.22，呈现弱相关，营业收入增加，同时增加了净资产收益率的分母净资产、分子净利润，并不能显著提高净资产收益率。（见图4）

从图4数据看出，信托公司增资前收入增长率高于行业平均，增资后收入增长率显著逐年下滑，甚至出现负增长，最主要的原因在于信托行业强监管。

（三）杠杆率与净资产收益率的相关性分析

杠杆率与净资产、净利润的相关系数分别为-0.12、-0.06，均呈现负相关性，杠杆率与净资产收益率的相关系数为0.15，呈现极弱相关性或无相关性，杠杆率增加，并不能引起净资产收益率的增长。

从图5数据看出，信托公司增资前杠杆率高于或接近行业平均，增资后杠杆率均高于行业平均，但是差距较小，因此，信托公司增资并不会显著增加杠杆率。

四、结论

通过上述实证分析，信托公司增资后营业收入、净资产、净利润及公司偿债能力显著增强，增资为信托公司开拓新型业务及扩大公司资产管理规模提供强有力的保障，但是增资后并不能显著提高净资产收益率。因此，未来信托公司增资会否会继续保持强劲势头，主要取决于：未来资产管理规模能否持续增长、未来营业收入及净资产收益率的增长幅度、是否引入新的战略投资者。

参考文献：

[1]罗凯.增资扩股对信托公司经营的影响[J].经营与管理，2016，9.

[2]罗凯.信托业增资扩股行为及效果分析[J].国际金融，2016，11.