环保上市公司资本组合对绩效的影响探究

邵雅宁

摘要：环保工程行业为我国七大战略性新兴产业之首，发展前途备受重视，但是环保工程行业在发展过程中也出现了一些问题。本文结合国内环保工程行业板块上市公司2015-2017年公开的财务数据，对其资本结构与公司绩效进行分析，运用SPSS22.0对绩效指标进行主成分分析并通过统计回归进行实证分析，以资产负债率为自变量，绩效综合指标为因变量，最终得出二者呈负相关的结论。

关键词：资本结构;企业绩效;环保工程

中图分类号：F272.5 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2019）09-0114-02

一、绪论

由于过去我国追求高速的经济增长，以牺牲环境为代价来取得经济成果。为了遏制日益突出的环境问题。国家推出了一系列的融资、减税等方面的政策。设立鼓励环保行业发展的基金，鼓励社会资金投入环保工程行业建设。一个合理的资本结构能为企业带来更多的效益进而能增强企业的综合竞争力、巩固市场地位。作为一个行业发展的中坚力量，上市公司资本结构对于企业公司绩效的影响值得我们关注。

二、环保工程行业上市公司经营现状分析

企业的经营现状能够反映企业当前的绩效状况，是探究企业资本结构与绩效之间关系的重要组成部分。为确保所选样本公司的相关财务数据具有高度的可比性，本文选取了样本企业财务报表中的数据并计算出对应的比例来进行经营现状分析。

（一）营运效率分析

营运效率所能提供的信息是企业运用自身资产能够创造销售收入的效率。应收账款周转率数据分布过于分散。平均值不具代表性，个别企业应收账款周转率过高，可能存在拒绝向客户提供信用的情况。总资产周转率均值较高。且离散系数小，均值代表性高，环保工程行业的资产管理质量和资产利用效率较高。

（二）偿债能力分析

偿债能力是企业到期偿还债务的能力，资产负债率一般会控制在50%左右，资产负债率若超过1.则说明公司的破产风险较大。同时，由于存货的流动性低。速动比率可以作为流动比率的辅助指标，从而更好地衡量一个企业的流动性。速动比率永远小于流动比率，但是，如果速动比率过低，则说明公司的存货高于其应有的水平。

环保工程行业上市公司的平均资产负债率是在43%，处于健康的数值范畴之内，且有一定的代表性。该行业的平均流动比率在围绕健康数值波动，流动比率高于200%的企业只占样本总体数量的36%。速动比率行业平均值高于1。剔除掉流动性大的存货的影响，行业的短期偿债能力较好。需要注意存货的变现问题，调整生产速度，加大产品的研发力度，积极开拓产品销售渠道。

（三）盈利能力分析

利润是企业生产经营活动的基本目标，利润也是企业能够长久发展下去的基本要求。企业的终极目标就是通过业务活动来获取更多的营业利润，以期企业能够不断扩大规模，因此对盈利能力的分析就显得十分重要。

数据分析结果显示，环保工程行业的销售净利率、资产收益率和净资产收益率的均值出现波动。但有增长的趋势，均值具有较强的代表性，这说明行业发展的总体态势比较稳定，需要在保持当前稳定态势的基础上实现进一步的增长。行业中个别公司数据出现较大波动，说明行业整体的发展存在一定的不平衡性。对发展不平衡的企业应实施针对性的政策，维护行业的整体发展。

三、实证研究

（一）研究样本选取

按照概念股模块分类。选取2015年到2017年之间环保工程行业上市公司的财务指标数据作为样本数据，剔除了经营状况异常而可能会导致分析结果异常的sT类股和数据缺失的企业，选取了99家上市企业。

（二）变量选取

本文选取总资产收益率（ROA）K1、净资产收益率（ROE）K2、毛利率（GPM）K3、销售净利率K4、营业利润率K5、息税前利润率K6、投入资本回报率K7七项绩效指标来反映公司绩效，由于各个指标在不同程度上都携带有公司绩效的信息，存在信息重叠性，因此运用主成分分析法进行降维，分离出了反映绩效的综合指标H1、H2.将主成分加权综合之后得到的绩效综合得分y作为衡量所选环保工程类行业样本公司绩效的因变量。选取资产负债率（TDTA）x1作为资本结构（自变量），将公司规模（SIZE）X2和公司成立时间（AGE）X3作为控制变量。

（三）回归模型

1.提出假设

本文提出以下假设：我国环保工程行业的公司绩效随资产负债率的上升而下降，即公司绩效与资产负债率之间呈负相关关系。

2.实证模型

本文将绩效综合因子Y作为因变量，将资产负债率X1作为自变量，同时将上市时间X2与公司规模X3作为控制变量来构建线性模型，以验证以上假设。采用SPSS 22.0来进行回归分析并得出最终结论。

模型Y=α+β1X1+β3X2+β3X3+ε，y是经主成分分析计算得出的绩效综合指标，x。是资产负债率，控制变量为公司规模（SIZE）X2和公司成立时间（AGE）X3.ε为随机变量。模型回归结果如表1、表2所示。

首先，进行线性关系检验，提出假设Ho：β1=0.即Y與X1之间的线性关系不显著。根据模型摘要得知，显著性水平a=0.05.df1=1.df2=97.查F分布表发现F>Fa，因此拒绝原假设Ho;又因为P=0.007

其次，进行回归系数检验，根据回归模型分析得知t值=2.745.经查t分布临界值表知，t>ta/2.因此拒绝Hn假设，得出结论：自变量X1对Y的影响是显著的。

资产负债率对企业绩效具有显著影响，回归系数具有统计意义，最终能够得到所选样本环保工程行业上市公司资产负债率与企业绩效呈负相关的结论。

四、结论与建议

（一）结论

本文选取了环保工程行业99家上市公司从2015年至2017年间财务数据作为样本。分析我国环保工程行业上市公司资本结构与公司绩效关系，得出有关结论如下：

1.环保工程行业上市公司绩效与资产负债率呈负相关关系，过高的资产负债率对于环保工程行业上市公司来说意味着较高的绩效降低的可能性。

2.环保工程行业上市公司总资产负债率普遍偏低，流动负债比例远高于非流动负债比例。

（二）政策建议

针对本文的研究结论，提出建议如下：

第一。环保工程行业上市公司在筹资时，应合理设置融资方式，拓展融资渠道。

第二，国家在税收金融方面都有相关优惠政策，环保工程行业应当搭好政府鼓励政策的顺风车，充分利用国家提供的宽松发展环境来发展壮大自己。

第三，注重企业间的合作，为取得齐头并进的良好发展，环保工程企业应当整合各方面有利资源，淘汰过时的技术与产品，加大科研力度，吸收引进人才与先进技术，吐故纳新，打破国际上的技术壁垒，走创新发展之路。树立高度的社会责任意识，将推动国家绿色经济发展作为自身崇高的使命。