差异化安排放宽准入门槛

如果说，科创板更加专业、精准的制度设计在为科创类企业提供一个更加高效、便捷的平台，而适度放宽上市准入门槛，将对企业成长初期“高投入、低回报”的特性给予更多包容与可能。

1月30日，上交所发布《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》（征求意见稿）要求“发行人申请股票首次发行上市，科技创新能力应当突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性”。

据介绍，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。

上交所相关负责人指出，科创板不仅仅是在上交所上市的一个新板块，而是以市场化为导向，不断规范和完善发行、上市及监管制度。特别是在制度设计上会体现包容性的特点。核心是基于市值、盈利和收入的5项标准，而上市公司只需满足其中之一即可上市。此外，监管机构和交易所对公司资质并不做明确要求，将价值判断的权力还给市场。

“科创板设置了5套上市审核标准，对不同发展阶段，尤其是前期研发投入较大、技术具有国际原创属性的创新企业是重大利好。也就是说，以前的上市审核比较偏向于有业绩的成熟企业，而现在的科创板更着眼于企业的科技创新度和未来发展预期，同时在团队的股权激励机制和AB股的设置上有更高的宽容度。”中关村医疗器械产业技术创新联盟理事长张送根说。

中国证监会发布的相关文件中特别指出，要进一步强化信息披露监管。显然，与现行规则相比，科创板对上市公司的信息披露要求更为严格，若存在重大缺陷将予以退市。

对此，中邮证券董事总经理、首席研究官尚震宇进一步解读说，科创板信息披露注重三方面：首先是行业经营信息，含科研水平、科研人員、科研投入等能够反映行业竞争力的信息;其次，公司经营风险信息，含业绩下滑风险、知识产权与重大诉讼仲裁、行业经营性风险及重大事故风险;最后，高风险情形信息，尤其是控股股东质押比例超过50%时，全面披露股份质押情况、质押金额用途、财务状况、质押对控制权影响等。