医药基金飘红 选择参考多维度

王骅

今年以来，医药主题基金的表现颇为亮眼：在前三季度偏股型基金业绩排名前10的产品中，其中6只是医药主题基金，年内收益率在60%以上的該类基金数量达到13只。

不过，今年医药股的行情并不像2018年上半年那般普涨，仅头部品种和部分主题类品种涨幅较大，且大部分品种仅是修复性反弹，这也导致并非所有的医药主题基金都能齐头并进。随着国家仿制药带量采购扩面政策落地，基民未来该如何选择这类产品呢？

医药基金业绩分化明显

前三季度，代表医药板块的中证医药指数、全指医药指数分别上涨23.70%和27.59%，涨幅与沪深300的26.70%大体相当;但是部分医药主题基金却走出“独立”行情，截至9月30日，在医药主题基金中，有20多只基金前三季度的收益率超过50%，其中，博时医疗保健行业以80.87%的收益率领跑，广发医疗保健、农银汇理医疗保健主题涨幅均超过70%。

观察绩优医药主题基金的操作，可以发现今年以来的投资思路也不尽相同：一方面，恒瑞医药、长春高新、泰格医药、爱尔眼科、通策医疗等个股是今年医药主题基金集中配置的品种;另一方面，绩优基金对这些细分行业龙头的持股比例进行了一定调整。

例如，博时医疗保健行业对恒瑞医药、迈瑞医疗进行加仓;同时，莱美药业、东诚药业、欧普康视等个股退出重仓股行列;农银汇理医疗保健主题加仓爱尔眼科和恒瑞医药较多，减仓通策医疗约两成;广发医疗保健则分别减持恒瑞医药、长春高新和通策医疗，转而加仓我武生物和山东药玻。

从效果看，将创新药、医疗服务、医疗器械作为底仓的基金在今年获得较好业绩，但同时，也有部分主动管理型基金收益率仅和医药板块指数相仿，如中邮医药健康、新疆前海联合国民健康前三季度的收益率分别为22.16%和24.82%。

而它们今年以来业绩平平或许与基金的频繁操作直接相关：例如中邮医药健康将前期持有的通化东宝、云南白药等中药股，替换成创新药以及药明康德、卫宁健康为首的医疗板块。

从今年表现可以看出，医药子板块之间盈利模式不同，板块内个股选择逻辑也不尽相同，在给主动型医药基金经理更多发挥机会的同时，势必也导致业绩分化。

多维度筛选适宜医药基金品种

医药行业整体需求刚性，属于典型弱周期性行业，同时个股中周期、白马、成长兼具，各子行业存在很大差异，需要区别对待，也更适合主动型基金;实际上，主动型医药基金总规模也是被动型基金的4倍，数量也远多于被动型产品。

不过，除了基金之间的业绩分化比较明显外，医药主题基金历史业绩的波动也非常大，例如博时医疗保健行业去年的最大回撤为34.28%，而今年业绩落后的中邮医药健康，去年的跌幅则很小。因此，对于医药主题基金来说，简单根据历史业绩未必能够选到好基金，筛选时还需关注基金经理的个人能力和投资偏好。

今年包括新一轮带量采购在内的一系列行业政策陆续落地，近期医药板块也出现了一定调整：一方面投资者可以适当关注回撤控制较好的基金产品，例如长城医疗保健、华宝医药生物等基金在第一轮带量采购的影响中平均回撤18.98%;另一方面，经过上一轮洗礼，市场对于政策的方向和幅度有了认知，相关预期也已经反映在股价中，在大环境未变的情况下，市场对恒瑞医药、长春高新等行业内“核心资产”的追捧仍在持续。

而短期股价已经反映了政策导向过度悲观预期的个股，还有可能迎来估值修复的机会，此时选择一些板块调整能力强或者个股挖掘能力强的基金也是一种选择，例如在2018年上半年和今年都有较好表现的中欧医疗健康等;此外，如果投资者看好某一细分行业的发展，也可以将注意力转向集中配置改行业的基金，如广发医疗保健集中于创新药和医疗设备，中海医疗保健偏好药店、医疗服务等。