对科伦药业股份有限公司盈利能力研究

摘 要：盈利能力是企业财务能力的核心。本文选取若干个具有代表性的盈利能力指标，对科伦药业股份有限公司近三年的相关财务指标数据进行横向和纵向比较，分析相关数据的变化和企业未来发展趋势，然后运用杜邦分析法来综合分析该企业的盈利能力，最后就增强该企业的盈利能力提出几点建议。

关键词：科伦药业;盈利能力;杜邦分析法

一、分析方法

杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，主要是利用几种主要财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。其基本操作是对企业净资产收益率进行逐级的分解，通过分解出的多项财务比率乘积，可以清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间存在的关联关系。可以为报表分析者提供全面的企业的经营和盈利状况。

二、对科伦药业股份有限公司盈利能力分析

科伦药业（SZ002422）于2010年在深圳证券交易所成功上市，作为科伦集团旗下的产业板块，科伦药业生产和销售各类注射剂、原料药、医药包材、医疗器械，以及抗生素中间体等935种规格的产品。它是中国输液行业产品种类最多样化、最全面的制药公司之一。也是目前拥有全国最完整产业链的大型制药集团。

本文通过上述方法对科伦药业股份有限公司（以下简称“科伦药业”）进行盈利能力分析，经过查阅整理，将部分数据列示如下：

（一）横向比较分析

从表1不难看出，科伦药业的三费占比从2015年到2017年都在逐年增加。与同一行业其他公司在三费占比上相比，其三费占比一直处于一个较高的水平。在整个输液领域里，三者占据了约50%的市场份额，但在与三费占比一直保持在较低水平的利君国际相比，华润双鹤和科伦药业都有着较高的三费占比。尤其在三费占比的增长速度上，科伦药业更是超过了行业的平均水平，这说明科伦药业的三费占比还需要持续改善。企业应注重对期间费用的管理和控制，削减不合理的费用，加强内部控制，降低企业的成本，从而为企业获得更大的盈利空间。

（二）以销售收入为基础的利润率指标

以销售收入为基础的利润率指标包括有销售净利率、毛利率和营业利润率，它们在一定程度上反映了企业的盈利能力。

从表2中可以看出，科伦药业的毛利率和营业利润率在2015年到2017年期间一直处于稳定上升的状态，尤其以2017年最为突出，证明成本较前期有所下降或者是銷售单价相比之前有所提高，也间接说明企业的盈利能力在不断的提高。但企业的净利率一直是处于下降的状态，虽然在2017年只有小幅度的降低，但还是说明净利润的下降。可能由于期间费用没控制好导致成本增加，以及营业外支出过大等原因引起的下降。科伦药业应继续加强内部管理，控制减少成本费用水平，在保证品质的前提下积极扩展市场，是企业的盈利能力保持继续的增长趋势。

（三）以资产为基础的利润率指标

以资产为基础的利润率指标主要有总资产报酬率、总资产利润率和净资产收益率。

从表3不难看出2015年至2017年，科伦药业的报酬率和净资产收益率呈现上涨势头，说明该企业盈利能力在逐渐变强，总资产不断增加的同时生产经营规模也不断在扩大，但值得关注的是，两者在2016年到2017年的增长速率明显下降，虽然下降程度不大，但还是体现出公司在资产管理方面有一些问题。公司管理层必须在出现问题之前采取适当的管理计划，以防止这种情况的发生。

三、对科伦药业盈利能力的综合分析

利用杜邦分析法，把评估企业效率和财务状况的相关财务比率关系有机地结合起来，创造一个综合的指标系统，从而对企业财务状况进行全面的分析。

在这里，我们根据科伦药业2017年的财务信息做出了杜邦分析图，如图1所示：

从图1中对净资产收益率财务指标的分解中，总资产收益率等于主营业务利润率与总资产周转率相乘，但总资产周转率相对较低，可能是由于多余或闲置的资产较多，销售业绩欠佳，导致资产总额有所增加，但销售收入增加不明显等。因此，不难看出总资产收益率的总价值受到总资产周转率的影响。因此为了提高总资产的周转率，应通过各种销售手段提高销售收入，加强对各项资产的使用情况，同时减少成本费用，加快对应收账款的处理。

四、结论及建议

通过运用杜邦分析法对科伦药业进行分析得出相关结论，科伦药业属于“中利润率低周转率”型企业。随着将来产能的投放，业务规模的扩大，在不考虑新的投资项目的情况下，预计非流动资产占总资产比将下降。随着产能的释放，公司的销售收入将显著提高，其净利润率、总资产周转率均存在上升空间，科伦总资产周转率有望达到0.5左右，向着“中高利润率低周转率”型企业发展。现给出以下建议：

（一）合理控制成本费用，降低生产成本、原材料成本和降低三费占比

根据科伦药业的招股书说明书，输液业务的原材料主要是包装材料及原辅料，原材料占主营业务成本约70%（包装50%，原辅料20%），余下的部分为工人和能源消耗。因此，科伦药业要提高成本控制的责任感，更好地控制整个成本形成过程，降低企业管理费用和销售费用的比例，从而提高营业利润。由于输液行业受产能过剩的影响整体景气度不高，公司并不具备提价的空间，因此更要合理控制企业的成本费用。

（二）加强品牌知名度

加大研发力度和创新力度，生产出更加符合市场需求的产品。这其中就包括，扩展销售规模，发掘更多的潜在客户和代理商，以此来增加出货量。为企业的长期发展开辟合适的销售渠道，改变传统的营销理念，加快创新，建立综合的营销网络体系。为了增加市场份额，可以加强与全国各地医院的合作联系，建立互利合作关系。最后，也需要企业提高经营效率，减少未来资本投资带来的固定资产额。

（三）拓展企业的盈利空间

由于“互联网+”的迅速发展，商品销售被重新定义，医药行业市场份额不断被细分，这给企业的实体店带来了不小的冲击。因此科伦药业要加快与电商企业的合作，迅速发展网上销售的渠道。企业要抓住这一契机，进一步占据市场，以此来拓展企业盈利空间。

参考文献：

[1]Scherer F.M. The Link between Gross Profitability and Pharmaceutical R&D Spending[J].Health Affairs，2001，（20）

[2]Waldman.D.E.， Jensen E.J. Industrial Organization： Theory and Practice[M]. USA： Addison-Wesley， 2001.

[3]Li Jin， Robert C， Merton， Zvi Bodie. Do a firms equity returns reflect the risk of its pension plan？ [J]. Journal of Financial Economics，2006：237-143

[4]F.Allen and A.M.Santomero. The theory of financial analysis [J].Journal of Finance，2007：141-185

[5]段翠莲.对企业盈利能力的探究[J].中国外资，2012，（13）：27-28.

[6]周硕.企业盈利能力分析研究[J].商业经济，2013，（04）：25-26.

[7]张晶.企业盈利能力分析浅议[J].合作经济与科技，2016，（04）：103-104.

[8]蔡依凝，巴瑀，赵宣臣.企业盈利能力分析应注意的几个问题[J].时代金融，2016，（11）：336-339.

作者简介：

刘思宇（1993-），男，湖北省仙桃市人，三峡大学在读硕士。研究方向：会计。