全球“降息潮”，我国硬核接招

文_本刊记者 宋谊青

这个夏天，全球市场风波不断，中美贸易战升级的同时，美国东部时间7月31日，美联储宣布降低联邦基金利率25BP至2.0%-2.25%，为2008年以来的首次降息。

降息，已经不是一个新鲜事。年初至今，从印度到新西兰，从澳大利亚到波兰，都在降息。本轮降息潮的大背景是全球经济增速放缓以及贸易摩擦升级导致的悲观预期。部分国家出口下滑、通胀低迷、国内外投资疲软等也是引发降息的主要原因。

央行按兵不动

从2019年初开始，全球央行不断开启降息模式，先后有28个国家或地区选择了不同程度的降息，其中印度已连续四次降息，而美联储在7月议息会议后宣布降息25个基点，引发市场最广泛关注。

美联储降息后，国内也出现了降息的呼声，并一度引发了央行的辟谣。

值得关注的是，8月17日上午，中国央行终于放出大招——为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。此次改革的几大要点包括：报价频率、报价方式、期限品种、报价行数量、新LPR在贷款定价中的应用，以及新LPR应用情况纳入宏观审慎评估(MPA)。

新的LPR报价方式已于8月20日起正式施行，20日起各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。这对新发放的贷款来说，无疑将会利于贷款实际利率的降低，达到“降息”的效果。

恒大研究院任泽平表示：央行推出的LPR形成机制改革，实为“市场化、改革式降息”措施，通过调控公开市场政策利率引导降低银行贷款利率、债券利率和企业实际利率水平。

事实上，中国的货币政策始终保持稳健。此前，中国人民银行货币政策司司长孙国峰在回答中国是否会随着全球其他经济体进入降息周期时表示，观察中国的利率水平要看整体的市场利率和贷款利率，两者从去年开始一直在降低。下阶段，人民银行还将继续稳健的货币政策，密切监测国内经济金融形势的变化，在统筹平衡好内外均衡的前提下，坚持“以我为主”的原则，根据中国的经济增长和价格形势变化及时进行微调，综合利用多种政策工具，保持流动性合理充裕，市场利率合理稳定，同时推动深化利率市场化改革，疏通货币政策向贷款利率传导，最终降低企业融资实际利率。

对此，民生银行首席研究员温彬对《中国品牌》记者强调，中国央行应继续保持货币政策独立性，结合中国经济运行、通胀水平、就业状况、国际收支等综合考量货币政策方向。当前，在保持货币政策稳健前提下，需要进一步提高货币政策的前瞻性和灵活性。

利率市场化还有最后一公里

众所周知，利率市场化改革是金融领域最核心的改革之一，牵涉的市场主体多，影响面广，可谓牵一发而动全身。处于其中的金融机构尤其是商业银行，能否尽快夯实自身资产负债管理能力，提高市场化定价能力，在利率市场化改革的浪潮中乘风破浪，而不被历史的洪流淹没，这也是下一步行业发展尤须重视的问题。

业内认为，本次新的LPR报价方式对于降低社会整体的实际融资成本仍将起到一定作用。除了“降成本”政策意图的进一步强化之外，还有助于打破此前存在的隐性贷款利率下限，这对于风险相对较小、议价能力较强的大企业而言更为有利。

那么，LPR改革后，中国是否降准、降息?房贷利率会有所下降吗?对汇率有无影响?对银行来说是利好吗?针对上述问题，业内人士的观点是：2019年央行依然有降准的可能，货币政策会以中性偏松为主，且至少不会加息。

人民银行副行长刘国强表示，这次改革并不涉及市场利率的变化，其关键词是贷款利率的市场化，因此，新LPR形成机制并不会使房贷利率下降;降准、降息都有空间，但是降不降还要看经济增长和物价形势。

刘国强表示：“这次改革完善LPR形成机制，重点在于深化利率市场化改革，并运用改革的办法推动降低实体经济的融资成本。也就是说，利率市场化重点是要降低实体经济的融资成本。”

在谈及此时推出利率并轨的背景时，刘国强提到了外部因素。他表示，近期全球经济下行压力加大，全球央行进入降息周期，中国是当前主要经济体中唯一实施常规货币政策的经济体(非常规货币政策一般有两个特征，一个是央行直接到市场上买债，另外一个是零利率，中国离这两个都很远)。

刘国强也强调，利率市场化改革就像“修水渠”，目的是让水流更加畅通，让水更有效率、更精准地流到田间地头，但水的大小还是要看闸门。因此，利率市场化改革有利于增强货币政策的效果，但不能替代货币政策，也不能替代其他政策。下阶段，央行将会同其他部门发挥政策合力，综合采取多种措施，切实降低企业综合融资成本，缓解小微企业、民营企业融资难问题。