我国家电企业国际化程度对经营绩效的影响研究

顾星宇

摘要：本文从家电行业入手，通过49家A股上市家电公司十年的面板数据，合理选择代表国际化程度及经营绩效的衡量指标，对它们的关系进行实证分析。研究表明我国家电企业经营绩效与国际化程度之间呈先下降后增加然后再下降的水平S型关系。该结论为其他家电企业的国际化经营提供参照，帮助其发现国际化经营进程中的薄弱环节，从而有针对性地指导我国家电行业制定科学的国际化经营战略，促进我国家电企业在国际化进程中更加稳健、均衡地发展，并提升整个行业在全球市场的整体竞争力。

1.引言

在当今经济、科技都迅速发展的21世纪，全球化逐渐成为世界发展的重要特征，世界上所有国家和企业都面临着全球化带来的机遇和挑战。家电行业是我国最早走向世界开展国际化经营的行业之一。经过三十多年的发展，如今我国家电行业已经具有了巨大的发展规模和先进的技术水平，在世界舞台上确立了家电制造大国的地位。中国产业信息网数据显示，截至2017年底，中国家电市场规模已达到1.74万亿元，同比增长9.78%，同比增速呈上行趋势。消费升级助推家电产品结构升级，未来家电产品将向智能化、高端化、时尚化三大方向升级，这需要进一步扩大家电企业的国际经营水平。商务部发布数据显示，2018年中国对外直接投资规模达到12983亿美元，同比增长4.2%，继续稳居世界第三大对外投资国，这意味着目前中国不仅是一个吸引国外企业投资的理想东道国，更是一个让众多本土企业走上国际化进程的资本输出国，迈向世界舞台已成为中国企业发展的必然趋势。

本文研究只从家电这一个行业入手，截至2017年底我国家电行业A股上市的企业共有72家，通过美的、海尔、格力、TcL、苏泊尔等49家家电公司十年的面板数据，合理选择代表国际化程度及经营绩效的衡量指标，对它们的关系进行回归分析，探究我国家电上市企业国际化程度对经营绩效的影响，及其国际化竞争力到底如何，同时为其他家电企业的国际化经营提供参照，帮助它们发现国际化进程中的薄弱环节，从而科学引导我国家电行业制定合理的国际化经营战略，促进我国家电企业在“走向世界”时能够更加稳健，从而提升整个行业在全球市场的竞争力。

2.研究设计

2.1变量测度

本文的实证分析中，“企业经营绩效”是被解释变量：“国际化程度”是解释变量：控制变量有三个，分别是管理成本、企业成长性和企业规模。

企业经营绩效。国际化可以为企业带来诸多益处，如产品市场份额的增加、管理效率的提升、技术的创新、品牌知名度的提高和企业规模的扩大，这些好处最终将反映在公司的财务报表中，而企业国际化运营的最终目标是提高其盈利能力。因此，总资产报酬率、总资产收益率、净资产报酬率、净资产收益率和净利润率等指标常常被国内外学者用来衡量企业经营绩效。本文在衡量国际化程度时选择了与收入相关的指标，考虑到数据的一致性，本文选择资产报酬率（ROA）作为企业经营绩效的衡量标准。

国际化程度。国内外学者大多从海外资产、海外收入、海外销售、发展战略和组织结构等角度来衡量国际化程度。本文的数据来源是wind金融终端中的企业年度财务报告，企业年报中通常不披露海外子公司数量和海外资產，因此根据数据的可得性，同时参考学者们的一般做法，本文选取海外收入占总营业收入的比重来反映企业国际化程度，此项指标越大则国际化程度越高。

管理成本。在国际化发展进程中，各个企业将面临国际化成本如销售、管理、财务方面的费用支出，这些支出是反映企业国际化运行效率和学习成果的重要指标，而且会随着国际化的深入而发生变化，这些指标也将显著影响企业经营绩效。本文作者选用经营管理费用占总收入的比重来衡量管理成本，其中经营管理费用为销售费用、管理费用、财务费用三者之和。

企业成长性。成长性是公司有效利用环境资源来加强自身的过程，它可以很大程度上反映出公司在一定时期内的经营能力和发展能力，企业若想可持续发展，则需要有一定的成长性。公司成长的不同阶段会采用不同的经营方式，而国际化是公司发展到某个阶段采取的战略。企业成长性反映在各个方面，包括资产规模、生产能力、盈利能力、市场份额等，根据之前学者们的研究，企业成长性的衡量指标通常包括营业收入增长率、资产增长率和利润增长率等。由于评估企业成长性的指标众多，本文作者经过权衡，决定从市场规模扩张的角度入手，选取总营业收入增长率来衡量企业成长性。

企业规模。在国际化发展进程中，规模较大的企业具有内部化优势和规模经济效益，在企业融资成本、运营效率和资源配置上方面优于中小型企业。Hitt Hoskisson和Johnson（1996）三位学者曾指出资源的局限性将阻碍中小型企业的国际化发展。国内外学者通常选取企业总资产、员工数量、销售规模等指标来衡量企业规模，本文作者认为，多数企业的年度财务报告通常不对员工的准确数量进行披露，对销售规模的披露也因公司而异，因此本文决定选取企业总资产来衡量企业规模。

综上所述，被解释变量、解释变量及控制变量如表1所示。

2.2数据来源

面板数据相较截面数据具有很多优点，如样本量大，可控制不同个体之间异方差性，可修正忽略变量引起的偏误等。本文研究从wind金融终端导出2008到2017年我国家电行业全部A股上市公司的财务数据，在剔除缺失值较多的样本后，包括49家企业，N=49，T=10。

3.实证分析

3.1研究假设

通过阅读大量文献，根据国际化阶段理论，本文持有的观点是：受经营者国际化经营的知识和经验等方面的限制，企业国际化是一个渐进的过程。同时合理提出假设：我国家电企业经营绩效与国际化程度之间呈先下降后增加然后再下降的水平5型关系。

3.2回归模型构造

首先根据本文假设，我国家电企业经营绩效与国际化程度之间呈先下降后增加然后再下降的水平5型关系，引入解释变量doi的平方项与立方项：根据控制变量的实际意义以及管理成本与企业规模之间可能存在多重共线性，合理假设管理成本与企业规模对企业经营绩效有交互作用。因此本文最终构造多元非线性模型：

通过相关性分析，不难看出除了.控制变量管理成本与企业规模之间的相关系数为0.3483外，解释变量与控制变量、其余各个控制变量之间的相关性系数均在03以内，即这些变量之间相关性并不强，因此需要考虑管理成本与企业规模之间的多重共线性，其他变量之间的多重共线性基本不用考虑。

3.3结果分析及模型选取

（1）检验是否存在个体固定效应

本文作者采用最小二乘虚拟变量（L5Dv）估计法，用5tata软件对面板数据进行分析，以此检验是否存在个体固定效应（由于篇幅原因，过程省略）。通过分析可知，不少个体的虚拟变量在5%的水平上显著，因此可以拒绝“所有个体虚拟变量系数都为0”的原假设，认为存在个体固定效应，所以可以对此研究的面板数据进行个体固定效应回归。由于个体数量（N=49）较多，如果使用最小二乘虚拟变量（L5Dv）估计法会导致引入虚拟变量较多，从而消耗过多自由度，最终固定效应回归结果会有较大误差，因此本文进行固定效应回归时采用离差（with in-estrn atOr）OLS回归法，即“个体中心化”OL5回归法。

（2）模型选取

分别利用混合ols模型和固定效应模型进行回归，回归结果如表所示：

通过表4，我们可以看出模型1是未加交互项的混合ols模型，回归得到的系数全部都显著，结果比较理想，但R-squared比较低，只有0.119。模型2是加了交互项的混合ols模型，R-Squared为0.156，比未加交互项时高，但有两个回归系数不显著。模型3是未加交互项的固定效应模型，R-squared为0.309，和混合ols模型相比，有了明显提高，但是有四个回归系数都不显著。模型4是加了交互项的固定效应模型，回归得到的系数全部都显著，结果比较理想，同时R-aquared为0.M7，是4个模型中最高的。综上所述，模型4（加入交互项的固定效应模型）是回归效果最好的，因此本文研究最终选取模型4。

3.4实证结果分析与总结

在模型4中，doi（x）的系数小于0，doi∧2（x∧2）的系数大于0，doi∧3（x^3）的系数小于0，由此可以得到结论：我国家电企业经营绩效与国际化程度之间呈先下降后增加然后再下降的水平5型关系，即验证了假设。管理成本、企业规模的回归系数小于0，说明我国家电企业经营绩效与管理成本、企业规模均呈负相关关系。企业成长性的回归系数大于0，说明我国家电企业经营绩效与企业成长性呈正相关关系。管理成本与企业规模的交互项系数为正，则说明企业的管理成本越高，企业规模对经营绩效负向影响越大，同时，企业规模越大，管理成本对经营绩效负向影响也越大。

4.结论与建议

4.1研究结论

国际化程度的提高通常能够增加企业的利润，但有两个限制条件：第一，在国际化的初级阶段，由于学习成本高昂、不熟悉外国市场和当地文化、海外业务没有达到有效规模等原因，企业绩效会有所下降。第二，在国际化程度达到一定水平以后，企业也可能由于过度国际化导致绩效下滑。如果企业进入过多国家，包括一些外围或市场较小的国家，那么协调成本和管理成本就会快速上涨，最终超过进一步对外扩张能带来的收益，即我国家电企业经营绩效与国际化程度之间呈先下降后增加然后再下降的水平S型关系，如图1所示。

4.2对我国家电企业国际化经营的建议

4.2.1选择合适的国际化战略

在经济全球化和我国家电市场产能过剩的背景下，家电企业进行国际化经营已成为必然趋势。本文实证研究显示，一家本土企业刚迈出国门时，企业绩效会随着国际化程度的提高而下滑，企业规模会随着国际化程度的提高而增大，管理成本会随着国际化程度的提高而增加，研究表明我国家电企业的规模与管理成本均负向影响企业经营绩效，这会使这家企业面临较大的风险，因此家电企业应当根据实际情况制定适合自身的国际化战略，尽可能降低进入国际市场的风险。我国家电企业可以先进入发展中国家市场，优先选择参与“一带一路”建设的国家，降低管理成本增加的速度，企业规模扩张的速度也应该尽量保持在一个稳健、合理的水平，不宜过快。等到在国外站稳脚跟，国际化经验累积到一定程度时，再考虑逐渐向发达的国际市场进军。

4.2.2加强技術创新，培养国际化人才

技术创新是我国家电企业在国际化进程中的永恒话题，国际上的老牌家电巨头一直保持着垄断优势，其垄断优势的直接来源就是这些外国企业掌握的专利技术。本文作者认为我国家电企业可以通过以下两种方式突破技术壁垒：一种是自身加大研发投入，开发具有自主知识产权的新技术与新产品：另一种方式是通过收购或者与外国企业建立战略联盟，以此引进先进技术。另外，技术创新也需要人才的支撑，不仅是专业技术人才，还应该有管理人才和营销人才，在国际化进程中企业更需要具备国际思维的复合型人才。